保障市场参与者平等享有“赢的可能”，是我们之前暂停IPO的现实考量，也理应成为重启IPO后的价值准则 历经一年多等待，首次公开募股(IPO)重启的靴子终于落地。1月8日，我武生物、新宝股份启动申购，成为新股发行体制改革之后的首批试水者。然而，敏感的资本市场传递出的情绪不都是兴奋——企业的融资需求固然应当满足，但中小投资者的合法权益谁来保护？ IPO开闸不是股市毒药。从诞生于深圳宝安的第一张股票面世至今，在沪深交易所开户的股民已达9000万，一只只股票的一声声鸣锣上市，助力资源配置方式的优化，也推动着经济体制改革的深化。核准制转向注册制后，新股何时发、怎么发，将由市场自我约束、自主决定。尊重市场决定性作用，会在中长期为实体经济注入信心与活力，这是投资者分享改革发展红利的基础。 长线的利好，不一定促成短线的繁荣。当下市场的忧虑情绪，来自IPO对不宽裕的资金面的稀释效应，更是源于融资者强、投资者弱的失衡格局。一直以来，中小投资者保护制度缺乏可操作性，一股独大现象普遍存在，内幕交易、操纵市场、老鼠仓屡禁不止……“被人算计”的风险始终令投资者心有余悸。 跌宕起伏的红绿线背后，投资金额少于50万元的中小投资者占股市投资者总数的比例超过99%、交易约占60%，人数占到我国城镇人口的14%，是全球最多、最活跃的个人投资者群体。“保护中小投资者就是保护资本市场，就是保护全体投资者”，时时守护他们的利益、回应他们的关切，乃是监管部门义不容辞的责任。去年底，国办专门出台意见，加强对中小投资者的保护。从平衡市场格局到建立补偿机制，再到培育理性观念，都有详尽规定。中小投资者保护伞的钢铁骨架可说正渐次伸展。 当然，撑起保护伞并不意味着每个人都不赔钱。以往，一些中小投资者常常抱有不切实际的幻想，认为保护投资就是托市、救市，投资亏损就大骂监管部门，甚至以过激方式表达义愤。这当然是对监管理念的莫大误解。令人遗憾的是，监管部门过去对自己的职责也多多少少存在认识误区。事实上，中小投资者往往处于信息弱势地位，抗风险能力和自我保护能力较弱，实现他们的实质平等，矫正“资本多数决”的滥用，真正实现同股同权，这才是监管部门最重要的职责所在。 市场经济是竞争经济，总会有弱者，政府把更多精力放到公平竞争的秩序维护上，市场参与各方才能共享获利的机遇、出彩的机会。市场经济更是法治经济，说到底还得靠法治建设来推动权利公平、机会公平、规则公平。市场经济愈发达，投资者保护愈紧迫、弱势群体救助愈必要。不为投资价值背书，但对虚假信息亮剑，才有买者自慎与卖者有责的统一。保障市场参与者平等享有“赢的可能”，是我们之前暂停IPO的现实考量，也理应成为重启IPO后的价值准则。 中国股市牵动人心。每次熊市牛市时，总有摄像师在或红或绿的一片背景之下，定格或欣喜、或忧虑的股民表情。这样的阴晴雨晦，也必将镌刻于中国市场经济发展的历程。而只有舒展开一张强劲的保护伞，才能让中小投资者有能力、有机会从发展中获利，才能让中国股民钱袋更实、内心更安、眉头更舒展。 郝旭光：圈钱式IPO伤害股市 监管部门应该反思 我国证券市场作为服务国有企业“工具”的那一页已翻过去了，“工具论”的思维忽视了证券市场最本原的功能。在确立了让市场配置发挥决定性作用的改革理念下，证券市场理该尽早恢复作为利益多元化的各方参与交易的公共平台的定位。 1。问题的提出 今年12月以来，股市跌跌不休，跌幅近10%，五连阴加五连阴。20多年来，与世界主要市场相比，中国证券市场巨幅波动及巨幅下跌与上涨的比例名列前茅。A股暴涨暴跌、跌长涨短，“熊”居全球，近5年的排名是状元、探花、三连亚。纵向比较的结果是：20年间暴涨暴跌十八轮。但这一期间，我国经济增速全球第一，这是一个应该深入研究的奇怪现象，必须深入探讨这些导致我国金融安全、经济安全的极大隐患背后的深层原因。 但我们绝不能再重复以往多次的说法，“由于创建时的环境所限、制度缺陷、运行中的经验不足以及其他因素的制约，中国证券市场还带有典型的新兴加转轨的特征，不可避免地受到市场失灵的困扰。”监管部门应该反思，是不是自己的责任心、自己的工作出了问题？监管理念即对证券市场的本质和监管目标的认识是否存在偏差？是否忽视了为促进证券市场发展服务？是否因为这种偏差才导致了监管部门对证券市场存在的主要矛盾缺乏清醒的认识？ 例如，圈钱式IPO对股市的伤害？在监管过程中是否常常忽视了“三公”原则，进而导致了监管部门在制定相关政策时“考虑不全面，措施不配套”。这样的说法是否有依据？ 2。监管效果不佳是证券市场问题的重要原因 笔者为了研究证券市场的问题和原因，为了判断监管效果，曾经做过问卷调查，发放问卷的数量是，监管部门50份，其他部委40份，某商业银行总行30份，另一个商业银行省分行50份，城市商业银行60份，基金公司60份，券商70份，上市公司70份，一般企业中高层管理者60份，一般投资者80份，共发放问卷570份，回收问卷537份，剔除无效问卷48份，共回收有效问卷489份。笔者在这项研究中所提出的问题是：请您用七级标度(1、2、3、4、5、6、7)对我国证券监管工作的效果从总体上进行评价，非常有效得7分，效果一般得4分，根本没有效果得1分。 所有被调查者对证券监管有效性的总体评价的加权平均分(按人数加权)是3.3640，未达到及格的标准。 3。监管效果不佳的原因 为了深入研究监管效果不佳的原因，曾经设计了含义相同，但表述方式正好相反两份问卷来进行调研。 (1)简单分析。 调查结果显示，监管政策失效主要由于以下几个方面的原因：第一，监管政策缺乏整体思维。从过去的政策制定来看，我国监管政策的制订和执行不系统、不严密、漏洞太多，而且常常是头疼医头、脚疼医脚，同时也没有针对某一或某些突出的问题，由表及里的颁布政策，从而导致“考虑不全面，措施不配套”的F选项的选择率最高。 第二，较少综合考虑各市场参与者的整体利益。从数据的总体统计中看， “没有考虑‘三公’”作为排序第二的选项。尽管不同群体的利益实际上是有所矛盾的，但是他们选择该项的比率都很高，说明坚持“三公”原则是社会的一致呼声，且进一步说明监管政策较少综合考虑各市场参与者的整体利益，造成各方群体的满意度不高。 |
