| 关键词：发行市盈率下滑 2012年，A股发行市盈率相比去年有了明显下降。数据显示，今年以来上市的155只新股，平均发行市盈率为30.19倍，今年新股市盈率仅为去年的62.62%左右。 从具体市场来看，深圳创业板平均发行市盈率虽然已由2011年的52.59倍下滑至33.57倍，下滑幅度达36.2%，但该市场平均发行市盈率水平依旧最高。其中，2012年2月登陆创业板的华录百纳发行市盈率就高达82.46倍，国瓷材料、远方光电、天山生物、天壕节能发行市盈率也均在50倍以上。 业内人士认为，2012年新股首发估值显著下降的主要原因，是年初以来证监会不断出台多项政策抑制新股高价发行措施，再加上二级市场表现不佳，已上市个股估值持续下行，拉低了同行业新股估值水平。 【点评】随着证监会一系列新股发行改革政策效应的逐步显现，及A股市场估值的理性回归，新股发行“三高”现象得到有效遏制。A股IPO平均发行市盈率持续回落，但新股上市首日破发现象并没有出现根本扭转。今年上市的155只股票中，有41只新股出现首日破发，占比达26.6%。 展望 明年上半年或迎反弹 “2013年与2012年相似的是，又将是一个充满不确定性的投资年。”兴业证券资产管理公司副总经理李劲松在接受《国际金融报》记者采访时如此形容。 2012年即将过去，但笼罩在A股上方的重重迷雾并未散去。2013年，A股将面临来自经济增长、国内政策变化、海外通胀预期、IPO排队上市等多方面的挑战。在诸多不确定下，今年不少券商在对明年的A股预测中，略去了对具体点位和涨跌幅的预判。 中金公司分析师指出：“2013年经济增速对A股造成的负面影响将显著减弱，但股市反弹空间仍受制于市场资金面好转状况，以及新一轮经济体制改革的推出时间和力度。” 多数市场人士建议，投资者应更多地关注明年政策的变化，尤其是两个重要会议：2013年3月份召开的全国两会以及明年下半年召开的十八届三中全会。中金公司预计，2013年可能会有超预期利好因素，包括中国经济改革红利和美国经济增长动力。而可能超预期的利空因素包括日本经济、欧债危机的新风险、美国“重返亚洲”战略带来的干扰，以及我国国内“影子银行系统”快速膨胀所导致的信用风险增加。 值得注意的是，2012年被A股“虐”得不轻的股民，在12月A股强势反弹的激励下，对2013年的A股也多了一份信心。一份有近6000人参与的网站调查显示：有46.69%的股民看涨2013年，并会增加股市投资；39.31%的人表示未看到明显的转势信号，将继续观望；逾一成投资者表示，看不清楚2013年A股将如何运行。 国泰君安在2013年策略投资报告中指出：“2013年上半年，A股将引来难得的机会，短周期的恢复将是市场表现相对较好的时间段。”与之相仿的是，中金公司预计，“第一季度随着市场流动性的改善以及经济继续企稳回升，A股有望出现一波10%－15%幅度的反弹。如果届时货币政策进一步放松，则反弹幅度可能更大一些。” 然而，国泰君安仍然定性2013年的A股行情为“反弹”，而非“反转”。中金公司也认为，鉴于公司业绩不佳和再融资压力较大，第二季度至年中，市场可能会有所回调。因此，中金公司认为，2013年A股呈现N型走势的可能性较大，建议投资者上半年关注流动性改善，下半年关注经济体制改革。 相对于国内券商的“保守”，瑞银证券却相对乐观。瑞银在报告中认为：“2013年A股将结束长达3年的熊市。预计A股市场2013年回报率将达20%左右，企业盈利将增长9%，动态市盈率将反弹至9－10倍。” 对于A股投资者而言，都希望看到2013年的A股拥有一个美好的前景。而有时候现实总与想象有所差距，李劲松向投资者指出：“价值投资将是中国资本市场投资的大趋势。成熟市场风险和收益是匹配的，随便选一只股票都能大涨的疯牛时代已经远去了。”他建议投资者，自下而上地选择质地好的个股，2013年优质的低估值公司将迎来价值回归。 2012年板块之最 尽管2012年A股市场整体表现不佳，但不少行业板块和概念主题仍然迸发出绚丽的火花。