| 业绩下滑 仍有隐忧 估值重心逐级下移，今年以来银行股的基本面情况也不容乐观。统计显示，今年前三个季度，A股市场16只银行股合计实现净利润8127.67亿元，相比2011年同期增长17.44%，尽管业绩增速远远超过A股市场整体水平（今年前三季度全部A股负增长2.07%），但从自身的基本面成长情况看，银行股的利润增速已陷入逐季下滑的局面（表5）。  从三季报披露信息看，银行股业绩增速之所以在报告期内持续下滑，主要是受实体经济增速放缓以及净息差收窄两大因素影响。如平安银行的净息差便从二季度末时的2.42%降至三季度末的2.38%。尽管随着近日银行股的绝地反击，各大券商纷纷看好银行股。如国泰君安12月13日最新发布的2013年银行股投资策略报告认为，2013年尤其是一季度，风险因素缓解或消除有望驱动银行股出现一次不同以往的较大级别的纠偏机会，预计板块增长空间为25%。但值得注意的是，银行股的基本面形势并没有完全改变。明年1月份长期贷款重定向，会导致银行息差进一步缩小；中间业务监管的规范让非利息收入增长变缓；严峻的地方债务形势使不良率风险有增无减；而利率市场化的大趋势更增加了银行利润增长的不确定性。国泰君安预计，2013年银行板块的净利润增长为8.2%，由此来看，尽管保持增长，但增幅逐季缩小的局面仍然不能得以改善。 不过，相对值得肯定的是，虽然成长性有所减弱，但在股息率全球排名垫底的A股市场，银行股却一直充当了上市公司的"分红先锋"，尤其大型银行更为慷慨。建设银行、工商银行、中国银行自上市以来年年分红；农业银行承诺上市三年内分红比例为35%~50%不会改变；光大银行8月份发布的董事会决议通过的新分配政策也提出，除特殊情况外，该行在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于该行当年度实现的可分配利润的10%。 顺势而为 机构"团购" 伴随着市场"跌跌不休"的走势，今年10月10日，中央汇金公司公布，当日起已在二级市场自主购入工、农、中、建行股票，并继续进行相关市场操作。受此影响，四大银行股价持续走高，中央汇金公司董事长楼继伟还表示，"目前四大行股价没有真实反映其实际经营业绩，汇金公司在二级市场进行自主增持，正是基于对四大行长期成长价值的信心"。 早在2011年10月10日，四大银行即发布公告表示，汇金公司拟在未来12个月以自身名义在二级市场增持四大银行股份。去年第四季度，汇金公司分别增持工商银行5305.3万股、建设银行9049.6万股、中国银行1.48亿股、农业银行3.1亿股；今年一季度分别增持工商银行5032.4万股、建设银行2267.4万股、中国银行8363万股、农业银行2940.9万股；二季度汇金增持工商银行700万股、中国银行76.26万股；三季度汇金增持工商银行626.63万股、中国银行1881.24万股。不过从长期来看，汇金增持四大银行无论是对于个股股价，还是整体A股市场的影响和作用都在逐渐减弱。 今年下半年以来，银行股的资金流向明显分化。境内资金甚至包括基金等机构资金陆续撤离银行股，统计显示，三季度末，机构持有银行板块的市值较二季度末减少了1606.82亿元；与此同时，大宗交易平台却持续出现海通证券国际部席位大肆买入中资银行股的信息，显示中外机构投资者的需求甚为不同。 三季度末，基金对于银行股配置不高。相关数据显示，金融行业配置占股票市值的15%，而市场预测要达到标配，金融股市值要占股票投资市值的22%以上。不过，随着近期银行股的反弹，不少基金经理表示，认为目前的市场反弹行情并未结束，春节前还会有行情，加仓银行股是最为保守也是最为理性的选择。而目前基金将金融行业达到标配尚存有增持空间，未来很有可能会有机构超配。 策划银行股大涨的不只是国内公募基金，相比之下，QFII则更为先知先觉。QFII爱抄底早已众所周知，早在2005年，A股市场同样低迷时，QFII曾借机抄底并在随后的上涨中赚得钵满盆盈。如今，市场又跌到了近几年低点，QFII再次大举介入，抄底之意明显。此前，上海证券交易所总经理黄红元曾公开表示，今年以来，QFII和RQFII等机构投资者净流入沪市A股的资金大幅增加，特别是最近两个月，QFII和RQFII进一步加大了投资力度。12月7日，南京银行公告证实，其大股东法国巴黎银行于10月10日~12月6日，以合格境外机构投资者的身份，通过上证所交易系统增持公司5937.8万股，占公司总股本1.998%，总持股比例达到14.68%。此次增持后，若以南京银行三季度报静态来看，巴黎银行一致行动人总持股将超过第一大股东南京紫金投资。 与此同时，上交所大宗交易平台信息显示，被称为"QFII席位集散地"的海通证券国际部近日大宗交易频繁，其中银行股更是成为了QFII最为青睐的品种。数据显示，12月以来，A股16只上市银行中，10只现身大宗交易平台，除了平安银行为机构专用席位买卖外，其余买入方全部为有"QFII席位集散地"之称的海通证券国际部，成交价均为当日收盘价（表6）。  □ .刘.增.禄 证券市场红周刊
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