| 安信证券：建筑节能行业迎来黄金发展期 建筑节能有望成为环保新热点。目前中国的建筑耗能接近总能耗的40%，而城镇建筑中节能建筑的比重还不到25%，也就是说还有75%需要改造，更何况还有新兴的城市化进程。“十二五”期间，中国环保累计投入要超过5 万亿元人民币，节能环保领域的潜力巨大。5 月5 日，财政部和住建部联合发布关于推动绿色建筑发展的实施意见，两部门确定，今年在建筑节能方面的投入将超过40 亿元。力争到2015 年，新增绿色建筑面积10 亿平方米以上。到2020 年，在全国新建建筑中，绿色建筑的比重超过30%，建筑建造和使用过程的能源资源消耗水平接近或达到现阶段发达国家水平。 政策大力推动，建筑节能行业迎来黄金发展期。2012 年1 月，住建部发布《十二五建筑节能专项规划(征求意见稿)》，3 月住建部再度下发《关于住房城乡建设部建筑节能与科技司2012 年工作要点的通知》。全国各省市也纷纷结合自身特点，推出了相应的建筑节能发展规划。巨大的市场空间，加上政策的大力推动，建筑节能行业将迎来黄金发展期。重点推荐汉鼎股份（300300），建议关注赛为智能（300044）和达实智能（002421）。 绿色建筑板块11大概念股价值解析 个股点评： 雅克科技调研快报:人民币升值拖累业绩,绿色建筑拉动聚氨酯阻燃剂需求 类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：范劲松 日期：2013-06-03 事件: 近期赴上市公司调研了解公司经营情况。 观点: 1.人民币升值大幅影响业绩 公司阻燃剂产品出口比例较高,2012年年报显示出口比例高达80%,对欧洲和美国的占比较大。去年10月以来人民币对美元升值幅度也接近3%,今年2月至今人民币对欧元升值更是超过6%,给公司出口业务带来了巨大的汇兑损失。 2.产能和收入稳步扩张 上市前公司拥有阻燃剂产能5.2万吨,随着募投项目的逐渐推进,滨海雅克和响水雅克的阻燃剂产能逐步投放,公司现已拥有9.3万吨有机磷阻燃剂产能。另一方面,公司已研究开发完成TCPP、TDCP产品系列生产新工艺,拟以该工艺扩建年产4万吨TCPP、TDCP系列生产项目,扩建完成后,公司有机磷系阻燃剂的产能将达到13.3万吨。另外,公司拟在滨海雅克新建2万吨新型阻燃剂生产线。该项目建设完成后,公司有机磷系阻燃剂的产能将达到15.3万吨,将进一步强化公司新型磷系阻燃产品在新兴应用领域的技术领先优势,巩固行业的龙头地位。 3.依托阻燃剂优势不断开发新品 公司立足自主研发,不断加强与国内研究机构合作通过连续数年超过营业收入3%以上的研发投入,公司一方面不断改进自身生产工艺,提升现有产品的反应效率和产品质量,降低产品的单位生产成本,另一方面不断开发储备新的产品,部分新产品已完成中试,待政策明晰即可着手开始准备工业化生产。如ECP-851、TBEP、TOP等阻燃剂,以及MB512阻燃聚醚,小试都已通过,部分产品中试也接近完成,正在努力向试生产转化;公司完全自主知识产权的创新产品,如用于工程塑料的DE-50阻燃剂,已完成中试,正在加紧应用研究。含磷高分子聚合物的研究也在小试上取得有前景的进展4.公安部350号文扫除了聚氨酯作为建筑保温材料的障碍,绿色建筑概念值得期待 公司主要产品TCPP和TDCP以及部分新型产品都是应用于聚氨酯材料的阻燃剂,公安部350号文取消了此前的65号文中外墙保温材料阻燃等级必须达到A级的规定,为聚氨酯应用于外墙保温材料消除了障碍。 绿色建筑最大的特点就在于节能,而外墙保温是建筑节能的最大一块,未来聚氨酯作为外墙保温材料的大规模推广必将拉动聚氨酯阻燃剂的需求。 结论: 预测公司2013-2014年全面摊薄EPS分别为0.70和0.85元,当前股价对应PE分别为24和19倍。公司是国内有机磷阻燃剂行业龙头,有机磷阻燃剂主要产品TCPP和TDCP主要应用于聚氨酯阻燃,未来聚氨酯作为外墙保温材料市场份额逐渐提升后必将拉动公司产品需求,公司作为国内有机磷阻燃剂行业的老大以及A股市场唯一的阻燃剂上市公司,给予2013年25倍PE估值,目标价17.5元,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示: 人民币持续升值的风险。 |
