长航凤凰(000520)：蓄势充分 酝酿补涨
经过资产重组后，中国长江航运（集团）总公司成为公司的第一大股东。长航集团置入公司的基本上是其干散货运输业务的整体资产，包括各类货轮、拖轮、驳船等营运船舶，加上拟租赁上游的船舶资产，其载重能力居国内内河航运企业前列。公司的主营变为内河跨省散货运输及国内江海干散货运输。公司是长江上能满足沿线大客户的大批量、装卸机械化、长距离运输等需求的运输企业。公司与武钢、马钢、重钢、沙钢、上电集团等沿江大型钢厂、电厂建立了长期合作关系，并开辟江海直达、江海、江洋联运等多种运输方式。 二级市场上，在近期大盘不断创出反弹新高的背景下，该股却维持蓄势整理态势，随着量能的温和放出，目前其技术指标逐渐走强，后市一旦大盘转暖，有望酝酿补涨行情，投资者可适当关注。 中远航运(600428)：高速增长可期 核心观点： 公司居细分市场领先地位。公司所处件杂货运输行业是航运业中一个细分市场，具有竞争对手少、服务差异化、进入门槛高特点。公司居细分市场领先地位，主要承运大型出口机械设备及回程矿石货，主要航线分布在亚非拉地区，市场相对独立，受欧美经济波动影响小。船型结构优化后，公司业绩将进一步降低和BDI指数的关联性。 公司在高端业务半潜船市场竞争力进一步提升。新建及老旧钻井平台位移和维修将进入高峰期，半潜船运力需求将在2011年后激增，而现有新船订单有限，未来运力将供不应求。公司2条5万吨级半潜船在2010年和2011年交付完毕后，运力规模提高2.5倍，适货性和竞争力将大幅提升。由于货主对船舶和服务的要求较高，新进入者短期内难以对公司构成实质性威胁。 重吊船是公司业绩增长的重要驱动因素。能源和基建投资是拉动重吊船需求的两大动力，中国对亚非拉地区快速增长的大型机械设备出口保证了公司有充足的货源。公司重吊船运力自2010年起进入高速增长期，且向高端化发展，船队的高端化有利于公司承运附加值更高的货物，进一步提高盈利水平。 多用途船运价触底回升。多用途船市场运价已触底回升。多用途船订单占现有运力比例为29%，远低于其他船型，而且由于多用途船船龄较老，面临净运力减少局面，运价将呈上升趋势。船队对公司利润贡献度将显著回升。 苦练内功提升长期竞争力。公司抓住造船好时机，迅速扩大运力规模，周期底部大量造船成就成本和规模优势，公司船队调整后将进一步降低与BDI关联度，未来盈利增长趋势确定。公司经营管理出色，布局网络、加大营销和提升管理的内功建设将增加公司的长期竞争力。 盈利预测及投资评级。预测2010年-2012年每股收益分别为0.20元、0.56元和0.79元。对应的动态市盈率为38倍、13倍和10倍；PB值为2.3倍。我们给予公司"短期推荐、长期A"的投资评级。（国都证券 巩俊杰） |
