| 58亿股限售股下周解禁 近五成被承诺暂缓减持 2009年10月30日，是国内第一批创业板公司正式上市的日子。下周其解禁股3年大限将至，31家创业板公司将揭开首发原始股的解禁大潮。但幸运的是，近期已有25家创业板公司发布了控股股东暂缓减持的公告，涉及下周解禁的股份为28.12亿股，占下周沪深两市解禁股总量的48.57%。 解禁量环比增86% 《每日经济新闻》记者注意到，据数据统计显示，下周两市将有涉及40只个股的57.93亿股限售股解禁，较本周限售股解禁量环比增加85.66%。若以昨日(10月25日)收盘价计算，两市限售股解禁市值为525.16亿元，较本周解禁市值环比增加154.84%。具体看，沪市将有涉及6只个股的27.38亿股限售股解禁，占下周解禁股总量的47.27%，解禁市值为96.3亿元；深市则有涉及34只个股的30.54亿股解禁，占到了下周解禁股份总量的的52.73%，解禁市值为428.86亿元。 从限售股解禁类型来看，下周主要的解禁力量集中于首发原始股东限售股，共涉及33只个股的30.36亿股解禁，占下周解禁总量的52.41%，且创业板公司就占据其中31家。酒钢宏兴(600307，收盘价3.28元)与酒鬼酒(000799，收盘价57.25元)两家公司共涉及23.63亿股定增机构配售股解禁，占下周解禁总量的40.79%。除此之外，还有5只个股涉及到共3.94亿股的股权分置限售股和股权激励限售股解禁。(2012年上市公司解禁股一览) 酒钢宏兴解禁量占逾四成 下周，31家创业板公司将开启首发原始股东限售股解禁潮。但《每日经济新闻》记者注意到，其中包括神州泰岳(300002，收盘价15.84元)、乐普医疗(300003，收盘价9.10元)、爱尔眼科(300015，收盘价16.67元)等25家公司均在此前发布公告，控股股东承诺暂缓减持。其中，探路者(300005，收盘价16.90元)、汉威电子(300007，收盘价13.41元)、安科生物(300009，收盘价11.72元)三家公司大股东甚至表示将限售期再延长一年，而其他公司也分别对限售期作出了延长2~6个月不等的承诺。据数据统计，上述25家承诺暂缓减持的公司下周解禁股合计28.12亿股，占沪深两市下周解禁总量的48.57%。 但下周解禁股中，包括聚光科技(300203，收盘价14.89元)、开能环保(300272，收盘价12.08元)、阳光电源(300274，收盘价9.06元)在内的6家创业板公司却并未作出暂缓减持的承诺，解禁量最大的阳光电源有6048万股解禁，占公司总股本的18.75%。 另外，《每日经济新闻》记者还注意到，酒钢宏兴是下周解禁股的绝对主力 ，其在10月30日将有23.44亿股定增机构配售股解禁，占下周解禁总量的40.47%，解禁后公司将实现全流通。(每日经济新闻 李浩翔) 560亿解禁洪峰来袭 券商第四季策略分歧 10月23日，A股再度调整，上证指数收盘报2114.45点，下跌-18.31点，跌幅-0.86%。从二季度以来，沪指一路滑落，在2000点低位徘徊，其间甚至一度跌破2000点，在如此糟糕的行情下，券商们对四季度行情到底有何看法？ 从近期各大券商发布的4季度投资策略报告来看，多数券商对于最后一季的行情秉持相对谨慎的态度。其中，特别是即将在本季出现的中小板、创业板解禁潮，成了市场担忧的焦点。统计显示，第四季度中小板和创业板解禁市值合计超过560亿元。 谨慎成主基调 在判断A股走势方面，多数券商持谨慎态度，但不排除存在底部震荡中的反弹机会。 券商的4季度策略研究的焦点多数落在“十八大”、“解禁潮”等主题上。由“十八大”所带来的政策向好预期能够为4季度提供支撑，并创造阶段性反弹机会。但另一方面，由“解禁潮”所带来的减持压力，则会抑制4季度反弹走势。 其中，去年新财富策略研究排名第2的安信证券保持对4季度中性偏谨慎的看法，认为10月份走势相对乐观一点，而11月份、12月份的走势则悲观一些，预期指数仍有下跌空间。 安信证券分析称，十八大召开到明年两会前，预期处于政策真空期。在这段时间，经济难以有明显起色。 对于“十八大”所能带来的政策利好，各家券商的解读也不尽相同。 而中信证券、中投证券和招商证券则相对乐观。 中信证券认为“十八大”之前稳定市场的政策预期构成A股阶段性反弹的主要动力。此外，“十八大”召开将缓和部分悲观投资者的极端负面预期。 中投证券对四季度行情持审慎乐观的态度，同时预测四季度上证波动区间为1900点至2250点。 此外，招商证券认为，稳增长的政策信号已经发出，市场短期有望反弹一波。近期发改委审批一批总体接近1万亿的投资项目，可以视为经济稳增长政策的信号。如果稳增长的政策能够持续、效果在四季度促成经济库存周期见底，那么市场反弹有望演化为中期反弹。 在行业配置方面，多数券商建议偏向周期股。房地产、水泥、煤炭和非银行金融类板块成为多数券商推荐的板块。 提示创业板解禁风险 查阅券商发布的4季度策略报告不难发现，“解禁潮”一词频频出现在各家研报中。而其中，各家券商对于解禁所带来的影响出现意见分歧。 统计显示，今年中小板的解禁潮将出现在11月，约45亿左右，总体上影响不大。不过，创业板将在10月份迎来解禁洪峰，达到518亿，主要是由于2009年10月份创业板推出三周年后，首发原股东解禁集中到期。 