| A股市场分析： 上周五市场放量上涨，最终大盘以上涨35.32点收盘，涨幅为1.68%，报收于2135.83点。当日，两市总成交量为2324亿元，较上一交易日增加735.2亿元。收盘时，两市共43只股票涨停，无一跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的52.57%。从各板块的表现来看，上周五所有板块均告上涨，其中信息安全、证券、军工航天、多元金融、环保、文教休闲、电信运营、保险、上海自贸、软件、互联网、水务等板块涨幅居前；而涨幅相对较小的板块主要有船舶、油气改革、银行、医药等板块。 上周五市场放量上行，证监会主席肖钢关于“资本市场将迎来新一轮难得的发展机遇”的表述是上周五市场大涨的重要原因。从A股市场运行规律来看，管理层喊话对市场的影响一般是短暂的，市场趋势往往不会改变，但是与以往不同的是本次喊话是建立在三中全会胜利召开的背景下，资本市场的重要性相比以往将会提升，因此我们认为对肖钢的讲话需要保持高度重视。上周五三中全会通过的《全面深化改革重大问题决定》对外发布，按照习主席的说明，《决定》从“经济、政治、文化、社会、生态文明、国防和军队，具体部署全面深化改革的主要任务和重大举措”，整体来看改革的力度大于预期，改革红利的释放将有助于A股市场震荡向上。不过《决定》中对资本市场的表述为“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重”，其中注册制写入《决定》被市场广泛关注，注册制是未来新股发行制度改革的关键，但我们认为目前还不能操之过急，首先要有一个完善法律规范和监管体系，随后才具备推行注册制的条件，否则注册制对市场的冲击将会较大，特别是对高估值股票和垃圾股的冲击。如果管理层选择先进一步健全监管机制，再推行注册制，其对市场的冲击将会大幅减弱，甚至有助于资本市场健康发展，因此投资者对于注册制也无需过于忧虑。 外盘评述： 上周五，美国股市收高，道指与标普指数再创新高，并实现连续第六周上涨，投资者评估了制造业数据 ，市场越来越倾向于预计美联储将维持每月购买资产计划。被提名为美联储主席继任者的珍妮特-耶伦发表了鸽派讲话，推动周四全球市场攀升，在参议院举行的任职听证会上，耶伦为美联储的激进购买资产计划作了辩护，并试图消除有关股市正在形成泡沫的担心情绪。经济数据面，美国劳工部发布的统计数据显示，10月份美国进口商品的价格环比降0.7%，之前经济学家对此的平均预期为环比降0.5%，9月进口价格环比增0.2%。美联储宣布10月工业产出环比下降0.1%，为今年7月以来首次环比下滑，这主要与矿业和公用事业的产出减少有关，之前经济学家平均预期10月的工业产出环比将无变化，10月的矿业产出下滑1.6%，而此前的六个月为持续上涨，10月的矿业产出同比仍增长4.8%。美国商务部宣布，9月批发库存环比增0.4%，之前经济学家对此的平均预期为环比增0.4%。8月批发库存环比增0.5%。市场表现方面，道琼斯工业平均指数上涨85.48点，收于15,961.70点，涨幅为0.54%；纳斯达克综合指数上涨13.23点，收于3,985.97点，涨幅为0.33%；标准普尔500指数上涨7.55点，收于1,798.17点，涨幅为0.42%。 操作策略： 上周场内资金紧密围绕着十八届三中全会内容与主题进行投资，军工、装备制造、文化传媒、互联网、券商 、保险、软件开发、新材料等紧贴全会改革内容板块盘中活跃度增大，大盘则在期望与失望，再从失望到期望，量能从缩量到放量，市场情绪化波动加大，最终大盘全周以上涨1.41%收盘，两市总成交量较前一周增加3%，上周资金并未有效放大，表明场外资金继续观望，活跃资金主要以场内资金为主，资金在个股上腾挪，达到生产自救目的，市场情绪浮躁。