| 国泰君安：二胎政策预期利好乳品龙头再增长 本报告导读： 白酒行业景气度仍在下行，秋糖会也证实了这一判断，维持对白酒板块谨慎，看多大众品的观点。习旧"图"新研究了全球最大的酱油公司--龟甲万的现状。 市场回顾：9月23日至30日，食品饮料指数上涨2.97%，位列第7位，跑赢上证3.76pct，其中白酒行业指数下跌4.3%，肉制品、乳制品行业分别上涨14.4%、11.1%。 行业观点：1）继续增持大众品：白酒景气度仍在下行，继续看多大众品，维持对白酒板块谨慎的观点。2）首推乳品，二胎刺激可期：增持政策面、基本面向好的乳品行业（伊利、光明），首推伊利股份。3）啤酒行业进入整合最后阶段，盈利拐点可期：看好啤酒行业竞争格局稳定后的盈利释放，首推青岛啤酒。4）推荐中炬高新、承德露露、三全食品、金枫酒业。 行业新闻聚焦：十八届三中全会11月召开"二胎"概念股值得关注；国庆假期高档白酒销售额缩水；国产品牌推高端奶粉重组细则或10月出台；官方力挺国产奶粉新推6款高端品多在300元左右；牛奶产量下降致各地闹奶荒液态奶集体涨价。 行业数据跟踪：1）草根调研数据：茅台一批价880-900元；2）原奶价格持续上涨，猪肉价格环比略降：截止至9月25日，主产区的原奶收购价格为3.74元/kg，环比上涨1.1%，同比升13.7%；截止至9月27日，猪肉、生猪价环比略降0.5%、0.3%。 糖酒会速递：参加糖酒会的产业人士及机构投资者均大幅减少，产业界普遍预期今年白酒仍将探底，期待明年见底，白酒企业纷纷推出中低档产品，预计行业利润率将下行。 习旧"图"新：本期我们研究了全球最大的酱油公司--龟甲万的现状。2013年9月20日市值36亿美元，2013财年（2012/4-2013/3），龟甲万营业收入、净利润分别为31.9、1.2亿美元，毛利率、净利率长期保持在40%、3%左右，公司主要收入来自于日本本土市场，但海外亦保持高速增长。 重点推荐：伊利股份/青岛啤酒/中炬高新/承德露露/三全食品/金枫酒业。 |
