| 时代新材:公司公告因重大资产收购停牌 类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：饶呈方 日期：2013-08-30 重大事项停牌公告 时代新材在8月21日发布关于停牌公告,说明公司正筹划收购德国一家企业的橡胶金属业务,并于今日公告继续停牌。此前在年报中公司已披露通过收购进入汽车减震降噪业务是其发展战略之一。 看好汽车市场并购式发展战略汽车是橡胶制品行业的最大下游消费市场,如果能迅速切入有望打开公司未来的增长空间。我们认为,时代新材要快速进入汽车减震降噪系统市场,通过并购扩张来发挥协同效应是最为直接有效的途径。 预计下半年业绩将大幅改善 公司上半年净利润同比增长0.42%,低于收入增长(YoY:+16%),主要由于研发费用和财务费用上升。我们预计下半年情况将大幅改善:1)增发完成,预计财务费用将明显下降;2)利润率较高的环保业务自5月份纳入合并报表,下半年将贡献更多利润增长;3)预计下半年轨交订单随着铁路投资增加将好于上半年。 估值:维持“买入”评级,上调目标价为12.80元 我们认为并购扩张将在长期内提升公司的增长空间,我们上调了长期增长率假设,从而将目标价上调为12.80元,维持“买入”评级。目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出,WACC假设为8.0%。 |
