| /隐忧二/ 央行担忧输入型通胀重来？ 今年下半年以来，海外农产品价格的上涨也使得我国面临的输入型通胀压力抬头。8月前两周，商务部食用农产品价格指数涨幅扩大。国金证券(600109)的一份研报预测，8月CPI小幅反弹至2%。CPI反弹的预期也使得未来货币政策的放松将更趋谨慎。 减产致海外农产品大涨 美国的干旱也给全球农产品价格带来了一场"蝴蝶效应"。 据了解，美国中西部正在遭遇近60年以来最为严重的旱灾。干旱带来的是农产品的大幅减产。国际谷物理事会（IGC）于8月23日将其全球2012/13年度玉米产量预期值下调2600万吨，至8.38亿吨。并将美国玉米产量下调2500万吨，至2.75亿吨。 此外，美国农业部（USDA）7月报告将玉米、大豆单产分别调低了12%和8%，且后续仍有继续下调的可能，报告导致国际粮价遭到疯狂炒作，均突破或接近历史最高水平。自6月1日以来，玉米价格已攀升了55%，小麦价格升了35%，大豆价格则涨了25%。 国金证券分析师汪毅对 《每日经济新闻》记者表示，由于我国对大豆的进口依赖度很高，大豆价格的上涨对国内农产品价格的影响较大。而玉米的进口不多，因此玉米价格的上涨主要是影响猪肉价格，而近期国内猪肉价格正处于高位，成本的上涨将推动猪肉价格反弹，但上涨的空间不大。 不仅是农产品，国际大宗商品和原油价格也出现上行趋势。 数据显示，截至8月20日，CRB现货价格指数收报490.26点，较7月底的480.83点上涨1.96%；CRB期货价格指数收报563.24点，较7月底的560.88点上涨0.42%。原油方面，国际原油价格8月来持续上行，目前在96美元/桶的关口持续徘徊。瑞典SEB银行首席商品分析师希尔德洛普预计，原油价格自今年7月份以来已经因为供给偏紧的状况而持续走高，而预计这一趋势在今年第三季度还将延续。 输入型通胀阻碍政策放松 东莞证券策略和金融工程分析师潘绍昌告诉《每日经济新闻》记者，作为美国农产品最大的进口国，我国的输入型通胀必将随着美国农产品价格上涨而抬头。但应该注意到，我国自2008年起已经对粮食安全有所重视，加上目前全球经济处于疲弱筑底阶段，预计这波通胀反弹持续时间和高度都有限。 事实上，在我国CPI数据连续下行之后，8月份预计将出现小幅反弹。相关数据显示，8月前两周商务部食用农产品价格指数涨幅扩大至1.2%。国家统计局数据也显示，8月上旬50个城市食品价格保持上涨。8月上旬该指数上旬为420.42，较上月均值上涨2.1%。 国金证券的一份研报认为，预计8月CPI小幅反弹至2%，数据略高于预期。食品价格几乎全面上涨，叠加资产价格上涨压力，利率政策变得左右为难，货币政策放松将趋谨慎。兴业证券(601377)也认为，预计8月CPI或反弹至2.5%左右。因此，9月中旬之前降准概率较小。 外汇占款回升拖累宽松政策 除了上述通胀因素外，外汇占款规模的变化也成为央行是否出台宽松货币政策不得不考虑的因素之一。 2012年7月外汇占款减少38.2亿元，按残差法计算，当月热钱流出超过300亿美元。截至7月，今年外汇占款累计仅增长2988亿人民币，远低于去年月均增长2000亿以上规模。 但有分析人士认为，8月以来国际资本正回流中国，新增外汇占款有向常态恢复的迹象。8月以来香港地区负利差绝对值也出现较明显下降，预示国际资金流入香港的规模有所上升，港元汇率持续处于强势区间。同时，国际资本的风险偏好略有上升，韩国和中国台湾地区国际资本流入的规模显著上升，单周资本流入规模已超过一季度，均创年内新高。如果欧洲央行稳定欧洲银行体系的趋势能够持续，8月我国新增外汇占款有望开始向单月1500亿～2000亿的常态回归，准备金率频繁调整的必要性下降。 /隐忧三/ 宽松政策助推房价反弹？ 7月份全国多个城市房价出现上涨，引发市场对于房价调控加码的担忧。而来自监管层的表态也显示出进一步强化调控的动向。在抑制房价的考虑之下，央行选择采取降准或降息的货币政策将受到制约。 有券商分析师对 《每日经济新闻》记者表示，在当前的经济形势下，如果货币政策继续放松，则释放的资金可能流入房地产行业。 来自国家统计局的数据显示，2012年7月份，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有9个，持平的城市有11个，上涨的城市有50个。显然，经过了多月的下降后，房价又出现了环比上涨。 国元证券(000728)分析师沈亮亮认为，房价6月份止跌，7月份出现明显上涨的原因是，6月份降息，加上3月份开始大中城市楼市成交量提升，市场对房价上涨的预期提升，开发商在前期降价基础上，有一定幅度上调价格，但普遍未提至降价以前高度，另一方面，中高端市场成交热度仍在提升，从按面积分类的指数看，144平方米以上住宅提升幅度相对较大，在平均数上拉升了房价。 房价的环比上涨也引发了市场对调控可能进一步趋紧的担心。从7月下旬开始，国务院派出8个督查组，对16个省(市)贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。 东莞证券策略和金融工程分析师潘绍昌对《每日经济新闻》记者表示，房地产影响我国GDP增长的比重依然比较大，短期大幅波动不符合政策的原意，此前督查组调研各地的调控情况，预示了有可能再度出台调控政策，也是为了下一步推出稳增长的措施打预防针。 近日，住建部有关负责人在接受媒体采访时表示，从此前对全国16个省(市)开展的督查情况看，个别地方出现了为强调稳增长，通过放松住房限购条件、发放购房补贴等方式，刺激住房消费的苗头。 该负责人也透露，住建部按照国务院要求，正在密切监测房地产市场的变化，会同和配合有关部门，研究进一步强化市场调控的政策措施。 而作为调控手段之一的房产税也在近期成为市场关注的热点。此前有消息称，目前湖南、湖北正在制定房产税改革征收细则。但湖北地税局随即在官方网站上对此消息进行否认。 在房价出现环比上升的情况下，实体经济仍面临较大的增长压力。 7月份的经济数据显示出目前实体经济所面临的压力。7月工业同比增长9.2%，为2009年5月以来低点；进出口同比分别增长4.7%和1%，增速双双下滑；零售同比增长13.1%，为2006年2月以来新低；投资同比增长20.4%，略低于预期；新增信贷仅5401亿，大幅低于预期；PPI通缩进一步加深至-2.9%。 实体经济面临的压力，本来有望使央行进一步压低贷款利率。有券商分析师认为，7月经济数据低于预期，稳增长的压力抬升，客观需要进一步的政策放松，三季度内再次降息的概率增加。 但市场上也有分析认为，在当前实体经济不佳的情况下，如果央行采取货币宽松政策，其释放出的流动性不一定能够达到刺激实体经济的效果，反而有可能会助推房价升高。 利可投资也认为，未来CPI随着农产品价格大幅上涨后的回升和房地产市场的回暖都将给央行货币政策的放松带来阻力。 |
