| 分道制下证券公司将“大洗牌” 在以券商质量、能力为评判标准的情况下，分道制“能够推进市场更加关注券商的质量，而非简单按其规模大小来判高下” “就像海关通关一样，质地优良的商品必然能优先获准通关，所以在审核分道制的实施下，现有规模较大、以前业绩好的券商会占据一定的优势。”英大证券首席经济学家李大霄在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司并购重组审核分道制的实施对券商的整体格局会有一定的冲击。 日前，证监会表示，10月8日起将实施上市公司并购重组审核分道制，即证监会在对并购重组行政许可申请审核时，根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作和诚信状况、产业政策和交易类型等因素的不同，实行差异化的审核制度安排。其中，对符合标准的并购重组申请，实行豁免审核或快速审核。 财务顾问的执业能力，指的就是券商等中介机构在上市公司并购重组方面的业务能力，审核分道制的实施，势必对券商产生一定影响。 分道制下大券商占据先机 证监会规定，只有在证券业协会执行质量评价方案中获得A类的财务顾问，才有可能让客户豁免审核。而按照证券业协会规定，财务顾问执业能力专业评价与分类结果指标、业务能力指标、执业质量指标挂钩，而在具体评价中，这些指标与券商的过往业绩数量、质量、创新能力等实力息息相关。 业内人士指出，分道制对券商等中介机构的监管很大程度上沿袭了券商分类监管的思路，其中“好人举手”的意味很浓。由于业务指标与项目数、交易金额和业务净收入挂钩，那么必然更有利于实力强大的券商，中小投行将面临巨大压力，在“优势劣汰”的加速竞争下，券商整体格局或将大洗牌。 公开数据显示，自去年以来的200余起并购重组中，申银万国、中金公司、中信证券、西南证券、华泰联合证券等数家大型券商担任财务顾问的较多，意味着这些券商在并购重组方面有着较为丰富的经验和业绩；另外，从资信评级的角度看，AA类券商基本被中信证券、国泰君安、海通证券、银河证券、中金公司等大型券商包揽。 据悉，此前有被监管部门谴责和通报的上市公司，被处罚过的会计师事务所和券商等中介机构所从事的并购项目将被归入慢车道，这就意味目前被立案调查的几家券商已经被排除在快速通道之外。 李大霄认为，分道制的实施对于提高券商的业务能力有较大的促进作用。但在以券商质量、能力为评判标准的情况下，分道制“能够推进市场更加关注券商的质量，而非简单按其规模大小来判高下”。 证监会指出，分道制的规范推进能与中介机构的执业质量挂钩，能强化市场的激励约束机制，培育专业化、具有竞争力和创新意识的中介机构。 据一位知情人士透露，本次并购重组审核分道制对券商整体有以下四点利好：第一，可自主判断其承接并购重组业务能否成功；第二，有助于提高竞争水平，缩短业务周期；第三，上市公司的并购重组业务看涨带来券商业务量的大幅增涨；第四，券商的盈利水平自然会随之提升。 中小券商需后天发力以质取胜 知名财经评论人皮海洲指出，实行并购重组审核分道制，尤其是引入豁免/快速审核，其意义重大。它不仅可以提高重组审核的效率，而且在多方面还可以起到积极的引导作用，促进中国资本市场健康良性发展，比如，引导中介做一个诚信的中介。一家企业要通过并购重组来达到快速地做大做强、在市场竞争中处于有利位置的目的，不仅要求自身要做到诚信、并购重组的项目要符合国家产业政策的规定，而且还要选择一家好的中介机构。“如此一来，对中介机构的选择也将成为企业并购重组的重要组成部分，这较之于原来那种大锅饭似审核是一个很大的进步。” 分析人士指出，对于券商而言，由于IPO业务收益高等因素，券商投行团队中的大量资源都投向这方面，近年来不少中小投行更是通过拼抢IPO业务，在投行业界获得一席之地，所以相较而言并购重组业务“备受冷落”。目前，多数券商并不具备专业开展并购业务的团队，有实力和团队开展并购业务的券商仅有中信、中金、华泰联合等寥寥数家券商，这些公司在业务数量和质量上超过同行，并且在短期内难以被赶超。 “这并不意味着中小券商没有机会。”李大霄说，“中小型券商要在市场竞争中立足，必须要有良好的质量意识，通过良好的质量来争取更多的机会，以质取胜。”(证.券.日.报.乔.誌.东.) |
