兴业证券：交运兵法，运筹帷幄 交通运输行业:交运兵法,运筹帷幄 类别：行业研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：曾旭,纪云涛,朱峰 日期：2013-04-02 航空:春节翘尾因素消除,航空需求同比增速回归正常水平,供需关系逐渐收敛至紧平衡,好于市场预期,符合我们判断。我们认为航空公司不会单纯追求客座率或票价最高,而是追求航班收入最大化,因而航空公司应先动态增加运力投放,当闲置运力投放结束且供需依然紧张,提价自然水到渠成,我们判断4月提价概率较大。展望2013年,国内外宏观经济好转值得期待,运力增长将保持平稳,供需有望从供大于求向供求平衡转换,票价和客座率水平止跌回升将有效改善航空公司的盈利水平。同时,国内航空市场竞争格局日益稳定,汇率和油价有望维持均衡,在这些因素的综合影响下,我们对今年航空公司业绩增长持相对乐观态度,行业盈利弹性将逐步显现。 机场:流量与商业广告双轮驱动,低估值、稳增长、促消费、高分红、产能周期与经济周期匹配的机场依然是中长期配置的好品种。在大盘前景不明的情况下,低估值、稳增长的机场配置价值愈发显现。 航运:2013年经济见底复苏有助于提升散货和集运需求,散货的供给增速大幅下降,供需形势改善将推动运价反弹。但行业有改善无反转。中长线看,我们认为行业反转机会将在2014年后出现,以目前在手订单推算,14年集装箱和干散货船队运力的增速将大幅减缓,这两个板块的船舶利用率将开始掉头向上。 港口:成长性见顶,整体估值下行,波段性机会来自:中国出口数据反弹;区域规划题材;资产注入。铁路:运量期待经济回暖;铁路改革后存在正面预期,例如运价改革、资产注入等。在大盘前景不明朗的情况下,低估值、高分红的铁路品种将有可能受到更多关注。 公路:主业看区域经济发展好、分流压力小、车流增速稳定且收费政策敏感度低的标的;辅业看资金充裕且有多元经营实力的公司。 物流:两会结束,政策扶持预期或进入空窗期,估值过高的创业板、中小板品种风险逐渐累计,建议精选业绩成长稳定,估值显著低于行业的标的。关注受益于2012年四季度地产结算加速带来的年报业绩超预期的建发股份。 |
