| 可穿戴设备领域10大概念股价值解析 个股点评： 奋达科技:整合器件研发和终端生产向上下游延伸,业绩有望高速增长 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李鹏 日期：2013-09-18 奋达科技(002681.CH/人民币19.96,未有评级)传统业务为多媒体音箱产品和美发小家电产品,是国际主要多媒体音响巨头JBL、PolkAudio、Homedics的主力ODM代工厂商,并且在国内和发展中国家发展自有品牌销售;美发电器产品目前主要定位专业高端市场,产品主要面向专业美发沙龙等机构销售。 公司在战略上依托自身软硬件的综合实力,向上游元器件和下游终端产品拓展,将有利于未来长期布局,逐渐成长为以无线器件为核心的器件加终端综合厂商。公司自主研发的蓝牙4.0芯片模块在满足自身蓝牙音箱需求的情况下,将有机会向外销售并受益于智能终端产品高速增长;公司多媒体音箱业务创新多将持续受益智能终端、车载需求等维持较高增长。建议重点关注公司未来在无线器件产品上的研发和销售进度及终端产品的推广,并关注3季度由需求端旺盛带来的业绩增长。 无线器件业务初露头角。蓝牙4.0是2012年最新蓝牙版本,是3.0的升级版本;较3.0版本更省电、成本低、3毫秒低延迟、超长有效连接距离、AES-128加密等,被广泛应用于最新的终端电子产品上。奋达科技自主开发了蓝牙4.0芯片模块,用于自身的蓝牙音箱配套。我们认为,由于蓝牙4.0芯片模块是智能终端的通用器件,未来可穿戴设备中的需求量将更加放大,在满足自身需求的条件下,未来公司的无线器件有望对外销售形成新的增长点。 切入可穿戴市场为未来增加潜在增长点。奋达科技与台湾元太科技联合发布了一款智能手表,整合了奋达科技在无线方面的优势和元太科技在显示方面的优势。公司是通过了苹果MFi6.0认证的设计与制造商,该款手表可同时通过蓝牙4.0技术与苹果iPhone和Android(安卓)智能手机连接,兼容性较强。我们判断,初期该款产品是公司在可穿戴设备的试水,未来可能会开拓大市场。 无线电声产品受益智能终端增长。上半年公司电声业务实现营业收入2.2亿元,同比增长33.62%,其中蓝牙多媒体音箱实现收入约5,000万,约占整体电声业务中的25%。受益于智能终端需求增长,无线电声业务有望维持较好增速。 美发产品维持稳定增长。公司的美发产品主要面向专业沙龙等高端客户。这一部分市场增长较为稳定,虽然上半年受到工厂搬迁等影响增速略低,但是从长期看专业美发产品一般可维持在15%左右的年均增长幅度;公司正在进入家庭消费级市场,预计消费级市场有望实现更高的增长,我们预计从下半年开始公司美发产品增长将进入正常增长轨道,实现较高的增长率。 九安医疗公司研究报告:“硬件遇上大数据”系列报告之一 类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：文国庆 日期：2013-07-19 一、公司概况 - 移动健康管理产品的开拓者。 公司正在经历一场由传统的家用医疗健康电子产品向移动健康管理产品的转型。当前产品主要包括:血压测量、血糖测试产品和其他高附加值的家用健康产品,其中电子血压计占全球市场份额15%左右,位列第三。2010年公司与消费电子厂商苹果合作,推出了iHealth系列产品,成为穿戴式电子医疗市场的先锋力量。 二、硬件产品 - iHealth 系列潜力十足。 公司持续丰富自有品牌iHealth移动健康管理系列的产品线,在2013年的CES消费电子展上又推出了新型血氧仪和血糖仪。根据GSM协会的预测,到2017年全球移动医疗市场的发展将带来230亿美元的收入,其中,设备厂商、内容和应用供应商、医疗保健服务供应商将分别获得约66亿、26亿和24亿美元的收入。iHealth系列作为移动医疗领域的典型应用有望在这场行业盛宴中率先受益,同时其超过50%的毛利率也将在未来持续提升公司整体的收益效率。 三、借力“大数据”,创新型医疗服务模式呼之欲出。 公司立足于移动健康管理设备的研发和生产,通过将移动互联理念植入传统医疗器械产品中,率先开辟了穿戴式医疗电子的新趋势。但是我们认为,将测试数据与移动智能终端相连只是一个开端,未来如果能借助云存储技术将海量患者健康信息通过云端进行存储、管理和分析并进一步与医院的病例系统相连接,再通过大数据技术对用户健康状况进行监测和分析,及时预警并向用户提供相应诊疗资源的匹配建议,这将对现行的医疗管理模式产生颠覆式的影响。相关部门估计,我国医疗资源浪费占到医疗总费用的30% 以上;按照2012年国内卫生总费用2.89万亿测算,每减少1%的医疗资源浪费可节约全社会医疗开支近290亿元。对于九安而言,其如能借助在移动医疗管理领域的先发优势和率先上市的资本优势牵头整合产业链核心环节,未来成长将不可限量。 四、想象丰富,现实骨感,暂不评级。 尽管公司有望通过产业链延伸分享下一波移动医疗和健康管理行业的高速增长,但其当前的经营情况确并不乐观,2012年全年净利下滑超过六成,如果将资本化的开发支出(723万元)进行费用化处理,那么公司2012年全年净利或下降为零。我们认为,随着自主品牌 iHealth 销量增长,公司短期成长逻辑为:1)毛利率显著提升,2)外需回暖。 根据我们的测算,公司 2013 和 2014 年每股收益有望达到 0.08 和 0.13 元,业绩有望逐步好转。但公司当前股价对应2014年市盈率仍然过高,我们认为其中隐含了市场对公司未来整合移动医疗产业链的乐观预期。这也从另一个侧面验证了我们专题系列的观点,当“传统硬件”与“新一代信息技术”相融合后,市场总能迸发出热烈的想象。我们暂不对其进行评级,建议投资者重点关注公司后续产业链延伸的动作并谨防股东减持的风险。 五、股价催化剂: 1)iHealth 产品海外销售超预期。 2)整合移动医疗产业链核心环节(如区域病例信息联网、移动诊疗APP应用)。 3)穿戴式电子产品大量问世。 六、风险提示: 大非减持风险(66.54%股份新近解禁)、人工成本上升挤压利润空间、汇兑风险、国家对医疗服务的政策风险、宏观经济下行引发A股系统性风险 |
