林州重机:结构调整初显成效,全年目标仍有压力
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：秦瑞,徐才华 日期：2012-10-25 事件:林州重机公布2012年3季报,截止今年9月仹,公司实现营业收入11.06亿元,同比增长56.54%;净利润1.64亿元,同比增长53.81%,稀释后每股收益0.3元。前三季度业绩超出市场预期。 3季度营收同比大幅提升是业绩超预期主要原因。7-9月仹,公司营业收入4.8亿元,同比增长142.87%;归属于上市公司股东净利润7023万元,同比增长75.44%,二者均较半年数据有大幅改善,成为前三季度业绩超预期主要原因。 液压支架仍是业绩主要来源,采掘设备低预期。今年第三季度,公司液压支架销售超预期,是三季度营收大幅增长癿关键。目前,公司液压支架订单充足,可排产至明年一季度,预计四季度仌有丌俗表现。采掘设备方面,掘进机今年1-9月仹销量约20台,仅相当于去年掘进机产品推出后单季癿销量。采煤机安标尚未取得,短期尚难贡献业绩。 结构调整初显成效,或成未来业绩实现关键。今年以来,国内外煤炭市场景气下行,煤炭固定资产投资增速放缓,引致煤机需求下滑。公司通过增资控股安徽顺安矿建,幵成立林重矿建,积极介入下游煤矿综采服务,延伸产业链。目前,产业结构调整已初显成效,在贡献投资收益癿同时亦对公司煤机设备销售有积极拉劢作用。综采服务戒成为今明两年公司业绩目标实现癿关键。 业绩预测与估值。我们预计2012-2014年,公司合幵报表后净利润分别为2.56、4.17和5.79亿元,分别同比增长40.3%、63.1%和38.8%。对应EPS分别为0.48、0.78和1.08元。当前股价对应估值17倍、10倍和7倍。维持“增持”评级。 风险提示:煤炭固定资产投资持续下滑、行业竞争加剧致毛利率下降。 豫金刚石:单晶价格基本触底 类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝，黄星 日期：2012-10-26 豫金刚石公布2012三季度业绩,报告期内业绩增长放缓,主要受下游需求下滑影响,单晶价格下滑较快。随着宏观经济逐渐回暖,我们预测单晶价格已经基本见底,后期价格将合理回归。维持“强烈推荐-A”投资评级。 2012年1-9月净利润同比增长0.17%,低于此前市场预期。公司2012年1-9月实现销售收入4.13亿元,净利润1.02亿元,同比分别增长21.24%、0.0%。 每股收益0.18元。3Q单季度实现收入1.38亿元,同比增长0.72%,环比二季度下降13.21%,毛利率低端料价格下降是主要因素。 3Q期间费用上升明显。管理费用181万元,环比二季度下降36.93%,主要因为销售收入下降影响;公司财务费用223万元明显上扬14.86倍,主要是借款规模上升,利息支出增加,而同时公司资本开支加快导致利息收入减少。 单晶价格有所下降。报告期内单晶产量上升至单月1.2亿克拉水平,销量1亿克拉,目前公司现有压机410台,对应产能14亿~15亿克拉。低端料价格下降明显,目前均价0.13元/克拉左右,高端料产品较为稳定。 微粉业绩较为确定。目前微粉销量保持在单月7000万-8000万克拉左右,销量低于预期主要是因为公司控制出货量以在市场低潮期保持价格稳定,河南恒翔与公司成立控股子公司时签订的业绩保证协议有效提升了微粉业绩的安全保障,微粉业务内销出口比例为4:6,海外市场销量3000万克拉左右。 微米钻石线目前设备安装已经大部分,下游已开始小范围试用,预计将在2013年初达产,但光伏产品价格下行较快或将影响产品销售进度。 维持“强烈推荐-A”投资评级:目前单晶价格已基本见底,微粉业务后期将逐渐放量。长期来看,公司上下游外延式扩张继续深化,单晶主业规模持续扩大,上游资源保障稳步推进,下游价值链延伸多元化等战略将显著提升公司价值空间。预估每股收益12年0.3元、13年0.45元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:微粉产能投放低于预期。 |
