金融、实业再平衡 相对于温州金融过度虚拟化，其实体经济的生存和发展更为迫切。要引导民间资本回归实业投资，政府应切实放开针对民间资本而设定的种种禁忌 各种渠道融资规模迅速收缩，实体经济低迷，企业资金链紧张度加剧，新一轮债务危机风险再度酝酿。 巴曙松指出，从全球债务危机处理的普遍经验看，保持合适的流动性，使去杠杆的过程平缓推进，是避免危机逐步扩大和恶化的重要路径。 以"应急贷款"为名义的过桥垫资，不失为一种紧急应对的办法。上述温州金融界权威人士表示，应急转贷现在运作频繁，在转贷的帮助下，银行贷款还能保持略增的水平。 "银行短贷可以及时输送流动性，但温州更需要的是中长期资金，这对温州实业重新调整方向更具有意义，如果仅仅是短贷，企业还没有打开局面，立刻面临偿还资金的问题。"复旦大学经济学院副院长、金融研究中心主任孙立坚分析。 "温州现在'不死不活'的局面，不单是金融问题，而是实体经济的问题。"上述温州高层权威人士直言。 孙立坚表示，由于实体经济缺乏创造利润的来源，各类社会融资无法有效地注入实体经济。同时，没有实体经济的真实恢复，仅靠大量流动性的注入，不过是延续了温州危机前民间资金的投机套利游戏而已。 温州区域经济一个显著的特点是：实体经济发展滞后与金融业快速发展之间的严重不匹配，导致产业空心化和金融虚拟化。 目前，温州的银行信贷规模与GDP的比值达到1.94，是全国平均水平的7.2倍，金融业发展程度极高，但社会融资的40%流向温州区域以外，当地信贷投入对实体经济发展的贡献度不高。 今年一季度，温州银行业实现净利25.23亿元，同比增长29.02%。今年2月末全市规模以上企业利润同比下降36.5%，亏损额6.35亿元，同比增长97%。两项数据在去年9月危机爆发之初，更加悬殊。这是两者严重错位的具体体现。 巴曙松认为， 表面上看，本次温州的民间借贷问题是一个金融问题，但从实地调研的反馈情况看，它更像是一个金融与实体经济长期不匹配所产生的体制性风险，在金融领域特别是民间融资领域的集中释放。 问题的根本还在于寻找实业与金融发展的平衡点。相对于温州金融的过度虚拟化，其实体经济的生存和发展问题更为迫切。 温州问题是中国的一个缩影，反映了中国宏观经济效率在下降，长期资本回报率越来越低。中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉分析，"由于在实体经济中找不到更多投资的机会，大量资金越来越脱离实体，到虚拟领域去炒楼、炒地，炒大金属、炒商品。" "尽管政府也看到这个问题，前些年出台了'36条'，最近又颁布了'新36条'，但具体落实收效甚微，民间资本面对一些垄断或半垄断行业时，还是会碰到各种各样看不见的'玻璃门'壁垒，是进不去的。" 他认为，要引导民间资本回归实业投资，政府应切实放开针对民间资本而设定的种种禁忌。 政策重心调整 针对温州危机发生的深层结构性矛盾，并充分考虑其治标、治本之需，新的主张是，改革需兼顾长短期战略规划，配套政策应有轻重缓急 自去年温州危机爆发，如何救急以及如何治本，各方即争论不休。 长期来看，学界所形成的一个共识是，中国许多地区解决经济发展问题的关键，在于通过产业升级提高资本回报率，使资源要素能够从低效率的部门自由地、低成本地转移到高效率的部门；同时要推动产业内部的技术创新、管理创新，等等。在温州危机后，这是非常重要的一种业界主张，并对相关决策产生影响。 