| 稀土永磁板块10大概念股价值解析 个股点评： 厦门钨业:“增持”评级 类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波日期：2013-08-23 核心推荐理由:1、我们判断下半年钨钼板块盈利同比将出现增长,原因(1)赣钨协会(15.5万元/吨)和五矿有色(16万元/吨)黑钨精矿指导价达到历史最高,钨系产品涨价的可能性依然存在;(2)12下半年钨价大跌,13年上半年均价远高于12年下半年(钨精矿↑10.8%,APT↑7.8%,钨粉↑3.7%)。 2、作为福建省稀土整合平台,政策对厦钨的支持力度很大,这也是公司能源板块的唯一亮点。13年福建省第一批稀土矿开采指标中有950吨指标分配给了厦钨,比12年同期的700吨增加250吨。 3、公开信息显示,海峡国际社区三期项目将于13年12月竣工,因此我们维持对公司13年房地产收入14亿元(13年上半年2.37亿)的判断,预计下半年地产板块业绩明显好于上半年。 股价催化因素及时间: 1、钨精矿持续涨价;2、稀土行业整合力度加大。 风险提示: 1、主要产品价格波动;2、房地产调控;3、全球经济增速继续回落。 中科三环:开工率保持平稳,新能源汽车电机永磁需求潜力巨大 类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：刘伟渊,明炉发日期：2013-09-16 开工率保持平稳 2013年一季度公司的开工率约在70%,4-5月份达到80%左右;目前开工率约70%,预计四季度维持在70%左右。我们估计全年毛坯产量在10000吨左右。新能源汽车电机用钕铁硼潜在增量巨大按公司预计,每辆混动汽车用1-3公斤钕铁硼,新能源汽车潜在用量巨大。公司曾在2012年1月份定增中有800吨(毛坯量)的新能源汽车用钕铁硼项目,但目前尚未形成批量供应。随着新能源汽车新补贴政策的出台,新能源汽车对钕铁硼需求有望提前迎来爆发式增长。 部分产品提价,平均吨毛利增减有待确认 在今年上半年稀土价格下降后,下游需求有一些回升。6月中旬开始,稀土价格开始上涨,截止目前,部分中重稀土氧化物价格涨幅超过100%,轻稀土涨幅也比较大。本轮稀土价格上涨,是供应紧张和打击私挖盗采及收储传闻等共同作用的结果,下游企业按需生产,库存保持较低水平。这一轮涨价下游尚可以接受,但是经济不景气导致需求并没有增加。公司在部分高端产品上提价,但是平均的吨毛利是否上升还有待确认。 新空调能效标准倒逼回归使用钕铁硼 按照目前的空调能效标准,如格力等有些厂家可以使用铁氧体达到一级能效。但是新能效国标预计10月份将出台,现在的1级、2级变频空调等级会自动下调一级,分别变为2级和3级,再新增1级能效等级,当前3、4、5级的变频空调将被淘汰出局。新的1级能效要求高,铁氧体可能无法达到要求,钕铁硼面临重新回归节能空调的机会。 竞争环境加剧,公司龙头地位难动摇 今年5月份,日立金属新增三家国内钕铁硼企业专利授权,对公司的出口有一定影响。稀土上游企业进军钕铁硼领域,但是进展缓慢,尚没有批量的产成品。特别是在整车企业供应钕铁硼的体系中,新进入者可能至少需要3-5年才与整车厂磨合稳定供货。因此,公司在行业中的龙头地位难以动摇。 盈利预测与投资建议 基于公司行业龙头地位以及稀土价格回升,我们预计公司2013-2015年EPS为0.41、0.48、0.60元,维持“增持”评级。 风险提示 稀土价格大幅波动风险;稀土整治力度不及预期;行业政策变化等 宁波韵升:中报不及预期,低点恐已过去 类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：李一为日期：2013-09-05 事项:8月26日晚间公布2013年中期业绩报告,公司实现营收11.72亿元,同比减少30.58%;实现归属于上市公司股东的净利润1.4955亿元,同比减少49.14%;每股收益0.2907元。 主要观点: 中期业绩不及预期,低点恐已过去。公司专注于高端钕铁硼永磁材料和汽车电机的生产,是磁电一体化龙头。上半年主要受到稀土原材料价格快速下跌的影响,也导致公司产品销售价格下降,其中钕铁硼产品主营业务收入7.33亿元(占比62.5%),同比减少43.8%,营收占比较去年年报下降13.65%。而电机产品较同期下降24.42%。随着二季度需求的提升,开工率有所提高,盈利状况开始好转,环比数据有印证,营收环比增加3.94%,净利环比略降2.57%。而7、8月份稀土价格的企稳回升则有利于未来公司产品价格的提高,而工信部牵头实施的为期三个月(8.15-11.15)的全国稀土综合整治,未来稀土价格将可能进一步提高,而需求随经济复苏增强也有望转好,我们认为公司业绩低点恐已过去。 产品毛利率大幅下降影响盈利能力。公司业绩的下滑主要是钕铁硼产品的收入下降超过成本下降幅度,使产品盈利能力下降。从产品毛利率来看,钕铁硼和电机毛利率分别为32.56%和15.79%,同比减少16%和5.36%。钕铁硼毛利率的下滑幅度较大,严重影响了中期业绩。 费用控制较好。上半年公司三费控制较好,其中销售、管理和财务费用分别同比下降14.42%、28.45%和16.62%。但研发支出同比减少62.23%,一方面是研发原材料价格下降导致,另一方面也存隐忧,说明新产品研发开拓不够。 下游需求复苏将改善未来业绩。公司目前拥有烧结钕铁硼产能约5500吨、粘结钕铁硼产能约300吨,另有100万台发电机、50万台起动机的电机产能。二季度高端钕铁硼磁材行业下游需求提升,公司开工率已提高到80%左右。新能源汽车、节能家电、消费电子等需求将保障公司未来盈利能力。 盈利预测及评级。预计公司2013-2015年EPS为0.68、0.89、1.06元,对应PE为26、19、16,当前估值水平合理,未来有提升空间,重申“买入”评级,目标价20.24 |
