| 辽宁成大:加码投资油业，新疆孕育希望 研究机构：国泰君安证券 日期：2013-10-14 首次覆盖给予 “增持”评级，按分部估值法计算目标价23.26 元，预计2013-2015 年EPS 分别为0.75 元、0.96 元和1.19 元。 与众不同的认识:（1）油页岩业务板块已成型，公司有望成为A 股最先实现页岩油生产的龙头股。新疆宝明项目增资于9 月启动，预计2013 年底即可试车出油，尽管短期业绩贡献有限，但对公司有着里程碑式的意义。作为样板工程的吉林桦甸项目已于2012 年部分投产，标志着公司大规模产业化开发利用油页岩的工艺基本成熟。保守估计新疆宝明和桦甸项目价值合计约47 亿元，油业务增长预期明朗。 （2）广发证券公司管理市场化程度高，将成为引领证券行业创新的龙头公司之一。参股广发证券带来的投资收益仍然是目前公司利润的主要来源，预计未来仍将坚定战略持有广发证券股份。作为在市场化竞争中成长起来的券商的典型代表，广发证券未来将充分受益于信用交易、资产管理和场外市场等创新业务的快速增长。 （3）生物制药市场份额有望继续保持领先，零售贸易板块收益平稳。 依靠产品技术指标和品牌知名度，我们预计疫苗销售份额有望继续保持领先。成大方圆以成本管理战略为主，外贸业务增长空间有限。 催化剂:油页岩开采技术取得重大突破；券商景气回升；疫苗新品种获批上市。 风险:油页岩项目达产的不确定性；大盘下行券商收入下降；疫苗新品种上市进程延迟等。 广汇能源:甲醇价格上涨将提升四季度业绩 研究机构：安信证券 日期：2013-10-31 三季度受煤化工停工影响: 2013 年前三季度，共实现营业收入345，216.89 万元，较上年同期增长22.46％；实现净利润61，324.79 万元，较上年同期下降28.84％；扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长33.82％。每股收益0.118 元。其中，单季度实现营业收入106，647.48 万元 ，较上年同期增长36.13％；实现净利润6，239.58 万元，较上年同期下降52.44％。业绩下滑的主要原因是哈密广汇新能源公司煤气水贮槽发生燃爆引起火灾事故，装臵直到9月9 日才恢复试生产。 甲醇价格上涨将提升四季度业绩:近期，甲醇价格出现上涨，华东地区已经到达3200 元/吨的高位，哈密广汇新能源公司具有120 万吨甲醇能力，随着开工率的平稳提升，四季度的业绩将有望恢复。 LNG 产能逐步释放: 2013 年6 月20 日，中哈萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线正式投产通气。吉木乃工厂于2013 年8 月正式进入全面生产阶段，截至目前上游天然气井供应原料气日供气量已达到130 万Nm3/d，预计四季度日进气量可达到140 万Nm3/d，将进一步增强公司的盈利能力。同时，哈密广汇新能源公司的LNG 产品也已经开始生产。 "1000 万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目"进展顺利:截止2013 年9 月30 日，炭化炉系列煤塔主体和设备、厂房基础全部完成；鼓冷装臵系列直冷塔、间冷器、电扑焦油器基础全部完成，已具备安装条件。估计2014 年一期将开始投产。 投资建议:我们预计公司2013 年-2015 年的每股收益分别为0.19、0.33、0.43 元，看好公司在LNG 等清洁能源领域的发展前景，维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为12.5 元，相当于2014 年39的动态市盈率。 风险提示:地缘政治风险；煤炭销售下滑风险；煤化工项目复产低于预期风险 |
