通源石油:一体化和国际化,推进盈利稳步增长
通源石油 300164 煤炭开采业 研究机构：中金公司 分析师：关滨,何帅 撰写日期：2012-06-19 估值与建议2011-13 年间盈利有望持续20%以上复合增长。公司在手现金约7 亿元,超募资金剩余3 亿多元。资金优势可以帮助通源实现上述一体化和国际化发展战略。我们估计,在复合射孔业务持续增收的同时,国内的钻井和测井服务将是2012 年重要的盈利增长点。而国内水平井钻井服务、水力压裂服务的展开以及北美市场的开拓将是2013 年盈利增长的主要来源。预计公司2012-2013年每股收益分别可达0.61 元和0.77 元。目前股价分别对应2012-2013 年市盈率23 倍和18 倍。首次覆盖给予"审慎推荐"的投资评级。 风险国际原油价格大幅下跌,并长期低位徘徊,可能造成石油公司资本支出减少、勘探开发项目推迟;安全事故风险;向其他服务业务领域和海外市场扩张的风险;营运资本管理风险。 巨星科技:公司培育新的利润增长点,参与页岩气探矿权招标 公司公告:公司董事会会议审议通过了《关于参与国土资源部页岩气探矿权招标的议案》,拟不超过1.9亿元与拥有气体矿产勘查资质的浙江煤炭地质局参与本次页岩气探矿权招标出让。 公司本身不具备油气勘探资质和经验,采取合作方式参与招标。公司已与拥有气体矿产勘查资质的浙江煤炭地质局签署《合作勘查合同》,约定由本公司以投标人的身份,共同参与本次国土资源部页岩气探矿权的招标,并就合作方式作出了约定。 丰富超募资金是招标成功的关键。页岩气开发利用具有广阔的前景,投资金额较大,2012Q2季报显示母公司手持现金超过15亿元。我们预计公司将利用超募资金为契机,继续深化多方位运营战略。 风险提示:公司如果中标,将通过引进投资者合作勘探的方式,以降低投资风险,确保公司本次参与的页岩气投资开发活动不对公司的财务状况及正常经营带来明显的影响。本次议案尚需股东会通过。 维持"买入"评级。在不考虑外延式收购的情况下,我们维持公司2012-2014年盈利预测0.54、0.62和0.71元,对应2012年动态市盈率19倍。基于公司的独特的渠道和品牌优势,以及积极开拓新的利润增长点,维持"买入"评级。 |
