四大因素有望点燃12月行情 我们认为A股市场未来的流动性主要取决于四点：一是经济复苏的力度，二是外围宽松的程度，三是产业资本与金融资本博弈的深度，四是大类资产重配的进度。 从流动性改善的逻辑来看，随着经济的触底企稳，长期融资的有可能明显放量。从全社会融资结构来看，8月中长期融资占比大幅提升至58%的高位，创出去年10月以来的新高，长期融资渠道正在逐步打开。 外围政策的宽松程度以及人民币汇率的变化也是影响明年A股流动性的重要因素。如果国外央行再次出现大规模的开闸放水，那么就会推高A股整体流动性。世界银行最新一期《全球经济展望》下调了全球经济增长的预期，可以预见，为了应对经济的下行与财政的失衡，新一轮的货币博弈可能会使得全球主要经济体货币的水阀再次打开。 从资本市场存量角度来看，新股的发行、上市公司限售股解禁对于A股整体流动性影响值得重点关注。根据证监会披露的数据，截至2012年11月7日，共有84家企业通过了发审委的审核但还未发行上市，目前，IPO的速度已经大幅放缓，上述公司中有相当部分发行上市将延至2013年。2005年实施股权分置改革至今，A股市场名义上实现了全流通，但是从目前市场股东结构来看，目前的可流通部分与总市值比例还不到70%，股市内存在大量的原始限售。 从大类资产配置看，股市获得资金超配的可能性较高，投资风格偏好有助于增加股市对于资金的吸引力。2012年信用产品市场扩容迅猛，该趋势会延续到2013年；而在货币政策空间有限、市场整体流动性趋于中性的预期下，对债券需求和收益率水平均产生负面影响，由此也会降低债市对投资者的吸引力。另外从收益率来看，目前中长期债券的整体收益率水平处于相对较低的位置，而对货币政策空间有限、市场整体流动性趋于中性的预期，意味着债券收益率进一步下行的空间受到抑制。另外，房地产政策调控的延续将使得房地产从超配变为标配，由此也有望使部分资金分流至证券市场。 技术面上，大盘的MACD绿柱状相比上个交易日出现了明显的缩小，说明多空双方在短兵相接的激烈搏杀之后，空方已到强弩之末，多方占据了上风。威廉指标WMS处于高市值区位，预示股指已经超卖，短线有望反弹。最后从K线上看，大盘周五阳K线实体完全覆盖了周四的阴K线实体，并且成交量也超过了周四的量，所以阳包阴形态成立，预示反弹将持续。因此综合技术面判断，我们认为阳包阴是冬天里的一把火，做多热情有望重燃。(.东.吴.证.券 .万.山.德) |
