| 长城证券：估值存在向上修正的动力 推荐3只保险股 投资建议: 我们认为构成今年保险股上涨的主要动力是股市的反弹和延税型养老保险政策的落地,给予行业"推荐"评级。保险股已经对开门红保费不理想情况进行充分反应,去年底以来的银行股领涨的大盘反弹,将给保险公司的投资业务带来显著的改善,提升保险公司的综合收益,因此保险公司的估值存在向上修正的动力。建议从基本面角度考虑中国平安(601318),从投资业务改善角度考虑中国太保(601601),从弹性角度考虑新华保险(601336)。 要点: 保险资金高配银行股。保险公司重仓流通股市值占股票投资金额的比例为53.07%,超过一半,我们可以通过分析重仓流通股的数据来判断保险公司整体的股票投资风格。2012年3季度末,从四家上市保险公司保险资金重仓流通股的行业分布来看,银行股是配置中最大组成部分,金额为564.35亿元,占保险资金重仓流通股市值的48.1%,远超过其他行业配置。 中国平安配置银行股比例最高。四家上市保险公司的重仓流通股行业配置来看,新华保险是唯一没有配置银行股的公司,其高配资本货物行业;中国平安是四家保险公司中配置银行股比例最大的公司,银行股的配置比例高达87%;中国人寿和中国太保配置银行股的比例分别为30%和33%。从投资结构来看,2012年6月末,股票投资比例为:中国人寿6%、中国太保5%、中国平安9%、新华保险5%。 银行股领涨行情将显著提升保险公司投资业绩。如果以2012年前3个季度的综合收益总额作为基数,只考虑股票投资带来的收益,则去年四季度综合收益增长率分别为中国太保(52.5%)>中国平安(47.5%)>中国人寿(35.6%)>新华保险(26.0%),从去年10月份到今年1月末,综合收益率的增长率分别为中国平安(81.8%)>中国太保(81.1%)>中国人寿(71.8%)>新华保险(51.4%)。 风险提示:股市下跌的系统性风险,延税型养老保险政策退出风险。 |
