| 中信证券：利好大盘蓝筹和券商股利空中小盘股 今日证监会与国务院推出较为重要的四大改革方案，中信证券策略分析团队经过分析讨论得出以下结论： 1、新股发行体制改革明确提出注册制改革理念，配售方案执行网下自主配售，网上市值配售方案，整体利好于提高新股定价效率，改善新股三高现象。 2、优先股试点方案基本符合预期，从增量先行，并且明确非上市公司可发行优先股，有助于缓解IPO资金压力。 3、明确四类公司的分红比例，虽然不需强制执行，但是若未完成需要向证监会作出解释，整体有利于提高市场整体分红水平。 4、不允许创业板借壳上市，这是为后续退市制度改革作铺垫，改善市场“投机”氛围。 投资建议：整体改革方案有利于改善长期资金供需失衡状况，有利于中长期风险溢价下降。但是短期IPO重启预期依然会对市场有一定压制作用。从板块来说，相对利好于大盘蓝筹股，尤其是券商板块，对于中小板块、创业板影响较为负面。 1）新的发行制度恢复了券商的投行和定价功能，属直接利好。 2）优先股符合预期，银行、电力等行业有短期投资机会，但持续性不强。 3）注册制新增供给、存量发行和退市安排导致创业板公司壳价值的消失，会打压小股票的估值。 |