量能略有放大，个股活跃度增加，十八届三中全会涉及到改革或新提法内容，得到市场认肯，并成为市场持续热点，市场赚钱效应逐步明显，但涨幅居前股多以前期调整幅度较深股，或者是底部形态较好股，但绩优股还是成为市场攻守兼备的上佳品种，今年涨幅较高，调整幅度不大的个股，还是受到资金回避，市场主要以“八二”现象为主，这是上周大盘盘面主要特征。 从技术上看，上周大盘价涨量略增，2093点一度失守，实现了地量地价股市运行规律，5周与30周均线对大盘形成反压，但20周均线也对大盘形成支撑，大盘能否站稳5周均线之上，并突破10周与60周，决定中期大盘运行态势；日线技术指标显示，上周五大盘价涨量增，量能释放较快，半年线与10日线被收复，但60日均线对大盘形成反压，20日均线得而复失，2149点上方平台压力显而易见，再加之多条中期均线依旧空头排列形成反压，上周五大盘一日表现还难以做出大盘就此走强判断；分时图技术指标显示，上周五大盘早盘放量，但午后缩量，量能持续性不强，K线组合显示，短线大盘盘中还将震荡，但调整压力依旧存在。综合技术分析，我们认为，短线大盘上有2170点附近压力，下有2080点附近支撑，短线大盘步入新平台震荡整理中，但市场股价中枢下移态势并未改变，抵抗式反复震荡整理仍是近期大盘主要运行方式。 中央全面深化改革的若干重大问题的决定出台，对A股市场中短期走势影响较大的是IPO推行注册制，这是中国证券市场意义重大的改革，从审批制到核准制，最终转向注册制，就是新股发行去行政化，还权于市场，完全符合十八届三中全会“使市场在资源配置中起决定性作用”的改革核心思想，推行注册制、提高直接融资比重，意味着A股市场在经济改革中的地位提升，它更标志着A股市场将从幼稚逐步走向成熟，是未来A股市场步入牛市的基础之一；新股发行方式不改变市场长期运行趋势，但注册制对A股市场短期是把“双刃剑”，它在推动A股市场从投机转向投资的同时，也会使市场供给关系发生突变，对二级市场中小市值股的价格冲击及壳资源弱化的退市风险，使投资风险加大、投机成本增加，IPO注册制是一步到位，还是有过渡期，市场在等待，其对市场心理影响不容忽视。注册制有利于券商，但对券商投行的定价能力与研究能力也将是考验，券商也将因此加快了优胜劣汰步伐。近期，市场资金面再度绷紧，上周五银行间隔夜、1W、2W、1M同业拆借利率分别继续飙升27、112、142、62个BP，资金压力将制约市场增量，缺乏增量的大盘上行空间有限。我们认为，短线大盘上有资金与IPO不确定性压力，下有改革带来的结构性机会支撑，短线新平台区间约为2170—2080点，个股机遇与风险并存。操作上，重防御、调持仓，重仓者逢高减持今年涨幅过高题材股，轻仓者可逢低关注被错杀的低价绩优股。 十八届三中全会改变了秋收冬藏的A股运行格局，在股市入冬的时候燃起了一把火，上周市场全面上涨。上证综指先跌后涨，最终上涨29.7点、涨幅1.41%，创业板结束了连续四周的下跌，大幅上涨57.94点、涨幅4.78%。上周大盘的表现可谓跌宕起伏，随着三中全会及其公报、决议的发布波动。周一、周二，大会仍在进行，全会主题机会继续演绎，周二晚上全会公报全文发布；由于只是框架性、指导性原则，周三市场大跌38.83点；周四，市场开始流传全会决议的部分内容，方方面面的改革均有所涉及，市场开始企稳反弹；周五，中央打破常规提前发布决议全文，市场普涨，相关主题性机会如国防军工、信息安全、国企改革、二胎政策等均出现较大涨幅。可以说，上周市场的特征十分明显，完美的阐释了预期对于市场的巨大影响，展现了低于预期、预期兑现及超预期下市场情绪的不同状态。 展望本周，我们认为《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》对市场的影响将继续发酵，相关主题机会有望继续表现。尽管流动性压力仍然存在，市场仍然存在反复的可能，我们都必须认识到三中全会已经扭转了市场情绪，主题性机会将持续催化，等待牛市只是时间问题。 《决定》点燃市场热情，相关主题将继续表现。11月15日，中央公布《决定》全文，与以往中央宣传惯例—全会一周后发布文件全文相比，本次提前四天公布全文，实属罕见，此前外界普遍预期全文将于19日发布。