西宁特钢（600117）：三季度出现亏损，经营压力显著加大
华泰证券 2012年10月26日晚间公司披露三季报，前三季累计EPS为0.0161元，同比下降96%，大幅低于市场预期，主要分析如下： 今年以来公司盈利下滑较快。前三季实现营业收入约52.01亿元，同比下降16.38%；归属于母公司净利润0.12亿元，同比下降96.28%；基本每股收益0.0161元，同比下降96.29%；加权平均净资产收益率0.42%，同比减少11.43个百分点。 三季单季出现亏损。实现营业收入约14.67亿元，环比下降27.56%、同比下降22.57%；归属母公司净利润亏损0.46亿元，环比下降161.67%、同比下降151.91%；基本每股收益-0.0626元，环比下降161.67%、同比下降151.91%；加权平均净资产收益率-1.60%，同比减少4.76个百分点。 各项主要财务指标均显示公司目前背负着较大的经营压力。如本报告期在建工程约37.3亿元，较上年期末大增65.51%，由于矿业子公司勘探费增加，长期待摊费用上升到1.74亿元，较上年期末增124.28%，随着银行承兑汇票结算比例增加，经营活劢产生癿现金流量净额仅139万元，同比变劢率高达-99.71%。 2012年非公开发行股票事宜仍在进行中，正待中国证监会核准发行后履行。公司拟非公开发行A股股票不超出42116.18万股，其中西钢集团承诺以现金方式按照不其它发行对象相同癿认购价格，出资5亿元认购公司发行癿股票，用于投资西宁特钢大棒线轧钢技术升级改造项目、小棒线轧钢技术升级改造以及偿还部分银行贷款。 维持"增持"评级。当前公司目前矿产勘探项目和在建工程较多，资金占用较大，且今年特钢、铁矿石、煤炭市场形势也较往年更为严峻，公司业绩下滑基本在预期中。结合三季报调整公司2012-2014年EPS分别为0.05、0.15、0.21元/股，考虑到公司当前股价对不利因素已提前反映，长期看点不单单是特钢，更多癿是集中在资源禀赋，继续给予"增持"评级。 八一钢铁（600581）：三季度净亏损人民币1.21亿元，大幅低于预期 瑞银证券 三季度净亏损人民币1.21亿元，大幅低于预期 八一钢铁公布3季度业绩，公司前三个季度销售收入人民币215亿元，同比下降3%，净利润人民币6954万元，同比下降87%，三季度单季度净亏损人民币1.21亿元，大幅低于和市场一致预期，业绩低于预期主要由于疆内钢价受到内地市场联动三季度跌幅较大。 应收账款及应收票据比年初大幅增长 注意到9月末公司的应收票据和应收账款比年初余额均出现大幅增长，增幅分别为94%，9830%，主要由于下游客户和重点工程回款速度减慢。同时，公司3季度销售收入环比2季度跌幅大于钢价的平均跌幅，预计这主要是由于亏损较大，公司3季度进行了一定程度的减产所致。 预计公司4季度盈利难有明显改善 行业平均盈利水平4季度环比将有所改善，而公司所处新疆地区4季度为建筑活动淡季，因此公司4季度盈利提升幅度可能较为有限。 估值：给予“买入”评级，目标价人民币8.0元 |
