| 北京城建（600266）：期待金融股权投资发力 1.公司四大业务板块协调发展 房地产主业经营稳健,对外投资收益率明显提高,物业经营逐步发展,水务环保板块占比较少,但前景可期。 2.三季度业绩超预期 2010年前三季度公司实现营业收入18.33亿元,同比减少13.36%;归属母公司净利润为8.24亿元,同比增长121.14%;实现基本每股收益1.07元,扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.62元。公司净利润大幅增加的主要原因是投资净收益的贡献。投资净收益前三季度为5.38亿元,其中包括转让中稷公司部分股权收益2.5亿元、转让五棵松公司部分股权收益以及国信证券分红收益。 3.金融股权中有国信证券的股权,国信证券11年上市可能性很大 按目前8.89亿股本计算,地产业务RNAV对应股价10.0元、国信股权估值4.2-5.8元、其他股权估值1.0元,而目前的股价仅为12.32元(12月20日收盘价)。 4.盈利预测及投资评级 我们预测10年和11年公司的EPS为1.28和0.98元。若国信证券明年上市,则2012年可以出售国信证券的股份,这部分收益将使公司2012年至2014年EPS增厚约0.61-0.85元。(假设12-14三年每年卖出20%,公司持有国信证券成本按1.27亿元计算,税率按25%计算) 国信证券如果能够上市,将大大增加公司的利润,上市相关消息将成为股价的催化剂。根据我们的判断,国信证券明年有望递交上市申请,最快将于明年年内上市,因此从长期来看,我们给予北京城建"增持"评级。（大通证券 黄鹤） 日发数码（002520）：业绩增长超预期 数控机床市场需求旺盛 公司净利润增长的主要原因为产品销售增加,以及收到政府补贴收入862万元。⑴根据相关信息,由于劳动力成本上升等因素,浙江等地区的数控机床市场需求保持旺盛,部分机床企业的订单已排产到年底。⑵公司扣除政府补助后的净利润增速为182.42%;数控机床属于高端装备制造业范畴,我们预计公司今后仍有获得政府补助的可能性。 数控机床行业未来仍将保持高增长趋势。数控机床行业近10年的年均复合增速为29.74%;2011年1-2月,我国数控金属切削机床的产量累计增速为37.19%。在机器替代人工与产业升级的驱动下,预计未来数控机床行业仍将保持30%以上的年均增速。 公司中长期发展前景看好。公司的主导产品加工中心﹑车床等为通用型机床,市场需求前景看好,全球排名前30位的机床企业也多数以这两大类产品为主。募投项目助推公司发展,未来将步入快速成长通道。 盈利预测与估值:公司业绩好于预期,上调盈利预测与投资评级;预计2011-2013年的EPS分别为1.52、2.02、2.65元,给予2011年35倍的市盈率,对应的目标价为53.00元。（东北证券 刘立喜） |
