| 光大证券：文化传播：手游概念迎来爆发期 荐5股 游戏行业正发生结构性变化,移动娱乐消费厚积薄发 2012 年中国游戏产业规模为637.3 亿。从子类来看:端游市场规模485.1亿,占比76.1%;页游市场规模97.9 亿,占比15.4%;手游市场规模54.3亿,占比8.5%,其中智能机游戏市场规模约25 亿,占比3.9%。我们预计,随着智能手机渗透率持续提升,软硬件性能不断提高,4G 时代来临带来流量资费降低,智能机游戏市场2016 年规模有望达260 亿,约是2012 年规模的10 倍。 行业竞争格局:端游集中度高,页游稳定,移动游戏提升空间大 端游市场集中度高,六大巨头把控,格局稳定。 页游格局基本稳定,品牌商主导,上市公司处于领先地位。随着上游研发商、下游运营平台市占率的不断提高,页游行业正在进入品牌商主导的时代,有望继续保持快速稳定的增长,产品生命周期看齐端游。根据我们1H2013 对于知名运营平台的跟踪,页游行业依然维持高度景气状态,相关上市公司产品表现较好,预计随着未来行业的高速增长,领先企业的市场份额将持续扩大。 移动游戏格局尚不明朗,处于百家争鸣时代,上市公司产品提升空间巨大。移动游戏行业上游研发商、中游发行商高度分散,下游相对集中。 随着7 月腾讯移动游戏平台的正式发布,我们认为相关上市公司作为腾讯开放平台过往优质合作伙伴,在第二批进驻移动游戏平台将是大概率事件。同时国内一线手游产品的月流水与海外一线产品相比,提升空间巨大。 投资建议 从把握投资机会的角度来讲,行业高景气背景下,游戏产品爆发的预期、产业链相关布局及运营数据的验证将推动股价走势。从公司成长的轨迹来看,一方面享受行业的高成长,另一方面通过资本手段进行产业链整合(横向、纵向)以扩大市场份额,增强自身的研发能力/发行能力/平台运营能力等。 我们认为目前智能手机游戏处于高度井喷时期,我们看好A 股领先的游戏公司如掌趣科技、华谊兄弟、博瑞传播、浙报传媒、顺网科技。 风险分析: 行业增速低于预期,并购失败,重点大作流水低于预期。（光大证券） |
