永清环保（300187）：结算增加带动营收高增长
来 源： 湘财证券 撰写时间： 2012-10-23 公司发布三季度报告，1-9月营收4.43亿元，同比增加72.92%；归属母公司净利润4629万元，同比增加76.53%；每股eps为0.35元。其中第三季度营收1.99亿元，同比增加119.12%；归属母公司净利润1321万元；同比下降3.87%。业绩符合预期。 三季度收入主要来自烟气治理工程项目 公司三季度的营收主要来自烟气治理工程项目的结算，由于此类项目毛利率较低，因此三季度毛利率仅为19.17%，较年中下滑7.8个百分点，导致在营收同比增长119.12%的情况下，净利润同比下降近3.87个百分点。从新增订单情况来看，公司1-9月份新增订单累计约5亿元，且主要为脱硝项目订单。10月份在此签订陕西渭河发电有限公司签订脱硝改造工程项目，合同金额1.029亿元。按照火电厂大气污染治理标准的要求，湘财证券预计2013年将迎来脱硝业务的爆发期。公司凭借良好的技术与业务拓展能力有望持续获得订单。目前公司脱硝项目的收入占比不高，预计未来脱硝业务将成为公司烟气治理业务的重要支柱。 土壤修复业务先发优势明显，具发展潜力 公司今年在土壤修复业务取得实质性进展，完成湖南永兴县工业固废修复示范项目，在收入与利润上都对本期业绩有较大贡献。8月，与株洲市天元区人民政府签订重金属治理BT项目，项目累计规模为3.3亿元，分三年完成。根据湘江流域重金属污染治理的项目安排来看，"十二五"主要为项目示范期，涉及污染土壤治理投资为27亿元。"十三五"期间将重点治理污染土壤和河道底泥，总投资约90亿元。公司拥有"重金属污染土壤离子矿化稳定化技术"的核心技术，并投资成立药剂公司,实现土壤修复业务从施工到药剂生产的产业链延伸。公司在该领域已具有先发优势，加之公司在湖南省良好的政企关系，公司在该领域的发展具有潜力。 维尔利（300190）：行业高景气，迎来黄金发展阶段 来 源： 宏源证券 撰写时间： 2012-10-31 公司是垃圾渗滤液处理行业龙头。公司目前现在正由单一的渗滤液业务转向餐厨垃圾处理、土壤修复、污泥处理等业务。 "十二五"规划给力，形成一个巨大的市场蛋糕。"十二五"期间，新增垃圾收转运能力45.7万吨/日，到2015年全国城镇垃圾清运量将达到3.88亿吨。垃圾渗滤液处理市场其中已经启动的需求为90亿元，待启动的需求为50亿元左右。 工程与设备业务有望保持快速增长。工程与设备业务占公司主营收入的90%以上，是公司目前利润主要来源。2011年公司全年订单4.6亿元，上半年大概是1.24亿元，2012年上半年新签订单1.5亿元，同比增加20%，下半年进入渗滤液大单招标旺季，公司有望有所收获。 "十二五"期间垃圾渗滤液处理业务运营市场容量超过100亿元。而随着政府资金的紧缩、BOT模式的普及，运营业务也有望实现突破，县级市场是公司目前需要把握好的市场机遇。 公司有望分享餐厨垃圾处理市场的增长；土壤修复和污泥处理静待政策出台。土壤修复和污泥处理业务是公司未来的将要拓展和进入的领域，目前公司正在积极准备。 盈利预测和投资评级。预计公司2012-2014年将实现净利润0.70、1.22、1.53亿元，EPS0.70、1.25、1.57元，对应市盈率为29、17、13倍；考虑到固废及垃圾渗滤液处理处于行业高景气阶段，及公司各项业务超预期可能性，给予公司买入评级；6个月目标价29元。 |
