| 特锐德三季报点评:"大格局"下的外延式发展,已形成规模扩张新动力 类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：刘俊廷,刘骁,谷琦彬 日期：2013-10-10 本报告导读:特锐德(300001)公布三季报,收入、订单同比均的高速增长,子公司增厚业绩明显,"增持"评级,预计公司2013-2014年EPS分别为0.70、0.95元,目标价19.5元。 投资要点: 特锐德公布公司三季报,订单、收入、经营活动现金流入均取得高速增长,外延式发展已经为公司提供规模扩张新动力,维持"增持"评级,目标价19.5元。特锐德2013年前三季度公司实现营业总收入7.92亿元,同比增长78.2%;实现归属上市公司净利润8737万元,同比增长40.3%。2013年1-9月公司累计新增订单12.16亿元,同比增长70%(不考虑子公司)。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.70、0.95、1.21元,目标价19.5元,目标价对应2013年估值28倍,维持"增持"评级。 定位"大格局"下的外延式发展,已为公司提供规模扩张新动力。 2013年前三季度子公司并表净利润约1260万元,占上市公司净利润总额的14.5%,业绩增厚明显。我们预计公司未来一方面或将继续外延增资各地电网关联公司,以布局全国并搭建具有"地域优势"的"大平台";另一方面公司开始涉足电力设备租赁、服务等业务。我们提请注意公司积极实施兼并收购战略带来的外延空间。 订单增速(母公司)高于经营性收入(母公司)增速,公司高增长可持续性强。2013年1-9月公司累计新增订单12.16亿元,同比增长70%,母公司同期营业收入的同比增速为38%。我们预计公司2013年全年累计新增订单或超16亿元,同比增长或接近60%。(不包含控股子公司中标额。年初至报告期末,乐山一拉得累计中标额约2.1亿元、山西晋能电力累计中标额约1.1亿元。)风险提示:市场竞争加剧导致利润率下降风险。 |