针对温州危机发生的深层结构性矛盾，并充分考虑其治标、治本之需，新的主张则是，改革需兼顾长短期战略规划，配套政策应有轻重缓急。 孙立坚认为，转型升级的改革需要时间，在经济下行的时候，不能倒逼企业转型，倒逼的后果就是企业死掉。首先要通过减税等积极财政政策先让企业活下来，等经济上行，再加快推动转型。 他建议，温州应该调整政策的重点和核心，首先着眼于降成本、救企业，先把实业救活，同时要把企业进行金融炒作的口封死，将多数企业拉回实业。而不是在短期内试图通过产业升级救企业，这是死胡同。 全国人大常委、民建中央副主席辜胜阻也认为，现阶段应该发挥积极财政政策的作用，增强政府的服务引导功能，尽快解决企业短期内盈利生存难题，长远看要推动产业结构调整和升级。过于急功近利的产业升级政策，可能蕴含本末倒置的风险。孙立坚说，现在不论中央的政策，还是温州的政策，可能令当地实体经济更加空心化，虚拟经济脱离实体经济的程度加剧。 部分商业银行人士透露，目前温州一些外贸企业仍在进行假贸易活动。由于人民币贬值，外汇升值，很多进出口的企业通过做大贸易额度，把外汇做质押，拿到钱后再炒汇。这些企业利用政府决策空当，打着产业升级的牌子进行虚假贸易活动，实际上是利用产业升级的钱进行金融套利。 也有部分温州企业开始酝酿转变角色，计划利用温州金改所提供的空间，合法赚取息差，重新"以钱炒钱"。孙立坚说，"当地企业家普遍感到做金融的前景更广，赚钱快，但他们擅长的是做实业，而非金融。" 一些学者提醒，当地企业家们的心态表明，当前政策重心需要更加明确转向以救实业为主。过多强调刚开始的金融改革试验，容易淡化实业回归的重要性。 事实上，自今年以来，温州各界、特别是政策重点的确更多放在金融改革上。 但在孙立坚等学者看来，金改解决的是资金配置效率问题和资金价格问题，对部分企业融资或有帮助，但资金价格并不是导致当地企业脱离实体经济最重要的因素。 7月10日，温州市市委书记陈德荣、市金融办主任张震宇等多人，前往北京拜会"一行三会"高层，寻找政策倾斜和支持。 知情人士透露，包括设立民资银行、小额贷款公司转制村镇银行等领域的沟通并不顺畅。同时，4月底递交国务院的《温州市金融综合改革试验区实施方案(送审稿)》，至今尚未正式获批。 据了解，央行对温州金改的态度极为审慎。今年6月，央行曾就温州金改组织讨论会，副行长胡晓炼主持会议并听取专家意见，但未做任何表态。 参与温州金改的一位专家表示，金改还是没抓到温州问题的本质，仅仅是放松民间资本进入正规金融体系，规范和发展民间金融体系，但是并没有解决民间金融如何与正规金融差异化发展的问题。如果仅仅放低门槛，事实上却让民间金融和正统金融恶性竞争，显然是 不利于民间金融生存的。 "金改恰恰缺乏与实体经济有效衔接"，浙江省政府决策咨询委员会副主任史晋川将金融视为"自来水网管"，实体经济称作"锅碗瓢盆"，纵然水流畅通，若实体经济千疮百孔，仍将无法有效吸收。 温州会否经历二次危机？ 一些学者认为，这有可能是大概率事件。孙立坚称，温州资金还没有找到实体经济可以依托的主体和平台，同时，温州资金是一群不太懂风险和管理模式的人，以低价进高价出的商业模式在运作。金融的风险在未来，而风险和收益是错位的。 史晋川等人提醒，温州金改要成功，须确保各类融资渠道的资金与实体经济发展需求相适应，投入节奏和规模与实体经济运行节奏相匹配，只有金融和实业实现再平衡，区域经济转型升级才有现实可能性。 温州当地和部分金融专业人士则认为，此次金改所获得的局部突破，有望在危机之后为温州金融和经济的重振提供多种动能。 |
