再启逆回购缓解流动性压力 货币政策“稳”中见“活” 7月30日，央行在公开市场进行170亿元人民币逆回购操作，期限为7天。这是自2月初以来逆回购暂停后的首次“现身”，也是近5周来公开市场的首次操作。对此，受访专家认为，尽管此次逆回购操作规模有限，但央行再度启用逆回购工具，释放平抑市场利率上行信号，对缓解市场偏紧张的流动性预期以及提振市场信心都具有显著的积极作用。 一直以来，央行的公开操作都是市场关注的焦点之一。记者梳理发现，自6月20日银行间出现流动性紧张现象以来，央行已经是连续5周在公开市场上“零操作”，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。资料显示，为保持市场合理的流动性，央行在春节后就暂停逆回购，并重启了正回购操作，期限包括28天和91天，但主要以28天期为主。此后随着外汇占款流入一度飙涨，流动性对冲压力陡增，5月9日，央行又重启央票发行，期限为3个月。但进入6月份以后，资金面紧张情况不断蔓延，央行先后暂停了正回购操作和央票发行。 而近期，由于临近月末和政府加大对地方债的清查审核，市场资金面再现紧张局面。7月29日，全国银行间同业拆借市场上，资金利率全线上涨。 “因此，此次重启逆回购意义重大”中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受本报记者采访时表示，此举对缓解市场流动性紧张局面以及提振市场信心起到十分重要的作用。同时，也标志着货币政策方向并没有改变，只是根据市场情况进行灵活调整，货币政策坚持谨慎、稳健的基调不改变。 事实上，中国人民银行行长周小川此前公开表示，要继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好，增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度预调微调。 对于此次逆回购，市场上反映也可用“雪中送炭”来形容。来自证券公司的一位分析人士对记者说，央行重启逆回购来对冲流动性压力令人振奋，虽然此次逆回购操作量不大，仅为170亿元，对资金面注水“实质”影响有限。但是央行打破“零操作”动作，释放的信号非同凡响。 海通证券首席分析师姜超也表示，本周公开市场到期资金达850亿元，央行仍启动逆回购投放货币，维稳利率意图明确。7月以来，回购利率中枢持续抬升，目前已经达到5%以上。央行态度转变有助于稳定利率，防止6月流动性紧张事件再次出现。 值得注意的是，“此次央行重启逆回购操作，也是对于市场变动的一个积极反应。”宗良表示，相比以往大幅增长，外汇占款自今年6月以来出现了负增长。而7月份往往是外汇占款的一个年内低点，此时投放逆回购将有助于对冲货币增速过快下降，保持市场流动性总体平衡。资料显示，自从2月份外汇占款开始高速增长后，逆回购曾一度转变为“正回购+央票”的主动回笼组合，直至6月份这一组合随着外汇占款增长放缓而暂停。 对于下阶段货币政策的走向，来自中金公司的观点认为，一要看政策意图，从近期的银行间市场利率看，短期总量放松的可能性小，更多的是结构调整，试图引导资金流向实体经济部门。但在深层次矛盾不改变的情况下，金融部门的信贷导向政策的效果有较大的不确定性。中金公司判断，未来几个月经济增长进一步放缓，货币信贷、社会融资总量的增速将继续下降，由此可能导致房地产市场降温，在这样的情况下，四季度货币政策放松的压力将加大。 在宗良看来，政策调整还需以市场变化为基础，视市场变化情况来定。总体来看，货币政策仍倾向于采用比较平稳的方式来调整，比如正、逆回购。但若出现十分紧急、严峻的情况，也不排除采用调整存款准备金率的可能。(金.融.时.报.陈.兰.君.子 ) |