纵览全文，《决定》可谓涉及方方面面，主要包括资源配置、国企改革、市场准入、价格形成机制、土地制度、金融体制改革、科技体制改革、政绩考核体系改革、财税体制改革、司法体制改革、教育改革、社会保障、计划生育、生态文明、舆论导向、户籍改革等等。我们梳理了一下其在经济改革方面的主要内容。 从《决定》的主要内容可以看出中央对改革的决心和魄力，《决定》对多个方面进行了较为细致的表述，不少方面是超出市场预期的，预计本周相关主题将继续表现，市场也将较为活跃。后续我们将根据其指明的方向进行一系列专题研究，敬请期待！ 在沿着《决定》做主题的同时，需要警惕可能出现的流动性风险。11月15日，央行再次停发14天逆回购，银行间资金价格全线走高，R001、R007分别收在4.53%、5.54%上，R014、R021、R1M均在6%以上。下半年，短期资金价格对央行公开市场操作的敏感性不断上升。在近期人民币升值预期较为强烈、外汇占款流入的背景下，央行“名为中性实为紧缩”的立场，对于流动性是负面影响。长债方面，具有代表性的5年和10年期国债到期收益率分别达到4.47%和4.60%，进一步逼近2008年的水平。10年期政策性金融债(农发行和进出口行 )到期收益率5.58%，10年期国开债的到期收益率5.60%，继续创新高。我们对于年底前的流动性依然保持谨慎。 整体看，三中全会为改革憧憬注入了灵魂，指明了方向，短期内先按图索骥去寻找主题机会。尽管短期内资金成本高企对市场有所压制，但我们认为三中全会已经扭转了市场情绪，主题性行情将持续催化。长期看，A股市场正在发生着根本变化，市场参与者的参与心态将更加积极，对参与股市的回报将有更加积极的判断，牛市已经只是时间问题。当然，在等待牛市的过程中，结构性的机会与调整并存依然是A股的主旋律，只有优质的成长股才能穿越周期，成长为新蓝筹。 上周五大盘平开高走，终盘上涨1.68%，沪市成交1134亿元属近期较高水平。板块方面，网络安全、券商保险暴涨5%，相比之下医药、食品饲料、钢铁、银行涨幅偏小。A股方面，航天动力等44股涨停，两市仅有140余只A股下跌，超九成个股上涨。 受新三板扩大试点方案及做市商系统将推出影响，上周五券商保险暴涨从而推动了大盘的上涨；从上周三开始表现强势的网络安全、国防军工板块连续三天大涨；近期处于相对弱势的上海自贸板块也呈现大涨；此外，受到资金追捧的“高送转”题材股持续发酵，亚威股份等十余只小盘股处于涨停板，我们上周二推荐的天玑科技也强势涨停，后市仍可继续关注。 如何看待上周五的大阳以及冲高回落？从消息及政策面看，中国证监会主席肖钢关于资本市场将迎来新一轮难得的“发展机遇”的讲话给近期处于低迷的市场信心有所提振，但我们并未看到具有实质性的政策利好(大盘上周五平开既是例证)，因此可以说上周五大涨更多属于多头的一种渲泄，而午后大盘冲高回落则显示了投资者见好就收的一种短线操作心态。 技术面看，上周大盘日K线四阳一阴，周线上涨1.41%，走势上是先抑后扬，周三跌破了2093点短线支撑位后周五又强势上冲2166点阻力位。如果说原先2093-2166点的整理箱体已被打破，那么2078-2166点新的整理区间或又诞生。上周五的阳线使得大盘相关技术指标如SKD(慢速随机指标)呈现金叉发出买入信号，信号的有效性还有赖后市对31日均线(之前2149点的支撑线现在变卖压力线)以及近期整理箱体上沿2166点阻力位的突破，如后市冲击未果甚至于尝试的努力都没有，则不排除大盘仍有可能回到2078点下沿甚至更低的位置。 总体而言，后市行情或遵循三中全会精神及改革政策措施进行(如上周最吸引市场眼球的安防题材)。与十月之前行情相对具有持续性相比，近期的大盘走势忽涨忽跌变化莫测，尤其在大盘趋势性调整还没有结束的情况下(周线指标尚未转强)，我们仍建议操作上要保持相对谨慎的策略，而一些个股的短线冲高或是较好的减仓机会。 |
