银行真的差钱吗？央行导演了一场可控的流动性危机     一张图看懂中国式钱荒 制图：李本献 "本来，央行母后是极宽厚的，几个小主若是手里短了银子，六月问母后要，母后都是给的。这几年，几个小主越发骄纵了起来，手里没银子也敢贷个半年，只要年底大账上抹平就好。岂料今年六月母后转了性子，竟然一分不给，几个小主就撒泼砸股市甩脸子给母后看，这是要廷杖的节奏啊！"银行"钱荒"以后，这则"甄嬛体"微博被疯狂转发。 实际上，从央行表态来看，导 致银行流动性紧张的多种因素都在商业银行和央行的预期之内，但银行信贷投放偏快，资金并未流入实体经济，对流动性管理措施不力。但商业银行却抱怨"央行的情绪无法预期"，政策的稳定性和连续性不够。随着央行向市场注入流动性，"钱荒"缓解，业内人士大多认为近期的银行"钱荒"是一次由央行主导并大体在其监控下的可控"流动性危机"，目的是进行一次非常规压力测试。 银行间市场惊魂 6月6日，在银行间市场招标的6个月期农业发展银行贴现金融债，实际发行金额115.1亿元，低于计划发行额200亿元，被宣布为流标。当日，隔夜回购利率为6.15%，远高于平时的5%水平。 当天下午，市场传言一家股份制银行违约，导致另一家股份制银行的千亿到期资金无法收回。 没过几天，同样的流标又出现在14日发行的9个月短期国债上，原因一样是机构流动性不足导致认购热情萎缩。 面对日益严重的资金紧张局面，央行不为所动，且在公开市场重启央票发行，回收20亿元人民币流动性。 央行被银行业人士昵称为"央妈"，以往资金紧张局面出现时，这位"慈母"总会进行公开市场操作，或降低存款准备金率，向市场注入流动性，并压低货币市场利率，来给商业银行解围。 这次"央妈"反常行为，让银行相信，央行对银行"钱紧"准备袖手旁观了，大家得自力更生解决问题。 前所未有的局面让银行人人自危，连一向财大气粗的国有大行也进场借钱。6月19日，银行间市场各期限回购利率全线大涨。其中，隔夜加权大涨221个基点至7.87%，7天回购加权大涨144基点至8.26%，14天品种大涨175基点至7.94%。到了6月20日，银行间同业拆借隔夜利率暴涨578基点，升至13.444%历史新高。而银行间债券市场隔夜回购利率报10%，7天利率报12%，盘中隔夜回购最高成交在令人瞠目结舌的30%，7天回购利率最高达到28%，均刷新银行间历史纪录。 央行导演的可控的流动性危机 银行间市场利率飙升的同时，"钱荒"影响迅速蔓延，6月20日本已疲弱的A股大跌，上证综指跌2.77%，24日再跌5.30%，其中民生、兴业等多家股份制银行股价封于跌停。25日，股指盘中最大跌幅达到5.72%，出现400多只股票跌停壮观景象。而银行揽储大战导致理财产品预期收益率一天一个价，纷纷达到年化7%高点。 兴业银行处于本次"钱荒"传言漩涡。6月26日，该行召开 投行分析师会议，表示近期利率飙升导致其负债成本提高了150个基点，这使得利差减少100个基点，"到7月底影响利润5-6个亿，约为同业收入的4%，总收入的1%-2%。"不过，兴业银行表示，6月5日至今，有一半时间央行系统需要延迟关账（即有银行违约），但兴业银行没有违约支付问题，经常出手帮助。 直到6月25日晚间，央行官网发表《合理调节流动性 维护货币市场稳定》一文，否认"钱荒"，认为市场资金总体充足。央行表示，5月末，金融机构备付率为1.7%，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。通常情况下，全部金融机构备付金保持在六七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足，所以总体看，当前流动性总量并不短缺。之所以出现资金紧张，是因为短期因素叠加。 央行相关部门负责人表示，银行间市场资金紧张、利率大幅上扬的局面，有五个方面的主要因素。一是由于6月商业银行面临半年末考核和信息披露，"冲时点"较为明显，最近贷款增长较快，且贷款结构中票据增加较多，对自身流动性产生压力。二是5月底和上周是重要的税收清缴期，财政存款增加也导致银行体系流动性减少。三是端午节假日之前现金需求增加，银行体系流动性会受到一定影响。四是跟外汇市场的变化有关。根据国家外管局的《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》要求，外汇贷款较多的商业银行需要购汇，占用了人民币流动性。央行列出的第五个原因是，法定存款准备金的缴存。按照规定，每月5日是一个新的考核时点，金融机构须根据上月末的一般存款余额缴足准备金。由于今年5月末金融机构存款大幅冲高，5月31日一般存款较5月20日增加约1.4万亿元，使得金融机构因补缴法定准备金又冻结了一部分流动性。 央行表示，6月20日隔夜利率的飙升，存在个别金融机构的对敲行为，误导市场，加剧流动性紧张情绪。要求各金融机构统筹兼顾流动性与营利性等经营目标，合理安排资产负债总量和期限结构，把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，注重通过激活货币信贷存量支持实体经济发展。相当于重申了上周国务院常务会议关于优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级的政策精神。 "钱荒"成因之辩 申银万国银行业高级分析师倪军说，央行所指的5个因素叠加导致流动性紧张，并没有包含央行公开市场操作本身。言下之意，一向情绪稳定的"央妈"此次变脸，让银行方寸大乱。 倪军说，遇到季节性的流动性紧张，投放货币对流动性进行平滑是央行的职责。此外，央行政策透明度太低，以往私下给机构定向资金不公开，市场就无法预期这些资金到期时间。银行人士还抱怨：私下打电话给大行，说要提高利率容忍度的 上限，引起紧张情绪的是央行，开会后答应给钱结果不给的还是央行。 工行董事长姜建清近日表示，"那几天对我们来说，也确实有一点紧张，我们也在观察市场，在看市场到底产生了什么变化，我们的流动性未来走势会怎样，我们的交易对手到底有什么问题。我们也是用了几天的时间最后把风险弄清楚了，知道市场波动的根源是什么。"他说，"这个情况也是提示了各家商业银行，可能要改变一下、调整一下自己的资产负债表，要在流动性和安全性、效益性之间合理地做一些匹配，不能为了利润而绷得太紧，不能光想赚钱把自己绷得很紧，拆东墙补西墙，钱是赚到了，但是会产生很大的风险。" 不过姜建清同时表示，"工行愿意在市场波动时，利用流动性充裕的优势，发挥稳定市场作用，但同时期望央行作出更清晰、稳定的政策预期。"（.都.市.快.报 .陈.家.林） |
