| 福建省发展和改革委员会网站近日公布的项目投资数据同样接近了4万亿。数据显示，截至9月底，纳入全省央企、外企、民企“三维”项目跟踪管理系统的项目共3642项，总投资约3.95万亿元，累计完成投资7750亿元，其中今年前9月完成投资3343亿元；续建和今年开(动)工2643项，总投资2.5万亿元，其中今年投产、部分投产530项。 分析人士认为，福建版4万亿有望成为福建基建股上涨的催化剂，可关注福建水泥、厦工股份、漳州发展、建研集团、三钢闽光、纳川股份、海源机械等。 宏源证券：供需失衡致半年亏损 行业整合再造区域格局 市场供需失衡，水泥价格下跌。报告期，福建水泥共生产熟料 196万吨，生产水泥 222万吨，同比分别增长 5.35％和 11.16％，销售商品 239万吨，同比增长 9.18％。虽然产销有所上升，但在宏观经济下行情况下，受固定资产投资下滑和省内新增水泥产能集中释放的影响，市场供需关系严重失衡，剧烈竞争导致市场价格持续走低，公司水泥平均售价同比大幅下滑近 84元/吨，盈利深受影响。 生产成本高企，管理费用超预期增长。2012 上半年，煤、电、油价格处于高位，人工成本刚性上升，由此生产成本高企，毛利率同比下降 21.12%。此外，报告期内员工薪酬基数提升、修理费、业务招待费及其它有关费用增加导致管理费用增长超公司预期。 产能扩张持续，子公司陆续设立。2012年 3月福建省石狮建福建材有限公司注册成立， 公司拥有权益 85%。 该项目为资源综合利用项目，年产水泥 300万吨。2012年 5月福建水泥和南方水泥共同组建合资公司建福南方协议经股东大会审议通过，双方各占 50%股权，区域合作将为公司的扩张和发展带来帮助。 投资拐点预期出现，看好下半年扭亏为赢。伴随经济刺激政策的出台和宏观经济的回暖， 海峡西岸经济区各项基础设施投资预计于下半年出现拐点，基建投资的恢复将拉动水泥需求，福建水泥作为福建省内仅有的国资背景企业具备本土竞争优势， 量价回升促进公司下半年业绩扭亏为赢。 我们预计公司 2012、2013年的 EPS分别为 0.30和0.43元，对应当前股价 PE为 20.33和 14.19，考虑到公司的看点主要是作为区域水泥国资背景的大型企业，有可能成行业整合的最大受益者，因此，给予公司评级为“增持”。 |
