华光股份：原定增方案终止,新方案将加快工程公司收购进程
5月23日晚华光股份发布公告，公司原非公开发行方案拟收购的国联环保拥有的位于无锡市城南路3号的土地使用权(面积为210,792.9平方米)及其附属建筑物在内的等相关资产，由于规划原因，公司决定终止收购。同时考虑到资本市场的因素及公司的实际情况。公司第五届董事会第二次会议审议通过了终止原非公开发行股票方案，并与国联环保筹划了由公司以发行股份购买资产的方式收购前述工程公司60%股权的方案。 点评： 工程公司股权收购进程将加快。公司终止原非公开发行方案，改为拟直接向大股东发行股份收购工程公司60%股权，简化收购流程，加快工程公司股权收购进程。工程公司属国联环保下属优质电站总装资产，收购完成后公司将进一步实现设备制造、工程总包上下游产业链一体化，全面提升公司盈利能力及竞争力。凭借公司原有锅炉制造技术，加上工程公司丰富电站EPC 建设经验，公司有望在国内外传统热电厂、垃圾电厂及生物质电厂EPC 项目订单获取有不俗表现。 脱硝业务发展迅速，提升盈利能力。2011 年公司投资并实际控制的无锡华光新动力环保科技股份有限公司目前已具备年产催化剂3600 立方的能力，2012 年完成300 立方催化剂的交货，实现销售收入3747 万元，利润380 万元，毛利率高达46.6%，净利水平约10%，2012 年新增订单3.11 亿元，我们预计二季度开始将陆续确认收入，将有效提升公司业绩。此外，根据新的《火电厂大气污染物排放标准》，现役火电机组需在2014 年7 月前完成脱硝改造，2013 年将是脱硝改造高峰。今年公司脱硝业务订单有望继续保持高增长，提升整体盈利水平。 垃圾焚烧锅炉受益行业高速增长。垃圾焚烧发电 “十二五”高速增长已成共识，年复合增速达28%。公司垃圾焚烧锅炉具备炉排炉+循环流化床双重技术，市场份额约30%，未来三年年均订单有望达5 亿元，成为公司业绩增长一大引擎。 盈利预测与估值。我们预计公司13-15 年EPS 分别为0.47、0.62、0.72 元，对应PE 为24、18、16 倍。维持“谨慎推荐”评级。(广证恒生) 海陆重工：业绩将全面好转,环保拓展提升估值 公司充足在手订单及收入确认变更确保今年高增长 受东莞IGCC项目收入确认进一步延迟，公司一季度收入下滑4.2%，净利润增长7.1%；预计随着项目二季度确认，保障完成上半年业绩增长10%-30%的目标；公司已搬迁至新厂房，募投压力容器项目产能进一步释放，达产年产值能力可达到15-20亿元，预计今年将达到50%产能，将有效保障公司煤化工项目拓展。 公司目前在手订单超过20亿元，其中压力容器在12亿元左右，余热锅炉在7-8亿元，核电设备在1.5亿元；由于今年煤化工业务收入变更为完工计划百分比确认，那么可以很好的平滑压力容器(煤化工)业务，使得收入可以有相对确定性的增长，预计因今年收入确认变更该业务增幅将超过100%；在手余热锅炉订单多数将在今年交付，加上今年新增部分，今年有望实现稳定增长预计在10%左右；核电业务有望延续去年的高增长，预计增幅达到30%。 各项业务均有显示回暖，环保业务提升估值 压力容器--据新闻报道，国家近期审批了10多个新型煤化工项目，公司竞争力已初步形成，公司与宁煤、潞安等合作关系较好，随着产品得到主要煤化工企业认可，后续有望继续获得新订单，维持未来3年压力容器业务的较高增长。 余热锅炉--由于北京雾霾天气影响，预计国家将对钢铁、有色和水泥等重污染板块施以更严厉环保措施，对公司较高附加值、更加环保(减少粉尘)的干熄焦锅炉等子业务有积极推动作用，在余热锅炉产能有限情况下，盈利结构将获得改善；但当前经济疲弱态势下，钢铁、有色和水泥等行业投资动力不足，公司今年的余热锅炉业务订单获取将面临较大压力。 核电产品--随着国家对核电发展逐渐放松，订单有望逐渐回暖，公司较小的基数也将受益在手订单正常交付推进，保持较快的增长。 环保(总包)业务拓展--公司近期公布意向性收购广州龙沙工程，向环保方向进军，不仅可借助龙沙工程在医药、化工等领域的垃圾焚烧总包设计能力，把公司从设备制造提升到工程、设计一体的综合供应商，公司也可以将业务拓展到市政垃圾焚烧领域，同时带动公司焚烧炉设备的增长。环保业务也将提升公司的估值中枢，据悉龙沙今年收入有望达到2亿、净利润2000万水平，未来公司环保领域发力值得期待。(湘财证券) |
