| 北方创业：业绩基本符合预期。军品业务快速增长 研究机构：银河证券 日期：10月30日 事件 公司前三季度实现收入24.10亿元，同比增长10.28%；净利润2.16亿元，同比增长59.41%；扣非净利润同比增长60.87%；EPS为0.47元。 2．分析与判断 （一）业绩基本符合预期，军品业务快速增长 前三季度收入同比增长10.28%，主要受益于子公司大成装备军品业务增长。前三季度利润总额同比增长63.59%，主要由于母公司及大成装备利润增长。上半年大成装备（军品为主）收入3.14亿元，大幅增长76%。前三季度公司毛利率达到19.2%，比去年同期提高3.1个百分点。净利率达到9%，比去年同期提高2.8个百分点。利润率的提升主要由于产品结构优化、高毛利率自备车占比提升、军品业务快速增长。 （二）自备车、出口、防务业务驱动高增长 自去年12月份以来，公司陆续公告中国铁建投资800辆C70E型通用敞车、神华集团1500辆C80铝合金型运煤专用敞车、中国铁建投资300辆X70型集装箱平车、600辆C70E型通用敞车、印尼铁路KERETA API公司600辆KKBW BM敞车合同。上述合同合计货车3800辆，已高于去年销量3568辆。这3800辆中自备车和出口车的数量占比达到55%，合同额占比达67%。研报判断未来公司自备车、出口订单预期乐观。 （三）拟置入部分军品，将受益兵器集团资本运作 大股东内蒙一机集团是国家唯一的主战坦克和88轮式战车研制基地，是兵器工业集团核心子集团和保军骨干企业。近期公司拟置入部分军品资产（自动装弹机等），是逐步实现军工资产证券化的具体措施。随着中国重工等军工总装资产重组的推进，预计兵器集团资本运作将提速。 2013年6月末，一机集团资产总额134亿元，净资产56亿元。2012年一机集团中北方创业、除重卡外其他业务（军品为主）收入为31、57亿元；研报估计去年一机集团其他业务（军品）规模约为公司的1.8倍，利润约为公司的1.5倍。剥离重卡业务后，一机集团军品收入占比达75%。 |
