| 合兴包装:中原经济区成立,坚定看好公司发展前景 类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕 日期：2011-01-28 中原经济区被正式纳入《全国主体功能区规划》,上升到国家战略层面河南省发改委1月26日宣布:国务院印发《全国主体功能区规划》,中原经济区正式纳入规划。这是国家第一次将中原经济区写入国家文件,标志着中原经济区建设已正式上升到国家战略层面。 《规划》明确提出,中原经济区作为国家层面重点开发区域,位于中国“两横三纵”城市化战略格局中陆桥通道横轴和京哈京广通道纵轴的交汇处,包括河南省以郑州为中心的中原城市群部分地区。该区域的功能定位是:全国重要的高新技术产业、先进制造业和现代服务业基地,能源原材料基地、综合交通枢纽和物流中心,区域性的科技创新中心,中部地区人口和经济密集区,支撑全国经济又好又快发展的新的经济增长板块。 我们认为在东部经济一骑绝尘、西部大开发14年有余,东北振兴规划出台已有3年的背景下,中部地区必将成为未来国家政策重点“恩惠”的区域。同时沿海发达城市人力成本的上升将导致众多大型的制造代工企业内迁至中部,以九省通衢武汉和亚洲最大的铁路枢纽郑州为代表的中部重镇将迎来物流量成倍的激增,中部的包装企业将因此受益无穷。 大手笔投资中部,将政策受益最大化公司目前在中部拥有2.3亿平米的产能,其中武汉拥有1.8亿平米产能,郑州拥有5000万平米。从历史业绩来看,公司在湖北发展的势头迅猛,07-09年湖北合兴的销售收入分别为7518万、1.5亿和1.75亿元(09年收入增长放缓主要受产能所限,故公司于2010年1月在湖北新增1亿平米产能),07-09年净利润分别为613万元、1698万元和2649万元,08和09年同比增长177%、56%,09年湖北合兴的销售净利率达到15.2%,武汉华艺也达到9%,远高于公司历史平均8%的销售净利率。 同时公司于2010年11月拟投资5亿元人民币在湖北汉川设立中国最大的预印基地和包装工业园。我们认为中原经济区的成立将有助于公司在中部快速的发展。 预计未来三年利润复合增速将达到44%,维持“买入”评级我们暂不调整公司的盈利预测,维持其2011-2013年44%的复合净利润增速,给予公司2011年33倍PE,目标价18.15元,此目标价对应2012年EPS的PE为22倍,维持“买入”评级。 宇通客车调研快报:校车、公交车和出口驱动持续增长 类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：王明德 日期：2012-11-01 事件: 我于10月30日调研了宇通客车,与公司管理人员进行了交流。 1.公司专注于客车行业,校车、公交车和出口驱动公司销量持续增长。 2.公司校车销量可保持30%以上的增速,公交车可保持15%左右的增长。 3.公司受益于LNG和混合动力等新车型加速替代传统车型。 4.出口销量持续快速增长,3年销量可翻番。 结论: 短期来看,虽然4季度客车行业销量增速不容乐观,但公司依靠市场龙头地位仍然可实现10%左右的增长。中长期来看,随着公司公交市场的份额提升和校车、出口销量的快速增长,公司的市场份额有望继续稳定增长。预计公司2012-2014年EPS分别为2.05、2.35和2.64元,对应PE分别为11、9和8倍,维持“强烈推荐”评级。 |
