| 上海国资改革启幕 挖掘国企改革受益机会 受上海国资改革消息的刺激，上海本地股昨日再度集体异动，交运股份(600676)、龙头股份(600630)一度触及涨停，带动锦江投资(600650)、新世界、上港集团(600018)等个股集体走强，截至收盘相关概念个股有所回落，交运股份收盘涨7.19%，龙头股份涨7.6%，锦江投资、中纺投资(600061)涨幅均超4%。 上海国资改革方案又有新动向。上海国资系统将于下周召开改革会议，届时通报新一轮上海国资改革方案。这意味着，外界期盼的上海国资改革方案可能下周“面世”。从盘面看，相关概念股受益明显，以交运股份为例，早盘小幅高开后即迅速拉升，超大单买入封住涨停，不过随后有所回落。 事实上，除了短线消息刺激外，以上海为始，全国新一轮的国企改革方案将有望逐步出炉，因此将形成持续性的投资机会。根据三中全会决定，未来将提高国有资本收益上缴公共财政比例到30%，积极发展混合所有制，对国企进行分类管理、引入竞争、提升资产证券化。当前除上海外，广东、深圳、山东、重庆、青海、贵州、无锡等地，正加紧制定或完善当地国资改革方案。 申银万国研报认为，在A股和H股市场上市公司中，中央和地方持股总市值可达14.5万亿，其中重点等待盘活的竞争型行业持股总市值达到3.9万亿。新一轮国资改革，就是要撬动这近4万亿的市值，为经济转型增添推动力。 华泰证券认为，从改革的方式来看，几个重要行业和关键领域的大型央企或率先改组成立国有资产管理公司，央企改革的速度会较快。而地方国企的改革，大概会采取在经济发达地区（上海、广东）采取试点的方式，通过放松国有企业对私人资本的准入，逐步改革国企经营管理机制，对全国形成示范效应后，再进行全国推广的模式。 依照上述思路，华泰证券梳理的投资思路认为，三条投资思路用于筛选受益行业：1）平台型，即股东实力强大，资源丰富，对上市国企可以提供资源、资金等支持，可通过资产注入、兼并重组及整体上市提升公司运营质量，如航天航空、国防军工、汽车、电子这些分布于央企几个实力较强的集团公司所在的行业；2）经营效率提高型，这主要在竞争型行业如汽车、家电、化工、电子等行业；3）民资受益型，如油气、医药、电子、传媒等领域向民资放开将使得具有技术和品牌优势的相关民营企业受益。重点关注上海市、广东省、山东省、安徽省、重庆市等几个区域的上市标的。（.云.南.信.息.报） 上海国资改革主题研究：市场化改革的先锋 据媒体报道,新一轮上海国资国企改革方案即将发布,上海国资改革有望再次成为全国国资改革的典型代表和标杆。 研究结论 国企改革势在必行,应区分国资改革与国企改革。国有企业作为政府参与经济活动的微观主体,是划分政府与市场的边界的关键连接点,因此国企改革是促进经济市场化的关键。具体到改革层面,我们认为应该区分国资改革和国企改革的区别。国资改革以推进资本化,发挥主导作用为方向,国企改革以推进市场化,激发竞争活力为方向。 上海国资再成改革试验田,夯实基础与关注成长性并重。新一轮国资改革也将为自贸区建设乃至上海经济转型发展提供重要动力,也将成为深化改革的排头兵。进入后资产证券化时代,改革以资产证券化与市场化增效并举,包括1)进一步推进资产证券化率冲击40%;2)分类监管,进一步优化国资布局结构,向优势产业和关键领域集中;3)推进开放性、市场化联合重组,引进战略投资者,不断提高国有企业市场化水平和国际竞争力;4)建立适应上市公司监管要求的国资管理模式,激发国资国企内生增长动力。 建议关注:1)资产整合预期的兰生股份(600826,未评级)等;2)引入战投转型发展的城投控股(600649,未评级);3)进行外延式扩张做大做强的上海梅林(600073,未评级)、百视通(600637,买入);4)有望通过股权激励激发活力的锦江酒店H股、友谊股份(600827,未评级)等;5)已完成前期改革,进入业绩提升期的上汽集团(600104,买入)、华域汽车(600741,买入)、上海医药(601607,未评级)等。 风险提示 改革措施可能不达预期;改革这把双刃剑可能触及到的既有利益,市场化改革冲击原有国企生态链等。（东方证券） |
