深赤湾Ａ(000022)：出口复苏符合预期 推荐
2010年5月集装箱吞吐量延续良好复苏态势。当月公司完成货物吞吐量531.3万吨，比去年同期增长29.9%；集装箱吞吐量完成51.5万TEU，比去年同期增长39.8%，其中赤湾港区完成集装箱吞吐量38.3万TEU，比去年同期增长33.0%；散杂货吞吐量完成94.7万吨，比去年同期增长64.3%。公司1季度的盈利体现了出口复苏的预期，2季度的盈利依然将延续良好的态势。 出口复苏符合预期，加工贸易增速仍处较高水平。5月份出增速达到48.5%的高点，除了去年较低的基数影响外，外围市场的良好表现也是拉动出口好转的重要因素。同时需要看到，进出口水平已经恢复到危机前水平。从贸易方式看，5月份工贸易的出口和进口增速分别为43.89%和48.38%。加工贸易增速仍处于较高水平，预示未来出口在一定时期内的表现仍值得期待。 欧元区债务危机的滞后影响应小于雷曼事件。从实体经济的角度而言，美国的存货反弹一般可持续8个月左右，而欧盟占据占中国出口份额的17%，是我国最大出口目的地；但考虑到全球经济处于复苏阶段、整体外围经济杠杆率的降低、各央行处理和应对危机能力的增强以及欧元区关系的稳固，欧元债务问题的影响应该小于当初的雷曼事件。相对于实体经济的影响，货币和信贷市场条件的恶化将导致国外进口商难以取得贸易融资。此外，人民币近期对新兴市场货币明显升值，也将可能对新兴市场的出口产生负面影响。 外围经济的不确定性影响成为股价表现的困扰。我们判断欧元区债务危机对于中国出口的影响可能将于3季末显现，近期股价下调在一定程度上体现了市场对未来出口形势的担忧，同时外围经济形势的不确定性仍将是影响股价表现的困扰。然而短期出口仍可能维持较强态势，而投资中海港务对于深赤湾而言亦宣告外延扩张之门开启。因此，我们暂不对2010年EPS0.80元的前期盈利预测进行调整，并暂时维持"审慎推荐"评级。（招商证券 纪敏） 深纺织Ａ(000045)：偏光片业务 发展前景良好 深纺织A(000045)：公司目前是国内生产规模最大的专业偏光片研发生产企业。公司投资的TFT-LCD偏光片项目以大尺寸的宽线为主， 宽线产能达到600万平方米；同时，拥有两条TFT-LCD面板生产线的深超科技成为公司股东，意味着公司一定程度上参与了下游面板厂的垂直整合。 偏光片是LCD三大关键原材料之一，约占面板成本的10%左右，而且面板越大，偏光片所占成本比例就越高。我国偏光片企业具有成本， 付款方式，供货保证和售后服务等优势。根据韩国和台湾的经验， 在面板产能逐渐转移到我国的情况下，偏光片产业的大规模进口替代即将到来。下游客户普遍有强烈意愿配套使用国产偏光片，中低档产品中国产偏光片已经占有相当比例。预计国内市场在未来3-5年内的年TFT偏光片需求量将达5000多万平方米，市场规模达到100亿元以上。 与国内竞争对手相比， 公司优势体现在三个方面：一是技术在国内领先。公司的偏光片生产技术是自主研发出来的，没有出现过专利纠纷。公司在偏光片的关键技术， 配方，工艺诀窍和良品率控制方面都有较深的积累，良品率达到93%。二是下游需求保障度高。公司关联人深超科技本身就有一条5代线和一条8.5代线，可以消化公司新增产能。公司的偏光片项目其实可以看作是与深超科技共建， 深超科技的LCD生产线采购公司偏光片顺理成章。三是与供应商关系良好。深纺乐凯的原大股东乐凯集团已经实现了TN-LCD的TAC膜国产化， 目前正在研发TFT用TAC膜和PET膜。如果研发成功，公司的原材料成本有望得到降低。 目前公司TFT-LCD偏光片项目进展顺利， 厂房已经开始勘探设计和施工。5月公司也已经与引进的技术人才签订了协议。一期投资全面达产后，预计公司偏光片业务收入规模将达到23亿元，利润达到2亿元，成为国内偏光片市场的绝对龙头。 二级市场上，该股受大盘影响大幅震荡下跌，但该股在调整至10元附近时形成强支撑。随后伴随着量能的放大，股价被稳步推高。强势特征较为明显。预计该股后市仍有望向上拓展空间。建议投资者重点关注。（北京首证） |
