| 钱江摩托:盈利能力下降,转型升级暂未体现效益 类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-04-27 2010年,公司实现营业收入37.88亿元,同比增长4.1%;营业利润1.14亿元,同比下降35.3%;归属于母公司所有者净利润6984万元,同比下降45.2%;EPS为0.15元,略低于预期。 出口增幅高于内销。2010年公司内外销市场双手抓。 外销方面,公司采取巩固欧美市场、积极拓展南美和东南亚市场的策略,新组建浙江钱江摩托进出口有限公司,扩大外销业务;内销方面,设立重庆钱江摩托制造有限公司,为提高国内西部农村市场的占有率打下基础。2010年公司销售摩托车整车101.94万辆,其中内销79.79万辆,出口22.16万辆。公司内销收入为28.89亿元,同比下降6.43%,收入占比为76.26%;出口收入8.99亿元,同比增长63.4%,收入占比为23.73%。 全面进行转型升级。(1)延伸行业拓展方面:公司设立无锡维赛半导体有限公司,切入半导体领域;设立了浙江格雷博智能动力科技有限公司,进入智能控制系统的研究领域,开发以变频电机为代表的智能执行系统;(2)投资方面:通过全资子公司浙江益鹏发动机配件有限公司出资约2亿元人民币与浙江银通房地产集团有限公司采用合作竞买联合开发的方式,共同开发都江堰房地产项目;通过下属子公司浙江满博投资管理有限公司和浙江瓯联创业投资有限公司开展创投业务,2010年共实施了7个IPO项目,为公司转型升级打下了基础。目前公司为转型升级所设立的子公司或所投项目均处于创立期或投资期,尚未产生效益。 毛利率和期间费用率均同比下降。2010年公司综合毛利率为15.9%,同比下降2.5个百分点。期间费用率为9.41%,同比下降1.4个百分点,其中,销售费用率同比下降0.6个百分点,至3.1%;管理费用率同比下降0.7个百分点,至5.7%;财务费用率同比上升0.1个百分点,至0.3%。 盈利预测。我预计公司2011-2013年EPS分别为0.17元、0.21元、0.23元,以4月25日收盘价8.75元计算,动态市盈率分别为44倍、37倍、38倍,维持公司“中性”投资评级。 风险提示。业绩下滑和所投项目收益低于预期风险。 华中数控:2012三季报点评 类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：金嘉欣 日期：2012-11-30 公司2012年前三季度营业收入2.48亿元,EPS为0.12元 华中数控发布2012年三季报,报告期内,公司实现营业总收入2.48亿元,比上年同比下滑23.31%;归属于上市公司股东的净利润1269万元,比上年同比下滑40%;基本每股收益0.12元。其中7-9月份,公司收入6461万元,同比下滑46.66%,归属上市公司股东净利润176万元,同比下滑60.43%,每股收益0.02元。 机床行业持续低迷,公司收入利润继续下滑 受到机床工具行业特别是与公司主导产品机床数控系统紧密配套的下游金属切削机床行业整体下滑影响,公司收入与利润继续大幅下滑。第三季度公司同比下滑46.66%,归属上市公司股东净利润同比下滑60.43%,比前两季度有恶化趋势 管理费用与营业外支出大幅增长促使利润下滑超过收入下滑 管理费用较上年同期增长73%,主要因为十二五重大专项的实施使得研发投入加大;营业外支出较上年同期增193%,主要是为子公司武汉高科机械设备制造有限公司缴纳企业所得税滞纳。 估值和投资建议 我们预计2012-2014年EPS分别为0.55元、0.66元,0.75元,对应PE25倍、21倍、18倍,我们给予“增持”投资评级。 重点关注事项 股价催化剂(正面):华中8型订单、完成收购兼并 风险提示(负面):机床行业持续低迷 上海机电:电梯高速增长,印包大幅减亏贡献弹性 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟,黄琨,王帆 日期：2013-09-02 电梯上半年业绩增长35%,预计全年增长超45%;13年7月法国高斯破产将于14年贡献2.49亿元业绩弹性,对应EPS0.24元左右。 投资要点:中报细看亮点多:上半年实现收入、归属母公司净利润分别为93.82、2.84亿元,重述前同比分别变化30.37%、-48.34%,重述后同比分别变化9.63%、-20.31%,实现EPS0.28元,看似低于预期,实则诸多亮点,将13-15年EPS 预测由0.75、1.00、1.21元分别上调至0.85、1.31、1.59元,目标价由15元上调至17元,增持。 电梯上半年快速增长,预计全年增长超45%:上海三菱上半年实现营业收入、净利润分别为76.3、7.6亿元,同比分别增长23.34%、35.38%,根据以往数据判断上半年销量不到3万台,公司公告全年有望超过7万台,意味着下半年销量不低于4万台,预计下半年上海三菱收入增速超过50%,全年销量和收入同比增长40%左右。考虑规模效应以及原材料成本下降带来的毛利率提升,预计全年净利润增长将超过45%。 印包业务上半年亏损达峰值,下半年开始大幅减亏贡献业绩弹性:美国高斯上半年亏损1.89亿元,其中其全资子公司法国高斯贡献的亏损达到1.59亿元,美国高斯(除法国高斯外)亏损只有0.3亿元,美国高斯(除法国高斯外)盈利逐步改善,预计下半年将扭亏。13年7月法国当地法院同意高斯法国破产,法国高斯下半年不再并表,其破产将在14年贡献上述1.59亿元业绩弹性,还有商誉减值带来的0.9亿元左右业绩弹性,合计2.49亿元左右业绩弹性,贡献EPS0.24元左右。 风险因素:原材料价格上涨。 |
