四方达（300179）：超硬复合材料领跑者
来源： 中原证券 撰写时间： 2012-09-14 公司是国内超硬复合材料领跑者。公司主要从事聚晶金刚石等超硬复合材料及制品的研发、生产与销售，且PCD拉丝模坯位居全球前三甲。 超硬复合材料行业现状。我国独创的六面体人造金刚石合成技术为超硬复合材料发展奠定了基础，预计未来单晶人造金刚石复合增长率达20%；超硬复合材料核心在于配方与工艺，而六面顶压机技术使国产复合片与国际先进产品差距逐步缩小；超硬复合材料市场空间巨大，且对传统工具替代趋势加强。 公司是国内最大的超硬复合材料研发与生产基地。通过创新与研发投入，公司已成为国内唯一全球为数不多的产品达到国际先进水平的聚晶金刚石制造商，超硬复合材料产品包括石油/矿山用复合片、PCD拉丝模坯以及刀具用复合片，其中PCD拉丝模坯位居全球前三强，刀具复合片增长潜力大，而石油/矿山用复合片主要定位高端市场。 盈利能力持续下滑重点关注石油与刀具用复合片市场拓展。受原材料与人工成本上涨以及折旧等因素影响，公司盈利能力持续下滑；重点关注公司高端石油复合片与大尺寸刀具复合片的市场拓展。 盈利预测与公司估值：预测公司2012和2013年全面摊薄后的每股收益分别为0.32元和0.40元，按9月13日15.72元收盘价计算，对应动态市盈率分别为50倍和40倍。目前估值相对行业水平偏高，考虑公司行业地位与成长性预期，维持公司"增持"投资评级。 杰瑞股份（002353） 关键词：成长快速、掌握核心技术、开拓国际市场取得重大进展 公司是国内民营油气设备的龙头企业，业务包括系列固井设备、压裂成套设备、天然气压缩/输送设备。作为较早布局海外油田开发业务的油服企业，其拥有全球最先进的油藏构造地质评估和分段压裂技术，构建起了高壁垒的核心竞争力。 目前，公司设备销售业务中压裂车占50%，固井设备30%，在国内压裂车市场占有率为40%，固井设备为50%。页岩气和煤层气开采快速发展，带来压裂设备、连续油管设备需求的快速增长。受海外市场压裂服务景气高升影响以及国内煤层气开采压裂的推进，预计压裂设备、连续油管设备和液氮泵车均成为公司高速成长的助推剂。受益于北美页岩气大规模开发带来压裂设备需求的激增以及全球柱塞泵的产能瓶颈，装备业务有望延续高速发展成为未来业绩增长的最主要动力。 页岩气开发中主要应用的是重复压裂与多段压裂，与石油增产中使用的压裂设备相比，其工作时间更长工作强度更大。未来国内页岩气若顺利进入商业化产业化，以压裂设备1000万每台五年9000台的新增需求计算，市场容量近900亿元。公司目前能够生产符合要求的高端压裂设备，随着页岩气等非常规天然气开采投入的持续加大，公司将分享更多收益。 |
