| 8只个股的3大共性 几乎都是区域百货零售龙头 除了苏宁电器，这7只个股几乎都是区域百货零售龙头企业，有着无可比拟的核心商圈物业，资产优良而且具有稀缺和不可复制性。比如文峰股份是江苏省二、三线城市为主的零售企业，是南通市最大的零售企业，从经济增长看,南通作为江苏的二线城市,未来的经济增长将会具有较大的潜力。王府井不仅仅是北京的零售龙头，更是整个行业当之无愧的老大。东百集团和永辉超市也是福州市的龙头企业，汉商集团拥有武汉市"三圈一中心"优质商业资源，在外延扩张和内涵增长共同促动下商业主业稳健发展。 估值偏低 这些个股年报业绩出现大幅下滑或者明显低于预期，股价大幅下跌，估值偏低。东百集团中报净利润下滑了83%，汉商集团下滑49%，苏宁电器下滑了33%。文峰股份由于业绩增长不足1%，明显低于市场预期，股价从7月初的14.87元在8月2日下滑至历史最低点12.60元，两个大股东精准增持，在8月3日双双增持。除了汉商集团外，其他个股的PE都比较低，如东百集团和苏宁电器的PE才8倍和9倍。而目前整个零售业的平均PE在32倍左右。 小盘股居多 目前零售行业上市公司的平均股本大约在6.4亿股，东百集团、百大集团、文峰股份、王府井等的股本大约在4亿股左右。 自有物业是产业资本选择的重点标的。 自有物业始终是商业零售行业的稀缺资源,零售类上市公司的自有物业可以提高公司经营稳定性,降低期间费用。唯一与上述零售股"低位突击"不同的便是汉商集团，汉商集团从年初至今股价一直非常坚挺，从最低点的4.94元一路狂飙到9月20日最高点9.50元，而第二大股东和第三大股东卓尔控股和董事长阎志携手在9月13日和9月20日高位出手共增持了6.79%，加上半年报增持的4.29%的股份，合计增持超过10%。为何阎志在如此高位还出手？这直接源于公司的自有物业，汉商集团目前在武汉市核心商业圈的自有物业资产已达到30万平方米，即使以每平方米2万元的保守价格估算，价值也达到60亿元，而汉商集团的市值还不到20亿元，自有物业的市值超过整个公司的市值。不仅如此，对于可比上市公司而言,文峰股份的自有物业比重较高，比重也已经超过60%。而7月6日，王府井董事长郑万河也表示，未来三年拟提升自有物业比例至40%左右。 谁是下一个？ 基于上述共性，目前有类似特征的零售股有步步高、合肥百货、海印股份、广州友谊等。 步步高（002251，收盘价21.00元）是湖南省的零售龙头，目前已经成功进军二、三线城市，正专注于消费需求迅速释放的三、四线市场，采取"农村包围城市"的经营策略,并顺应需求变化提高大卖场占比及购物中心业态占比。自有物业也在迅速提高，固定资产和无形资产从今年年初的21.96亿元增加至中期的23.94亿元，占目前总资产的45%。9月21日的收盘价为21元，接近年初19.61元的底部。动态PE才14倍。步步高的股本也相对较小，为2.7亿股。 合肥百货（000417，收盘价7.27元）是皖江区域的龙头企业，目前处于超跌部位。8月31日，合肥百货股价创下历史低位6.96元，9月21日的收盘价也才7.27元。目前的动态PE才12倍。"未来增长主要来源于成长门店发力和购物中心外延扩张的进行。"中银国际分析师认为。中银国际给予合肥百货18倍市盈率。 海印股份（000861，收盘价13.36元）是广东省二线城市茂名市的零售龙头企业。今年年初的固定资产和无形资产共计21.96亿元，而上半年这个数据提升至37.28亿元。目前最大的亮点就是9月4日公告，公司低价获得肇庆市高新区大旺大道南面地段土地使用权，用地净面积6.6万平方米，成交地价款为5955万元。目前股本才4.9亿股，动态PE为17倍。 广州友谊（000987，收盘价11.68元）是广东省广州市的龙头企业，目前处于超跌部位。9月21日收盘价为11.68元，与近期历史最低点11.33元非常接近，目前动态PE还不到11倍，总股本为3.6亿股，与上述被产业资本增持的零售股相似。而且值得注意的是早在6月份，有十大高管都已经相继增持了股份。