| 和创业板推出前的数次国内VC、PE界洗牌一样，政策的不确定性也许会再次在创投界掀起行业洗牌的巨浪。 停发对券商的影响也开始显现，各大券商的投行部门都开始了裁员减薪，其中华泰证券一举裁减投行部门100人，中金公司在投行部门的裁员中，甚至舍弃了以往被视为金饭碗的保荐代表人，更为夸张的是国有券商银河证券，为了保证明年上市前的业绩指标，银河证券开始了规模宏大的计划：经纪业务部门裁员50%，此外，研究部门新调整的考核计划，令研究员们叫苦不迭。"按我们的计算，目前排队的800家企业，2012年年报不达标的项目可能会有10%，如果这些项目被拿掉，可能更多的券商会裁员。"德邦证券一位资深保荐人告诉记者。 因为项目进展停滞，一些保荐代表人基本处于放假状态。一位大型券商保荐人告诉记者："我基本上就在家呆着，春节后开始准备补年报吧。"该保荐人告诉记者，最近一些PE机构开始询问他的项目是否有撤材料的可能，如果有企业是否需要再一轮融资，"我这个项目属于受周期性影响较大的，业绩下滑是肯定的，外部机构如果预计我们可能撤材料的话，这时候再投企业，价格相对较低。" 证监会的焦虑 史上最大规模的IPO暂停，归因于证监会力推的发行市场化改革遭遇股市的糟糕表现。自郭树清担任证监会主席一职以来，其工作重点始终着力于发行制度改革。无论是4月28日发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，还是之后对保荐制度的修改，都被市场解读为，"努力将发行市场从卖方市场转向买方市场，最终为股票注册制发行扫清障碍"。 从数据层面看，证监会市场化发行改革收到了极大地成效。数据统计，2010年，A股的首发市盈率为59.1倍，2011年为45.95倍，而郭树清履新一年后，A股的发行市盈率降至30.1倍。 郭氏新政推出以来，越来越多的企业与中介机构相信，发行市场化的脚步不会停摆，这极大的激发了企业上市融资的热情。 但出乎证监会意料的是，股市遭遇了今年罕见的持续低迷表现。这让证监会感到了各方的压力。一位接近监管层的人士告诉记者，外部将股市不振的原因归罪于IPO。众口铄金使监管层再一次选择了行政手段暂停IPO。在这样的情况下，证监会开始了对积压在审企业的疏导。 面对从未遇到的在审企业大量积压现象，发审条线的官员们着急了。11月上旬，证监会副主席姚刚在浙江召集数十名国内券商高管，希望大家对IPO堰塞湖现象提出建议，并明确表示这些积压在审项目最终会发行。而这些与会的证券公司高管们则希望证监会不要关闭IPO之门，加大发行力度。 一个月之后的12月20日，证监会发文取消对境内公司赴境外上市的相关指标要求(1999年发布的净资产不少于4亿元，税后利润不少于6000万元等硬指标)，放宽境内企业境外发行股票和上市的条件，简化审核程序，提高监管效率。这一举措，被市场视为监管层鼓励企业赴外部市场上市融资。 在此之前，证监会方面就向市场吹风鼓励企业可先赴新三板上市，然后再转回主板。接受记者采访的企业人士及投行人士对此均热情不高。齐鲁证券一位保荐代表人告诉记者，"说归说，够条件上主板的企业谁也不会听这个建议。" 目前，投行圈内的消息是，IPO将在明年3月份重启，基本节奏是先放行国有企业。对此，接近证监会的人士表示："IPO暂停只是一时的应对措施，发行制度市场化改革的方向不会有变化。"(.经.济.观.察.报 .陈.旭 .胡.中.彬) |
