网宿科技（300017）：CDN业务助推业绩增长
2012上半年公司实现营业收入3.54亿元，同比增长51.71%；归属于上市公司股东的净利润为3546万元，同比增长78.70%；基本EPS为0.23元。 点评： 净利润大幅增长，毛利率稳中有升 2012年上半年，公司实现营业收入3.54亿元，同比增长51.7%，其中IDC、CDN业务分别贡献1.08、2.41亿元，同比增长22.70%和71.20%，CDN业务增长快于IDC业务。公司净利润同比增长78.70%，高于营业收入增速，主要原因是公司综合毛利率的提高，由去年同期的27.37%上升至31.32%，同比提升3.95个百分点。 公司综合毛利率的提高源于：1、IDC、CDN业务毛利率回升，分别由去年同期18.61%、31.3%上升至22.70%、35.34%。2、毛利率较高的CDN业务营收占比提升，由去年同期57.59%提升至68.26%。 随着公司"CDN网络加速平台技术升级及扩建项目"完工并投入运营，公司CDN业务规模扩大，规模效应的显现，以及CDN服务质量与性能提升，预计CDN业务毛利率将保持稳定。CDN业务占比的稳步上升有利于公司综合毛利率的企稳回升。 保持技术创新，加强市场开拓 2012年上半年，公司专注于技术创新和市场开拓两方面。一方面继续加大研发投入，优化现有CDN底层技术、研发新技术，确保技术领先优势，研发费用从去年同期1072万元上升至1536.28万元,同比提升43.31%。另一方面努力开拓市场，加强营销体系建设，健全新产品营销团队，加大对新市场的开拓力度，深度挖掘电子商务、中小企业等以前较少覆盖的潜在客户。 CDN服务需求旺盛，公司业绩增长确定 《通信业"十二五"发展规划》提出，到2015年末城市家庭、农村家庭带宽将分别达到20兆、4兆以上，东部发达地区的省会城市家庭达到100兆。网速提升为云计算、网络游戏、流媒体等行业的高速发展提供了有力支持。同时，《规划》提出实现云计算中心、绿色数据中心、CDN等新型应用平台统筹布局。政策引导与下游的发展叠加，CDN服务需求增加，市场前景向好。 盈利预测 预计公司2012-2014年EPS分别为0.56元、0.75元和1.03元，对应PE分别为31X、23X和17X。公司作为国内最大的两家CDN服务提供商之一，受益于CDN业务的高速增长，给予公司"增持"评级。（西南证券） 中天科技（600522）：预制棒产能释放将加快 近日，华泰证券调研了中天科技，针对公司经营情况，与公司高管进行了沟通。 预制棒产能释放将加快。二季度公司光纤预制棒产能达到了200吨/年，三期年底达产，规模可达400吨/年，而明年上半年就会通过技改方式将产能提高到600吨/年，超过此前的预期。若按照目前预制棒的进口价计算，华泰证券预计2012、2013年预制棒对公司EPS将分别增厚0.03元、0.23元。 下半年光纤扩产到位。目前公司拥有光纤产能1300万芯公里，光缆产能1500万芯公里。光纤需求旺盛，同时公司为匹配预制棒-光纤-光缆的产能、为后续增长提供产能支持，计划下半年进行技改并增加拉丝塔数量，年底光纤产能将达到约2000万芯公里。 特种导线需求增加，海缆得到认可。由于电网公司对改造老旧线路以及新建高压线路的需求增加，今年高毛利率的特种导线收入有望增长30%，占电力缆收入比例将达到30%。中天海缆在获得UJ、UQJ等国际认证后，2011年中标美国、意大利项目，确立了海缆市场地位，海外订单日渐增多，预计可保证今明两年海缆的快速增长。 射频电缆盈利水平已经回升。年初公司与中国移动重新签订射频电缆合同，按照铜价确定了合理价格，射频电缆毛利率从去年负值回归到17-18%的正常水平。去年全年射频电缆公司仅实现净利润200万元，今年上半年便已实现了1255万元，全年实现3000万元的净利润并不困难。 维持"增持"评级。维持2012-2014年每股收益分别为0.60元、0.82元、1.01元的盈利预测，对应2012年PE为13x，估值水平低。华泰证券认为公司光纤光缆产品盈利渐强，海缆进入收获期，射频电缆盈利水平回升，高毛利率的特种导线收入占比提高，业绩已回归成长轨迹，建议投资者关注，维持"增持"评级。（华泰证券） |