该公司自有物业9.5万平方米,以3万元/平方米的均价重估,物业重估值28.5亿元。 ·行业趋势零售寒冬进行时未来电商冲击有限每经记者韩海龙 京东、苏宁、国美的三国电商之战最终以发改委价监局初步认定涉嫌价格欺诈行为结束，赚足眼球的同时三家电商也将付出应有的代价。而就在电商们激战正酣的时候，传统零售百货行业的风采也不遑多让，产业资本频频增持上市公司股权的风潮同样掀起了"产业资本抄底"的热议。 行业寒冬是否已经离去？曾经为传统零售百货带来困扰的电商究竟是不是"狼来了"？《每日经济新闻》记者对此展开调查。 8月数据上扬难言好转 中华全国商业信息网、商务部发布了8月份重点零售企业数据，全国百家、50家、千家重点零售企业零售额分别同比上升8.41%、9.41%和8.5%，环比分别上升1%、3.2%和0.7%。 不过，上述数据较去年同期分别下滑13.8%、10.9%和6.2%。 民生证券认为，造成8月消费市场好于7月的原因有两点，一是，7月份极端自然天气对居民消费影响在8月份有所缓解和消除，零售市场恢复正常秩序；二是，不少零售企业借助七夕、暑假以及换季等展开促销活动。 资料显示，服装受市场打折促销力度加大影响，百家重点零售企业的销售额同比增长16.72%，比7月份提升5.23%，是今年以来的月度增速第二高。 民生证券指出，七八月数据在意料之中，本身二季度就是淡季，淡季指数数据有明显好转不符合逻辑，行业现在的状态是数据没有明显利好，四季度数据逻辑上会比二、三季度好，不过，产业资本频繁增持是行业处在底部的信号。 "预期四季度同比好转只是基于2011年同期低基数效应，从渠道草根调研和服装订货会来看，难超预期，同时零售滞后于实体经济，当前经济持续下行，零售数据难言乐观。"宏源证券则在表示行业拐点仍需等待的同时，看淡四季度零售百货行业有所起色。 资料显示，2012年零售百货上市公司中期净利润同比下降1.15%，上半年百家零售企业零售额同比增长11.02%，近6年来仅高于2009年。 某零售百货上市公司高管在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，很多企业的股价太低了，可以买一些作为战略投资。至于业绩底是否即将到来，还很难说。 有业内人士指出，虽然近期政府出台了一系列政策，包括《国内贸易发展"十二五"规划》提出到2015年，社会零售总额年增长要达到15%；银行刷卡费率下调等，但是今明两年仍是零售百货行业的寒冬，市场整体形势偏弱势。 淡化电商威胁 对于普通消费者来说，电商大战的喧嚣尘埃落定后，依然要去超市购买喜爱的零食、饮料等生活用品，依然喜爱去商场试穿各色的服饰，依然享受着实物消费品所带来的视觉、嗅觉上的享受。 天相证券指出，电商行业仍处于发展初期，虽然对传统零售行业有一定影响，但是传统零售业态仍将在很长一段时间内存在。 而据申银万国定量化测算，网购对实体零售百货业态的具体冲击幅度中，家电业态受电商冲击最大，幅度约为14.3%，未来几年将进一步提升到50%～60%；百货业态受冲击较小，幅度约为2.5%，未来可能进一步提升到6.8%～16.8%；超市收冲击最小，幅度不足2.5%，未来将提升到5.8%～12.4%。 事实上，去商场看家电然后回家网购，已经成为众多消费者的选择，而鲜有消费者去超市看好饮料后再回家上网下单购买。 申银万国研究数据表明，目前传统零售商毛利率在20%左右，稳中略降，而电商则大多不超过10%；净利率方面传统零售商约为4%，国内电商则多数处于亏损状态，均值约为负的10%。 "虽然网络零售依旧保持强劲的增长势头，但是已经从高速增长转为快速增长。一方面，网络购物增速处在下降通道，另一方面，实体零售的增速仍有望维持在10%～15%左右，距离网购的20%～30%的增速，差距较前几年已经大大缩小，前几年网购增速保持在200%～300%的水平。网购高速增长对实体零售份额的侵蚀高峰渐渐过去，实体零售业渐渐找到应对的策略和节奏。"申银万国认为，从电商冲击这一角度来看，"最坏的时刻"或许已经过去。(每日经济新闻 韩海龙) |