分季度来看，中小板四季度解禁市值占全年的比重为32.1%，创业板四季度解禁市值占全年的比重为52.3%，均为全年的高点。 对此，2011年新财富策略研究第一名的兴业证券发表研报指出，经研究表明，解禁金额与减持金额存在正相关关系，而中小板和创业板限售股东的减持意愿会更加强烈。因此，4季度的解禁潮所带来的减持压力，会在4季度内压制中小板和创业板的估值水平。 此外，在年关资金压力下，面临经营状况和资金周转持续恶化、一季应收账款坏账上升风险的中小板、创业板上市公司，选择套现的意愿会更加强烈。 中信证券则认为，创业板解禁市值在4季度高达690亿元，而创业板流通市值仅在3000亿，因此，创业板此次解禁能量不容小觑。10月底和12月底需要特别关注，从行业来看，创业板中医药、计算机、机械与电子元器件等行业的解禁压力较大。 安信证券称，由于创业板解禁时点延后到12月份，与年末资金紧张时点叠加，因此对11月份、12月份的走势更为悲观。 但对于解禁所带来的影响，也有部分券商认为不必过分高估。 “创业板解禁受十八大维稳政策影响延长锁定期，短期负面将有所削弱”，中投证券称。 此外，方正证券更在研报标题中直言，“解禁规模大增不是看空四季度的理由”。方正证券认为，每月的解禁规模与大盘指数之间并没有明显关系。 有趣的是，方正证券与兴业证券的研究结果恰恰相反，认为减持规模并不会随着解禁规模的增加而增加。同时，绝大部分解禁股持有者已承诺了年内不减持，因此解禁对这些个股的压力也不存在。(.2.1.世.纪.经.济.报.道) 三大规律显示创业板解禁压力有限 当前，创业板第一批上市公司的首发原股东限售股解禁是市场担忧的焦点之一。 限售股解禁对市场的影响 限售股解禁的上升确实会伴随重要股东减持行为的上升，两者在数据上具有一定的相关性——相关性系数为46%左右。限售股解禁会导致重要股东减持行为上升，但却没有对市场行情造成显著的负面影响，这其中最主要的一个原因可能是减持的规模有限。月度合计的减持大部分时候是50-100亿元，最高也不超过250亿元，这对A股市场每月3.6万亿元的成交量来说微不足道。 对应到当前的创业板来看，创业板限售股解禁还没有显示出与重要股东二级市场交易、大宗交易有显著的相关性。而从量上来看，创业板重要股东二级市场的月度减持量均值大约在8.5亿元，最高可达到18亿元。当前的创业板综指的月成交量大约是2000亿元的级别。显然，创业板重要股东二级市场减持还难以对创业板总体行情带来显著的负面影响。 限售股解禁对股价的影响 我们选择跟创业板更加相像的中小板作为考察对象，统计的数据显示出如下几条规律： 1、首发原股东的限售股解禁前股价总体表现出明显的持续下行——解禁前60个交易日到解禁时总体下行11%左右。解禁后短期中(1-5个交易日)总体平稳略微上升，此后有一个小幅下行——解禁后60个交易日总体下行2.6%左右。显然，解禁前压力大于解禁后。 2、锁定期为1年的限售股解禁前后的股价表现跟总体情况类似，但变化幅度显著大于总体情况，这很可能是因为限售股锁定期为1年，股东减持动力大所致，可能跟这些股东主要是一些相对不太重要中小股东有关。 3、锁定期为3年及以上的限售股解禁前股价短期(5个交易日内)总体会受到小幅冲击——幅度2%左右，但解禁后短期(10个交易日左右)总体会有反弹——幅度也是2%左右，中期受影响不大。这可能跟这些限售股股东主要是包括控股股东、实际控制人等在内的重要股东有关，这些股东减持的冲动相对要小很多。 由此可以看出，首发原股东限售股解禁对股价的负面影响主要体现在解禁前，解禁后短期总体上会有微幅反弹，但中期表现不佳。另外，锁定期3年及以上的限售股解禁前后股价表现总体平稳，股价受解禁的负面影响不大。（光大证券） 42.96%创业板解禁股已套现 被赋予“服务自主创新国家战略”使命的创业板即将迎来三周年。创业板三年间创造了不少财富神话，创业板高管纷纷减持套现；一些二级市场投资者却伤痕累累。 根据深交所提供的数据，截至2012年9月中旬，创业板已有236家公司部分限售股解禁，累计解禁97.47亿股(含送转股)，占总股本的16.61%；累计减持41.87亿股，占已解禁股份总数的42.96%，占总股本的7.14%。 在减持结构中，与机构投资者和个人投资者的减持相比，高管减持共2.55亿股，占比为6.10%；高管减持股份占已解禁股份总数的12%。 业界普遍认为，要规范创业板高管减持，推进股权激励机制创新或是一道良方。深圳创投同业公会会长王守仁认为，上市公司之所以频现高管减持以及离职现象，与管理层持股激励机制的欠缺密切相关。而对于一个上市公司，如何抓住核心团队非常重要，实行股票期权制度是一个比较好的办法。 深交所负责人表示，目前在制度方面对人才吸引没做特别安排，因为不允许上市前股权激励，而这些正是科技创新型企业所需要的。 一位业内人士向记者透露，由于深交所规定高管减持每年不能超过持股数量的25%，这导致了很多怪相。“比如从董事长开始一溜烟辞职；一些技术人员也受到限制，为了卖掉股票就选择辞职。” 武汉科技大学金融研究所所长董登新认为，股权激励本应发挥“金手铐”的作用，留住企业的核心团队和人才。“我们通过对美国前十大CEO薪酬体系的研究，发现他们的年薪80%左右都是股票期权。”他表示，创业板需要用创新的股权激励办法拉长对高管的考核周期。（.东.方.早.报） |
