| 铁路工作会议今召开或聚焦运价改革
多股受益 全国铁路工作会议9日在北京召开，这是自去年3月份原铁道部实行政企分开被划分成中国铁路总公司（下称铁总）和国家铁路局以来的第一次全国工作会议。据报道，在即将召开的全国铁路工作会议上，将公布2013年铁路债务和利润的相关数据。这可能不会是一个亮眼的数字。 铁总2013年3季度的财务报表显示，截至当年3季度末，铁总负债突破历史性大关，达到30642亿元，负债率高达63.22%，而与之相反的是，铁总的盈利能力却依然糟糕，2013年三季度末，铁总的税后利润是-17.31亿元。 2013年的货运改革明显扭转铁路运量持续下滑的状况，但营收却增加得不急不缓。"铁路货运价格太低，现在涨一点，补贴客运。但是也不能多涨，因为关系到全国的物价。"中国工程院院士王梦恕表示。 "宏观经济造成的运量下降正在倒逼铁路改革。第一步货运改革已经启动，接下来将是运价改革。"西南交通大学交通运输学院副院长帅斌认为。 铁路运价改革方案正在酝酿中，可能于今年初出台，铁路货运价格有望由政府定价改为政府指导价。客运方面，则可能实行国家补贴。改革后，运价或不再固定不变，而可能随着运输量实现上下波动。铁路货运价格从2003年首次调价以来，除2010年外，铁路货运平均价格每年都有不同程度的调整。去年2月20日，铁路对实行统一运价的营业线货物运价进行调整，平均运价水平每吨公里提高1.5分，运价超过1.3分，涨幅达到13%，创下历年最大涨幅。 分析认为，由于铁路负债规模较大，资本利息支出相当可观，且客运价格相对较低，货运价格也有上涨空间，提价或是解决目前铁路困境的办法之一，铁路价格小幅上调或是大概率事件， A股市场上，铁路运输概念股包括：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路等。此外，可关注铁路股交易性机会：中国中铁、中国铁建、中国南车、中国北车、鼎汉技术、晋亿实业、中铁二局等。 大秦铁路:大秦线11月运量3828.2万吨,同比增长0.3% 广深铁路（601333）：Q3低预期业绩不改长期推荐逻辑研究机构：国信证券 日期：2014-01-02 事项: 11月大秦线运量3828.2万吨,1-11月累计运量40605.3万吨,分别同比增长0.3%/5.1%。 评论: 11月大秦线运量3828.3万吨,同比增长0.3% 11月大秦线完成煤炭运量3828.2万吨,同比增长0.3%。由于大秦线从10月9日开始检修至28日完工,因此11月大秦线运量环比增长8.2%。 1-11月大秦线累计完成煤炭运量40605.3万吨,同比增长5.1%。 12月29日秦皇岛港煤炭库存481.8万吨,较11月底库存增长0.4% 截至12月29日,秦皇岛港煤炭库存481.8万吨,较11月底增加2万吨,同比增长0.4%。渤海三港(秦皇岛、京唐港国投港区、曹妃甸)煤炭库存952.8万吨,较11月底下降18万吨,同比下降1.9%。 电厂库存方面,截止12月25日,六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)煤炭库存1179.3万吨。受到季节性用电需求增加的影响,日耗量提高到75万吨左右,库存可用天数下降至15.7天。 11月中国进口煤炭2313万吨,环比增长12.5% 由于国内动力煤市场10月开始上涨,提升了国内企业进口煤炭的积极性。由于到货时间差的关系,11月煤炭进口量2313万吨,环比增长12.5%。1-11月累计进口煤炭23958万吨,同比增长16.3%。 维持"推荐"评级 我们预计大秦线2013年运量4.45亿吨左右,维持13/14年EPS0.87/0.84元的预测,对应13/14年PE8.3/8.6倍,维持"推荐"评级。 来 源：宏源证券 撰写时间：2013-10-30 Q3客运量保持稳健，货运有所好转。公司Q3旅客发送量2448万人，同比增长4.9%，相比H1末的5.7%增速略有下滑，但基本稳健。其中城际客运量7.9%,明显快于上半年增速；长途车Q3同比增长2.9%，明显慢于上半年10%的增速，主要原因是部分长途车是去年7月1日开通，基数效应导致增速下降。货运方面，公司运量跟随全路货运出现回升，Q3增速为-2%，好于H1的-7.5%，但整体需求依然相对疲弱。维持全年城际车5%-10%，长途车5%左右的判断。 Q3收入有所波动是业绩低于预期主因。公司Q3单季业绩同比下滑较大，主要原因在于收入波动。去年H1部分路网清算收入（3个多亿）由于统计问题没计入H1，后续规整到Q3，导致去年Q3基数效应较大，扣除这部分因素，实际Q3收入略有增长。此外今年Q3广东地区恶劣天气较多，影响部分收入。 成本费用压力略超预期是业绩低预期另一主因。Q3单季营业成本同比增长1.8%，费用增长4.2%，均快于收入增速，主要原因还是人工成本及相关费用开支保持刚性增长。主要是员工人数和员工工资水平都有所增长，员工人数一部分来自接收的大学生员工，一部分来自于货运组织改革后原来货运中心营销员工计入公司。 核心逻辑不改，维持推荐。我们一直强调公司的核心逻辑是改革进程中客货运提价的一次性获益机会，铁路土地入市的巨大增值空间，以及未来作为华南铁路资产注入主要平台的价值。由于Q3业绩低于预期，我们下调13-15EPS为0.2，0.22和0.26元（原为0.25和0.30元），对应当前股价0.80xPB，继续给予"买入"评级。 |
