| 轻工制造下游需求缓慢复苏 对于国务院确定外贸稳增长八项政策措施，分析人士指出，退税率的调整对出口有推动作用，对出口占比较高的轻工类企业构成利好。历史上，大规模的出口退税率上调有2次，一次在于1997年亚洲金融危机之后，第二次大规模提升退税率是在2008年次贷危机后。数据显示，出口退税实施后，后期的工业品出口的确有所回升。 从当前轻工制造行业的市场表现来看，据统计显示，按总市值加权平均测算，电子行业9月以来至今累计涨幅4.78%，跑赢大盘1.71个百分点。 个股方面，在可交易的80只轻工制造股中76只个股9月以来至今上涨，占比95%。具体来看，老凤祥（14.53%）、威华股份（14.21%）、丰林集团（12.16%）、飞亚达A（10.35%）、*ST冠福（10.13%）、德尔家居（10.03%）、熊猫烟花（10.02%）涨幅在10%以上，排名居前。 细分轻工制造行业，华泰证券给予家具行业"增持"评级：家具出口增速的持续升高，也对行业景气回暖有很大提升作用。看好定制衣柜龙头企业索菲亚以及内销成果突出的宜华木业。 维持造纸行业"中性"评级：固定资产投资高位运行使得行业供需失衡将长期存在，下半年新增产能较多，而下游需求复苏缓慢，浆价和纸价双双下行趋势短期内难以改变，行业盈利能力提升困难。建议关注需求刚性、增长相对稳定的生活用纸企业中顺洁柔，以及行业内管理和执行能力优秀的龙头企业太阳纸业。 维持包装行业"中性"评级：虽然食品、饮料、日用品等抗周期性行业具有刚性需求特性，对包装需求稳中有升，但冰箱空调等传统电器产量累计增速继续下滑，而且多维持负增长。受宏观经济增速放缓影响，整个包装行业需求增速是持续减缓的，未来行业业绩提升还是取决于经济状况的改善，而短期内宏观经济大幅好转概率相对较小。建议重点关注真空镀铝纸行业霸主上海绿新。 纺织服装行业拐点尚未显现 据国家统计局数据显示，今年1-8月份，全国限额以上企业服装鞋帽、针纺织品类商品零售额达5864亿元，同比增长17.5%，8月份，全国限额以上企业服装鞋帽、针纺织品类商品零售额达669亿元，同比增长21.1%。 分析人士指出，8月内销增速较7月环比提升2.7个百分点，延续了二季度内销回暖的趋势。整体来看由于国民经济增速放缓、通货膨胀压力减小、消费者信心不足将制约服装类消费，预计全年服装内销增速在18%-20%左右。 从当前纺织服装行业的市场表现来看，据统计显示，按总市值加权平均测算，纺织服装行业9月以来至今累计涨幅4.66%，跑赢大盘1.59个百分点。 个股方面，在可交易的77只纺织服装股中68只个股上涨，占比88%。具体来看，棒杰股份（28.57%）、福建南纺（28.18%）、众和股份（19.33%）、鹿港科技（13.60%）、江苏三友（12.16%）、际华集团（11.42%）、ST中冠A（10.83%）涨幅在10%以上，排名居前。 今年上半年，纺织服装全行业的上市公司营业收入合计874.98亿元，同比上升5.03%；营业利润71.40亿元，同比下降了21.05%；归属母公司股东净利润60.69亿元，同比下降了16.37%，除收入有上升外，2012年上半年较去年同期营业利润及归母净利润均有较大幅度的下降。 国海证券认为，从盈利能力看，2012年上半年纺织服装行业毛利率和净利润率分别为22.87%和7.12%，相比去年同期有所下降。从现金流、存货和应收账款等经营指标来看，发现经营性现金流/营业收入指标在2012年上半年已经恢复往年均值，而存货周转率及应收账款周转率指标均有所恶化，显示行业在外需放缓的情况下，对企业经营能力的考验正在加强，在宏观经济未见底的预期下，企业经营指标在下半年改善进度也将有所放缓。 方正证券表示，纺织制造子行业：纺织行业拐点尚未显现，外部市场需求依旧比较低迷，纺织板块整体震荡可能性较大。 服装家纺子行业：在弱势市场环境中，业绩增长确定的品牌服饰企业具有较好的防御性，中长期看好探路者、搜于特、朗姿股份、九牧王和七匹狼。短期可以关注超跌股富安娜、梦洁家纺、罗莱家纺和雅戈尔。□ .张.晓.峰 .证.券.日.报 |
