PMI显示需求改善 经济或迎小暖冬 汇丰银行今日公布的数据显示，10月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.1，较9月份终值回升1.2个百分点。 汇丰PMI显示经济弱复苏。10月汇丰PMI初值为49.1，已经连续12个月位于荣枯线以下，显示经济仍然较弱，但是10月汇丰PMI初值较上月终值回升1.2个百分点，回升幅度高于往年季节性，显示经济小幅改善。2006-2011年，10月汇丰PMI环比平均上升0.13个百分点，扣除08年金融危机外，环比平均上升0.66个百分点，今年10月回升幅度仅低于2010年同期的1.9个百分点。 从生产端来看，产出指数显示经济去库存近尾声。10月制造业产出指数初值为48.4，较上月大幅回升1.1个百分点，基本符合季节性规律，结束8月、9月传统旺季连续2个月的下跌。10月正处于旺淡转换季节，历史数据表明，2006-2011年，10月汇丰PMI产出指数环比平均上升0.3个百分点，扣除08年金融危机外，环比平均上升1个百分点，这与中观行业基本一致。10月上旬，全国重点钢企粗钢产量 191.62万吨，环比上升3.98%。 从需求端来看，10月汇丰PMI新订单和新出口订单均较上月回升，显示虽然国内外需求均有所回升，但是仍处于临界值以下，总体而言，国内外需求还是比较弱。其中，PMI新订单大幅回升2.4个百分点至49.7，为去年11月以来高点，回升幅度高于产出指数。 反映在价格上，10月PMI产出价格指数和投入价格指数均较上月回升，这可能预示着10月PPI环比可能转正，这与商务部生产资料价格指数相吻合。数据显示，10月前两周，商务部生产资料价格指数环比9月同期上涨2.68%，其中矿产品和能源价格涨幅较大，分别为9.92%、3.02%，显示上游产品出现补库存迹象。 前瞻地看，经济去库存周期阶段性结束，基于四季度可能的补库存和基数效应，四季度GDP同比增速将迎来小幅反弹，若四季度环比增速与三季度持平，那么四季度GDP增速将在8%左右。值得注意的是，目前需求仍然疲弱，不少行业产能过剩程度比较严重，在城市化和出口整体放缓的背景下，未来几年经济或在7-8%的区间波动。 （中证证券 曹水水） |
