| 惠博普:并表效应显著，营收大幅提升 研究机构：方正证券 日期：2013-10-30 事件: 2013年1-9月，公司实现营业收入5.85亿元，同比增加119.51％；归属母公司所有者净利润0.64亿元，同比增长59.31％；扣非后归属母公司所有者净利润0.42亿元，同比增长13.03％；基本每股收益0.14元； 从季度数据来看，7-9月实现营业收入1.53亿元，同比增长115.78％，归属母公司所有者净利润0.22亿元，同比增长147.78％；扣非后归属母公司所有者净利润78.47万元，同比下降89.84％，基本每股收益0.05元。 收购并表是收入大增主因 营业收入较上年同期增加119.51％，主要系报告期较上年同期合并范围增加了全资子公司华油科思及控股子公司潍坊凯特所致。 归属母公司所有者净利润同比增长59.31％，主要系报告期内公司折价收购DartFLG导致营业外收入大增所致。 天然气气源提价或给公司天然气业务盈利能力带来不利影响 天然气气源提价对公司相关业务或有一定影响。气源提价使得整个天然气产业链存在成本转移压力，但不可能将成本全部转移给下游终端，因此公司天然气运营板块盈利能力存下滑压力。第四季度是公司客户用气旺季，基于天然气源提价因素，有可能出现盈利增速低于收入增速的情形。 煤层气开采使公司天然气业务进一步完善，业绩贡献尚需时日 7月份公司通过收购进入煤层气开采领域，此次收购使得公司上下游一体化发展战略初步成型，随着公司向资源领域的延伸，将进一步完善天然气业务链。公司所收购的煤层气区块尚处勘探后期阶段，考虑到煤层气开发难度以及国内煤层气区块产能建设进度，预计短期难以对公司经营业绩构成重大影响。 盈利预测与评级预计公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.33、0.48和0.67元，对应最新股价的PE为41、28和20倍。我们维持“增持”的评级。 风险提示: 煤层气开发项目经济性不达预期、天然气运营项目实施进度不达预期以及气源提价、海外项目订单签订和执行存在不确定性风险等。 金洲管道:静待公司高毛利产品产能放量 研究机构：民生证券 日期：2013年10月28日 一、事件概述 2013Q3营收约8.39亿元,同比增幅-3.63%;归属上市公司股东净利润约0.29亿元,同比增幅9.96%;EPS约0.09元。 二、分析与判断?高毛利率品种渐投产助公司毛利率和净利率稳步回升,Q1-Q3业绩稳增21.79% 分析师分析认为,公司Q3盈利在营收增长-3.63%情况下能够保持9.96%增长,主要是因为毛利率和净利率同比增长所致。公司2013年Q3季报毛利率约为8.36%同比2012年同期增长0.74个百分点;同时公司成本控制颇见成效,Q3季报净利率月3.67%同比2012年同期增长0.59个百分点。而公司毛利率的增长分析师认为是因为毛利率较高的螺旋焊管和ERW直缝焊管产能和产量同步提高所致。 受益油气管网和城镇化建设,公司下游行业景气望保持数年 公司的镀锌钢管和钢塑复合管业务已经步入稳定期。伴随城镇化的城镇管道建设已经进入快速发展轨道,将带来镀锌管和钢塑复合管需求的稳步上升。针对油气管网供需,虽然按照重量计算产能利用率偏低;但是行业是以长度订单为主,基于此分析师预计行业供需基本平衡。文献报道2013年国内直缝埋弧焊管产能利用率约为53%,螺旋缝埋弧焊管产能利用率约为54%,高频直缝电阻焊管产能利用率为79.6%;参考上市公司产能利用率历史数据,前述重量计量的产能利用率对应长度计量产能利用率能达80%,供需基本平衡。据业内统计,到2015年,国内油气管道总长预计为15万千米;未来五年,国内的油气管道干线建设需要的钢管总量约为1600万吨,其中天然气管道需要1250万吨,原油管道需要150万吨,成品油管道需要200万吨。 公司募投项目2014年预计逐步投产,利于公司盈利稳增 油气、煤浆和特高压等行业用钢管是高壁垒行业,产业集中度高,新进入者很难参与竞争。在钢管下游需求景气的大背景下,公司积极投资建设产线,合计权益产能预计由2013年的100万吨升至2014年的130万吨。且新增产能是毛利高的焊管和钢塑管,高景气、行业高进入壁垒预计将保证公司新增产能的正常消化。 |
