2010年：业绩虽涨 通胀施压 2010年10月的最后一周，沪指收出一根阴十字星，勉强上涨0.13%。9月底以来，沪指的涨幅已经高达14.8%，当时同样出现了三季报业绩浪。 数据显示，前三季度七成公司业绩正增长。全部上市公司共实现营业总收入、净利润分别为12.24万亿元和1.20万亿元,同比分别增长38.93%和38.44%。剔除非可比公司，共实现营业总收入和净利润11.60万亿元和1.15万亿元，同比增速分别为39.01%、39.56%。分析人士指出，业绩增长的主要原因来自于需求好转带来营业总收入的大幅增长。 不过，面对2010年三季报业绩，在各券商点评报告中均提到了一个隐患，那就是通胀高企对上市公司业绩的影响。从单季度看，上市公司业绩同比依旧高增长，但增速逐季度回落。这其中，营业成本的增速远快于营业收入的增速，随着未来通胀的不断上行，上市公司毛利率有回落风险。 在此背景下，11月第一周的股市虽然仍出现上涨，但随后两周出现大幅下跌。股市也阶段性见顶了。 2011年：估值高企 加速下跌 2011年10月的最后一周，沪指大涨6.74%，吞没了前一周4.69%的跌幅。实际上，这一区间的反弹有一定的政策背景，比如10月中旬汇金的再度入市，而10月最后一周温家宝总理也提出了“对宏观经济政策适时适度预调微调”，这让市场看到了政策放松的可能。 不过，上市公司业绩的确不支持大盘反转。 统计显示，2011年三季度上市公司净利润同比增长20.6%，相比中报数据24.2%继续下降。上市公司前三季度实现累计净利润31615亿元，同比增速22.5%。2010年全年上市公司净利润增长39.6%，前三季度增长明显弱于前一年同期。 值得注意的是，三季报后，不少券商将全年盈利预测进行了下调。A股2011年整体业绩增速预测从19%下调至17.6%。非金融板块业绩增速预期从13.2%下调至11.6%。而当时，Wind公布的四季度盈利预测普遍高于三季度，这说明市场对A股未来盈利下行预期的调整是非常不充分的。 在此背景下，11月第二周开始，在沪指出现15%的跌幅后才于2012年初见底。由此可见，2011年10月最后一周是股市加速下滑的拐点。 2012年：急跌之后方现行情？ 在回顾2005年以来沪指10月最后一周的走势后，投资者关注的是，2012年10月最后一周，沪指将如何演绎？ 沪指本周下跌2.92%或许释放了一些估值压力，但自9月底以来，沪指仍录得上涨，一些大资金依旧有获利出逃的空间；从2012年三季报看，虽然最后一周的三季报数据还没有出炉，但不少人士预计数据或仍然不佳。 不过，此前年度的规律也在提示投资者，假设三季报收官战出现大跌，就有可能砸出底部。 《每日经济新闻》在前几期的市场分析中多次指出，A股市场还需要一个急跌才能见底。从时间上看，重要会议之前往往表现为相对稳定的窄幅整理行情，而要到重要会议结束时才可能有反转行情。而从技术图形上看，当前行情还需要类似2003年底那样的急跌放量。 分析人士认为，由此判断，下周或将是比较难熬的一周，如果指数大幅下跌，反弹行情或随即出现；但如果下周走势比较温和，大行情或将拖到11月中下旬。 /行情前瞻/ 下周迎季报高潮 权重股面临考验 下周，A股将迎来三季报真正的考验。由于众多权重股、大盘股的三季报将于下周披露，一旦数据欠佳，其必然拖累大盘。 权重股引领季报高潮 根据各公司披露的季报预披露时间粗略统计显示，在10月27日～31日的4天里，A股将有约1200家上市公司披露2012年三季报，这一数量几乎和此前所披露的三季报数量相当。也就是说，季报对市场的冲击将在下周集中释放。 值得注意的是，在下周，季报对行情的影响不只局限于个股，大盘面临的冲击将非常大——因为大多数权重股的季报将在下周披露。 《每日经济新闻》记者统计显示，在沪深两市前50大权重股中，截至10月26日仅有11只个股公布了三季报。在前30大权重股中，公布三季报的公司仅有5只个股，即中国银行(601988，收盘价2.71元)、贵州茅台(600519，收盘价241.09元)、中煤能源(601898，收盘价7.02元)、华能国际(600011，收盘价6.45元)和万科A(000002，收盘价8.20元)。 这也就是说，下周其他权重股三季报数据的好坏将对市场行情构成重大影响。 业绩隐患不容忽视 实际上，已披露三季报的权重股反映出的业绩隐患已不容忽视。 