证监会连发三文 券商创新再获强支撑 券商创新大会上的11项创新措施正在逐项落实。 中国证监会日前连发三项规定，分别是《关于修改〈关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定〉的决定》，《决定》将新三板、区域性股权交易市场挂牌转让的股票等产品纳入券商自营业务投资范围；《关于修改〈关于证券公司风险资本准备计算标准的规定〉的决定》，降低多个自营业务中风险资本准备计算标准；《关于调整证券公司净资本计算标准的规定（2012年修订）》调低券商净资本计算时多个项目的扣减比例。上述三个规定，都自公布之日起施行。 此前，中国证监会有关部门负责人在接受记者采访时明确表示：券商创新大会上提出的11项措施在操作层面的办法将于本月中下旬11月中旬集中推出，至年底前全部出齐。 券商自营投资品种范围 “一增两扩” 根据《关于修改〈关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定〉的决定》，证券公司设立具备自营业务的子公司，将审批单位从“证监会”下放至公司住所地证监会派出机构。 同时，《决定》新增“第五条”，明确具备证券自营业务资格的证券公司可以从事金融衍生产品交易。不具备证券自营业务资格的证券公司只能以对冲风险为目的，从事金融衍生产品交易。 《决定》所列“证券公司证券自营投资品种清单 ”中，增加了“已经在全国中小企业股份转让系统挂牌转让的证券”和“已经和依法可以在符合规定的区域性股权交易市场挂牌转让的私募债券，已经在符合规定的区域性股权交易市场挂牌转让的股票”。 同时，“清单”还将原《规定》中的“已经和依法可以在境内银行间市场交易的以下证券（5种）”改为“已经和依法可以在境内银行间市场交易的证券”；将“依法经证监会批准或者备案发行并在境内金融机构柜台交易的证券”改为“经国家金融监管部门或者其授权机构依法批准或备案发行并在境内金融机构柜台交易的证券”；说明券商自营业务投资范围放宽。 此外，《决定》还将原《规定》中的“证券公司从事证券自营业务，限于买卖本规定附件《证券公司证券自营投资品种清单》所列证券”中的“限于”改成了“可以”。 降低券商风险资本准备 计算标准 与券商自营业务投资范围扩大相适应，证监会时隔7个月之后，年内第二次调整券商风险资本准备比例。 根据《关于修改〈关于证券公司风险资本准备计算标准的规定〉的决定》的安排，证券公司经营证券自营业务的，对未进行风险对冲的证券衍生品风险资本准备基准计算比例，从之前的30%降至20%，并明确股指期货投资规模以股指期货合约价值总额的15%计算，利率互换投资规模以利率互换合约名义本金总额的3%计算。 《决定》明确，将券商专项、集合、限额特定、定向资产管理业务风险资本准备基准计算比例从4%、3%、2%、2%降低到2%、2%、1%、1%。将证券公司经营融资融券业务的，应当分别按对客户融资业务规模、融券业务规模的10%计算融资融券业务风险资本准备改为“按对客户融资业务规模的5%、融券业务规模的10%计算融资融券业务风险资本准备”。 此外，《决定》还将A、B、C、D类证券公司按照基准比例的0.6倍、0.8倍、1倍、2倍计算风险资本准备降至0.3倍、0.4倍、1倍、2倍；而连续三年为A类的公司风险资本准备计算比例，从目前基准比例的0.4倍降低到基准比例的0.2倍。 调低净资本计算 多项扣减比例 为充分反映和有效防范证券公司流动性风险，证监会同时了发布《关于调整证券公司净资本计算标准的规定（2012年修订）》，调整了《证券公司净资本计算表》和《证券公司风险控制指标监管报表》。 金融资产的风险调整方面，上海180指数、深圳100指数、沪深300指数成分股的扣减比例由此前的10%降为5%，而一般上市股票的扣减比例由15%降为10%。同时，证券投资基金（不含货币市场基金）的扣减比例由2%降为1%，而货币市场资金、国债、中央银行票据在计算净资本时不再扣减。 其他资产项目的风险调整方面，融出资金的扣减比例由5%降低为2%。 周小川：货币政策只关注低通胀会对改革造成抵制 要防止货币政策调控的时候出现超调，同时有的刺激性政策要适时退出 ■本报记者 闫立良 “要防止（货币政策）调控的时候出现超调，同时有的刺激性政策要适时的退出。”央行行长周小川在18日举行的2012年金融街论坛上称，这次金融危机大家提出来，货币政策要进行逆周期的调控，不能太过于顺周期。国务院对货币政策的要求过去一直是科学性、前瞻性和要求性，与此同时也提出了针对性、灵活性的描述。他在17日举行的2012财新峰会上强调，货币政策如果只关注低通胀，会对改革造成抵制。 要有效的选择调控工具 周小川指出，具体而言首先就是调整的方向，另外就是数量，还有就是时间特性，先调快后放慢，还是先调慢后放快。还有就是在多变量的时候，在多个调控工具的时候，要有效的选择调控工具。 “所以实际上经济宏观调控系统的利弊得失应该进行比较，这个沟通是非常有用的。”周小川说，本次全球金融危机提出的最大问题就是经济系统的顺周期性，成为了这次危机的重要原因。 周小川强调，中国的货币政策，观察的系统状态变量既有经济增长率，又有通货膨胀率、就业，还有国际收支平衡。使用的工具也不是一个，有利率、存款准备金率、央票、回购等这些工具。在使用这些工具的时候，市场就会变得复杂，计算也可能变得复杂。但是人们所做的努力还是尽量把这种复杂的系统尽量简化，这样使得沟通比较容易，操作也比较简单。同时，还有一个指标就是如何检查货币政策的调控是否有效，还有一个评价的函数。这种货币政策工具箱的变化导致了宏观审慎政策框架。 增加变量改进调控效果 “宏观审慎政策框架现在提出了一些新的变量和工具，例如流动性覆盖率、杠杆率等等内容。”周小川说，这些内容中国也是率先从2009年下半年开始试行，2010年中央经济工作会议正式就确定了使用宏观审慎政策框架，2011年人民银行也向所有金融界各大银行给出了宏观审慎框架的一个初步的计算公式。这个计算公式在自变量方面包括了若干的状态变量和变化的数据，比如说国民经济增长多少，银行贷款增长多少，资本充实率现在是多少，现在的流动性指标怎么样。有了这些指标，就可以通过反馈的形式计算出一些指标性、调控性的目标。与此同时，这是一个两层的调控，假如银行的状况偏离了这种反馈调节状态，央行还可以用差别存款准备金率来给予一种激励，希望能够达到那个调控的状态。所以从这个角度解释，宏观审慎调节框架是在过去原有的反馈调节系统的基础之上，又增加了新的观察变量和调控工具，使得它中间同时也是工程化的，也是定量的，有方向的，也有时间特性的，用这种办法来实现经过金融危机以后改进的货币政策调控。 周小川强调，对于中国在本次全球金融危机当中采取出手要快，出拳要重的调节，可以讲实现了率先复苏，而这个复苏在全球也是很受鼓舞的，提振了信心。但是同时也要认识到，任何一种调控都不能是有百利而无一害的，也要服从于系统特性的描述，也可能有过冲，有超调，也会有振荡。如果振荡希望它是一个衰减的振荡，这样这个系统能够比较快的实现稳定。 |
