长江电力（600900）：3季度发电量大增推动公司盈利增长 来源：信达证券 撰写时间： 2012-10-31 业绩略好于预期。前3季度，公司实现营业收入200.4亿元，同比增长26.49%；利润总额113.0亿元，同比增长36.43%；归属于母公司股东的净利润86.4亿元，同比增长36.56%。前3季度的EPS为0.52元，1、2和3季度分别为0.02元、0.15元和0.35元，略好于预期。 公司2012年前3季度总计发电905.51亿度，同比增加24.34%，其中，三峡电站发电量约777.21亿度，同比增加29.27%；葛洲坝电站发电量128.30亿度，同比增加1.02%，发电量的大幅增加，一方面带动公司营业收入同比快速增长，同时降低了公司单位发电成本，提高综合毛利率5.6个百分点到66.88%，而财务费用同比增加了6.2亿元，则抵消了一部分利润的增长。公司2012年第3季度发电484亿度，同比增长43%，3季度发电大增，一方面由于汛期来水改善明显，另一方面因为2012年9月18日公司完成了对三峡电站最后剩余3台地下机组的收购工作。公司第3季度单季度实现净利润57.9亿元，历史最好水平，预计公司第4季度的发电量将维持200亿度电左右，净利润有望保持10亿元以上。 公司业绩稳定，股息率较高，由于三峡电站建设已经结束，未来公司将进入平稳运营期，作为成熟运营期的水电类企业，没有大规模的资本开支，从而将成为稳定的现金流企业，按照分析师的盈利预测，来水正常的情况下，公司未来3年的每股收益都将会保持于0.5元以上，这样按照公司章程规定，分红比例不低于50%测算，则目前的股息率大概是3.90%附近，如果按照公司65%的历史分红比例，则股息率将略超5%，具有一定的投资吸引力。2012年10月9日，中国长江三峡集团公司通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份135万股，占公司总股本的0.0082％，反映出了公司具有较高的财务投资价值。 盈利预测。分析师暂时维持公司2012年和2013年每股收益0.58元和0.53元的盈利预测不变，对应10月30日收盘价6.38元/股，公司目前的动态市盈率分别为11倍、12倍。 |