比如中国银行，数据显示，中国银行今年前三季度净利润同比增幅只有10.37%，这一增幅小于2011年前三季度18.92%的净利润增幅。在此背景下，中国银行的股价结束两周多的横盘重拾跌势，昨日跌幅为1.09%。 除中国银行外，华夏银行(600015，收盘价8.28元)和平安银行(000001，收盘价12.93元)也公布了三季报，情况同样不太好。华夏银行前三季度的业绩增幅为40.40%，小于2010年、2011年前三季度50%的净利增幅；平安银行前三季度业绩增幅为33.18%，而2011年前三季度业绩增幅为62.93%。在此背景下，平安银行和华夏银行股价都出现了明显的下跌趋势。 从以上数据看，银行股的三季报增速放缓。而下周，13只银行股将公布三季报，其风险压力不小。 除银行股外，权重股中的煤炭股、汽车股、基建股也均面临三季报业绩地雷阵。如位列沪深两市第六大权重股中国神华 (601088，收盘价22.8元)。由于三季度煤炭价格大幅下降，煤炭股的日子并不好过。而中国神华此前并没有披露三季度业绩预告，市场风险或更大。 上汽集团 (600104，收盘价12.71元)作为第十二大权重股将在10月31日披露三季报。今年上半年，上汽集团的净利润增幅已萎缩至5.08%，三季度汽车销量并未出现大幅反弹，上汽集团三季报数据令人堪忧。值得注意的是，与中国神华一样，上汽集团也没有披露三季度业绩预告。 此外，中国建筑(601668，收盘价3.06元)、三一重工(600031，收盘价9.16元)、中国重工(601989，收盘价4.53元)等基建、机械类个股也将在下周披露三季报。由于中报业绩已经录得下滑，在基建投资恢复缓慢的背景下，这些权重股均面临三季报业绩风险。 最大风险在小盘股 《每日经济新闻》记者注意到，不少分析人士认为，相比大盘股估值较低以及目前市场具有维护稳定的需要，下周风险最大的或仍是小盘股。 比如在10月15日涨停的11家公司中，中小板公司仅有4家。而在16只跌停的股票中，中小板股占了3只，创业板股则多达12只。 数据统计显示，截至2012年10月26日，上证A股平均市盈率(整体法)为9.96倍，这一数字远低于上证A股2008年11月底14.47倍和2005年7月底14.98倍的平均市盈率；沪深300成分股目前平均市盈率为9.28倍，这一数字远小于2008年11月底13.71倍与2005年7月底12.78倍的平均市盈率。 由此可见，沪深主板公司的估值已相当低，然而，虽然沪深300成分股平均市盈率不断创出新低，但中小板、创业板成分股平均市盈率依旧高企。10月26日中小板平均市盈率为29.1倍，这一数字较2008年11月底19.62倍的数字仍高出不少；目前创业板平均市盈率34.54倍，较今年1月单日最低的33.66倍市盈率依旧要高一点。 值得注意的是，上述市盈率数据还是根据当前股价与今年中报数据相比生成的，申银万国分析师赵隆隆认为，中小板三季度业绩相比半年报分化更加明显，整体盈利状况不容乐观。 换言之，一旦中小板、创业板公司的业绩在三季度大幅下滑，其市盈率便会“陡升”，估值快速回归在所难免。 两类个股股价易跌 分析人士指出，业绩预告到底能够起到多大的利好或利空效应，并非在于预增或预减的幅度，而在于这个预告是否远超市场预期。 比如，10月25日公布的兆日科技(300333，收盘价18.42元)三季报显示，前三季度净利润比上年同期增长3.69%，但由于公司中期净利同比增幅为25.05%，这表明公司第三季度利润出现大幅下滑。这与公司2010年、2011年净利润同比增幅均超过90%的高成长性大相径庭，自然遭遇股东用脚投票，早在10月15日公司股价就出现跌停，此后继续下跌。 《每日经济新闻》记者注意到，分析人士认为，有两类股极容易中招业绩地雷： 首先是因前期业绩预告不错而遭爆炒的个股，一旦业绩增幅稍差，这些个股风险极大。比如雏鹰农牧(002477，收盘价16.95元)今年前6个月股价翻番，7月中旬以来最大跌幅也不过27%，强势特征明显，其半年报时预计1月～9月净利或同比增长0%～20%，但其26日三季报显示，前三季度净利同比下降15.33%。自10月15日开始，该股股价持续下跌。 其次是一些行业整体不景气的个股，比如煤炭、汽车、基建股等。虽然市场对这些行业个股的业绩不佳已有预见，估值也遭到打压，但在弱市中，市场往往会对利空反应过激，盘江股份就是最好的例子。当然，有些业绩地雷很难预见，比如前面提到的中兴通讯巨额亏损。(每日经济新闻) |
