| 极具成长空间 8股被严重低估 广联达：14年仍将高速增长 我们对保持跟踪，我们认为公司 14 年业绩增速将达到50%，超过市场预期，且长期有望成为建筑建材信息化领域的平台型企业。 投资要点： 13 清单规范不仅仅影响计价软件：13 清单新规范主要由计价规范和计量规范两部分内容组成，计量规范的改变仍催生各类算量软件升级需求，同时由于13 清单规范弱化了竣工结算，强化了期中实时结算，也为结算软件推广提供了机遇。 人员高速扩张阶段已过：目前公司销售渠道已下沉到县级，工具类软件产品打包销售模式下，未来新产品推广不依赖于销售人员数量扩张，而12 年末公司研发人员占比25%，较09 年末提高了约10 个百分点，接近千人的研发团队足以支持公司未来几年的新产品研发工作。 14 年增速有望达到50%：新清单规范下各类算量软件的升级和结算软件的推广，以及材价信息服务等新产品贡献加大使得公司14 年收入增速有望超过40%，而我们预计员工薪酬作为公司最大的成本，14 年增速将低于30%，带来高业绩弹性。 公司通过发展材价信息服务打通上下游之后，未来发展空间巨大：通过建材营销平台和集中采购平台帮助建材和建筑企业分别实现互联网营销与采购之后，公司具备推出建材交易平台的可能性。平台化发展对标企业为上海钢联，考虑到公司材价信息服务范围涉及建材行业800 余个材料类别，同时公司在建筑工具软件领域积累多年，细分领域软件研发优势明显，我们认为未来平台化发展空间远超上海钢联。 盈利预测与投资评级：预计13-15 年EPS 分别为0.92 、1.38 和1.92元，维持强烈推荐评级。 风险提示： 核心人员流失风险(中投证券) |