同时，一些板块“遍地惊雷”，让投资者苦不堪言。 表现最好的行业——房地产 在房地产调控没有丝毫放松的情况下，房地产板块成为今年以来整体表现最好的板块之一。按算术平均价计算，截至12月26日收盘，整个房地产板块年度涨幅高达25.44%，而行业平均市盈率也仅有16.6倍。 更重要的是，在今年A股的三波反弹中，地产股均担当了中坚力量，地产股和A股的关系俨然是“你若安好便是晴天”的真实写照。回顾市场可以发现，投资者如果在今年1月初、3月底以及11月底这几个节点买入地产股，再等候一两个月的时间抛出，那么不少股票都有一两成的收益。 最大起大落的概念——ST股 A股市场中似乎永远不缺乏“山鸡变凤凰”的故事，对于ST股的华丽转身也永远有一批如痴如醉的支持者。然而，2012年的ST股让这些追随者尝到了“过山车”的味道。 7月份，上海证券交易所风险警示板块的征求意见稿公诸于世，目的是打击市场炒作ST重组概念，在这份意见稿中，上证所把即将纳入风险警示板块的ST和*ST个股的涨跌停板进行了不对称的设计，跌幅上限依旧保持5%，但涨幅上限却被设定为1%。意见稿出台后，百余只ST个股联手跌停，集体恐慌甚至导致B股市场的闽灿坤B连续18个交易日跌破1元面值，触发退市红线。 但仅一个月后，ST股的命运却峰回路转。8月底，上证所放宽了ST公司“脱帽摘星”的财务要求，默许企业通过非经常性损益来扭亏“摘帽”。受此影响，福日电子、安彩高科等十几只昔日的ST股在短短一周内先后回归主板，避免在2013年进入涨跌幅不对称的风险警示板块。 而在上周最终确认的风险警示板块实施细则中，上证所放弃了涨跌幅不对称的设计，依旧将ST个股的涨跌幅上限双双保持在5%的水平，其中，退市整理期个股的涨跌幅上限则回归10%。 截至12月27日收盘，ST股又出现集体井喷，*ST长油、ST科龙、*ST吉纤、*ST四环等十余只ST股强势涨停。 最多事的板块——白酒 11月下旬，酒鬼酒深陷塑化剂风波后，白酒板块便遭遇了2012年以来最严重的调整。事件焦点酒鬼酒更是出现连续多个跌停。然而，除了白酒塑化剂和经销商问题外，年底消费旺季到来之际，市场预期政府对三公消费会加大监控力度，使得二级市场白酒股再度“如临大敌”。受中央军委发“禁酒令”影响，12月24日白酒股全线大幅下挫，十大白酒股市值蒸发近250亿元，其中贵州茅台全天蒸发的流通市值近125亿元。 然而，市场人士认为白酒股的“多事之秋”还将持续，考虑到2013年白酒企业将进入调整年，预计白酒股可能最为艰难。 最新鲜的概念——美丽中国 党的十八大会议中，明确提出必须树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，要求把生态文明建设放在突出地位，建设“美丽中国”。这刺激了A股市场对“美丽中国”这一新鲜概念的追捧。 统计显示，自11月8日美丽中国概念提出至12月26日收盘35个交易日，概念板块中的丰林集团累计涨幅达95.71%，蒙草抗旱累计涨幅达42.25%，福建金森累计涨幅达62.95%。 业内人士指出，美丽中国概念股经历了市场的几番爆炒，前期资金介入较深，短期调整比较充分，在大盘转暖之下随之走红在情理之中，未来还有继续上涨的空间。 最“老掉牙”的概念炒作——城镇化 城镇化这个概念对资本市场而言并不陌生，而今年党的十八大会议之后，城镇化这个旧话题突然成为新焦点，尤其在近期的股市反弹行情中，水泥建材等城镇化概念股成为反弹先锋，充分显示了投资者对于新一轮城镇化建设的憧憬。 更有市场报道称，未来10年间，城镇化将带来40万亿元的投资，因此，无论是房地产、基建板块，还是钢筋水泥等板块，都围绕着城镇化进行炒作。然而，业内人士也指出，由于具体细则尚未出台，如何落实城镇化还有待观察，现在如果概念炒作过度，风险也会随之提升。 □ .张.竞.怡. .赵.怡.雯 .国.际.金.融.报
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