人民网：各项业务持续高增长 华泰证券(601688)近日发布人民网(603000)的研究报告称，根据跟踪观察，公司各项业务持续高增长，其中手机视频业务以及舆情业务有超预期可能，上调盈利预测，13至15年EPS为1.04元、1.34元以及1.65元。 流量指标持续高增长，子频道渐热形成媒体风格：人民网13年流量指标领跑新闻网站，同期增长50%左右。同时，继财经、健康、社会、观点频道之后，时政频道和国际频道等子频道渐热，表现出人民网在财经以及政治和国际问题的评论方面具有独特优势。热门频道的成熟有助于将人民网的风格显性化，从而进一步提升和巩固影响力。 广告投放水平再上台阶，广告价值提升有望加速：根据持续跟踪，13年上半年网站广告投放相比12年同期（主要是四月、五月以及六月数据）有所增长，首页增幅约为30%，子频道增幅略高于首页。此投放量数据符合我们的预期，因此维持此前的预测，预计13年广告收入约为5.4亿元，同比增长38%。在此基础上，超预期的因素有1）下半年党的十八届三中全会召开促进广告投放；2）下半年广告刊例价提价幅度超预期。 手机视频有望超预期增长：3G技术以及未来4G技术的推广将促使移动互联网第二波快速增长，加快手机网络视频等进阶应用的普及。粗略估计，手机视频用户规模将实现翻倍。经过多年的探索和沉淀，公司手机视频业务有望在13年得以快速增长。预计公司13年手机视频业务规模有望达1.32亿元，由于公司旗下环球网也获得手机视频牌照，因此公司手机视频业务仍有超预期可能。 网络舆情管控需求巨大，资深国家对承接体制内需求：网络媒体影响力快速提升，催生了巨大的网络舆情分析监控需求。公司凭借其在政府机关以及国有企事业单位的合作基础以及影响力，将承接体制内网络舆情监控需求的大部分比例，该业务收入增速将保持较高水平，预计2013年至2015年公司舆情业务将贡献收入1.0亿元、1.5亿元以及2.25亿元。 预测公司13至15年营业收入分别为10.20、13.53以及17.43亿元，综合毛利率与12年基本持平，EPS为1.04元、1.34元以及1.65元，对应PE为50X、39X和32X，估值水平低于互联网信息服务上市公司估值水平，同时考虑到公司后续将有投资动作，公司目前估值较为合理，给予增持评级。 |
