渤海证券：交通运输行业2季度投资策略报告——弱复苏下关注改革与消费 交通运输行业2季度投资策略报告:弱复苏下关注改革与消费 类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2013-03-29 弱复苏格局下,交运行业增长平稳 1、2月份的宏观经济数据低于之前市场的普遍预期,工业增加值和投资增速均不及预期,交运行业整体走势平稳,内河港口货物吞吐量大幅增长26.3%,主要是长江黄金水道沿线港口增速较快;航空方面受高新技术产品进出口大幅增加以及低基数的带动,货运周转量增速大幅增加15个百分点;大范围的雾霾天气以及高铁吸引力的增加,带动铁路客运同比增长6%,较去年同期增加9个百分点。 航空业增速回升,外部经营环境改善 1季度航空客运增速虽然略有放缓,但经济复苏的势头没有改变,随着商务活动升温,商务旅客开始增多,且去年基数较低,预计2季度总体增速将进一步回升。从前2个月的客座率情况来看,航空公司对运力的控制还比较有力,而且目前81%的客座率处于历史较好水平,业绩弹性大,对需求端的变化反应更加灵敏。我们看好航空业经营环比的改善,油价的下跌也提升了行业整体毛利率水平。 铁路改革红利逐步兑现 铁路企业化运行后,经营效率必将提高,提价和投融资改革也将逐步兑现。我们预计14年铁路货运价格将上涨7%左右,目前大秦线运价已与普货运价倒挂,存在较强的上涨预期。我们测算,大秦线运价上涨10%,将带动公司业绩增长15%。新成立的铁路总公司资产负债率为61%,未来必将增加股权融资方式,大秦铁路、广深铁路和铁龙物流将成为重要的融资平台。 投资策略 2季度,随着开工率的提升以及经济的持续复苏,预计客货运需求将有所回升,但弱复苏的格局,对交运的带动作用并不明显,从行业的层面来看,我们认为航空和铁路两个子行业值得关注,其中航空业目前客座率维持高位,对需求回暖的弹性较大,此外铁路行业受益于改革推进,经营效率持续提升。个股方面,除看好行业的龙头中国国航、上海机场、大秦铁路外,我们还建议关注新码头逐步达产,业绩增长较快的唐山港。 |
