维尔利调研快报:餐厨垃圾处理业务有望获突破
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：俞鹏程 日期：2012-06-04 事件: 近日,我对维尔利进行了实地调研,与董秘宗韬先生进行了深入交流,要点如下: 1、公司总体订单情况 11年新签订单及留存项目情况:全年订单4.6亿,较10年翻番,截至11年底未结算订单约3个亿,预计其中大部分将在12年完成; 12年新签订单目标超出11年,其中餐厨垃圾处理项目有望出现较大突破,并成为公司业务的重要增长点。 12年年初至今新签订单情况:2000万以上的订单包括长春生活垃圾处理一期工程渗沥液处理扩建项目3900万以及绵阳市楼房村垃圾填埋场渗滤液处理工程总承包项目2017.6万(与南京城管局的合计约7500万的合同虽在12年初签订,但算做11年的合同),加上其余小金额项目合同,合计约1亿的新签量,同比尚未出现明显增长,但公司目前在跟的项目金额较多。 算上11年留下的待结转合同,加上今年新签订单,预计12年全年结算收入将有明显增长。其中,运营收入占比将有所提高。 英威腾季报点评:市场环境不容乐观,子公司贡献利润还需时日 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：韩玲 日期：2012-04-24 一季度报告摘要 2012年一季度公司实现营业收入1.46亿元,同比增长12.01%;实现归属上市公司净利润1386万元,同比减少26.00%。公司预计2012年上半年归属于上市公司股东的净利润比上年同期减少20.00%-40.00%。 市场环境不容乐观,子公司贡献利润还需时日 受全球经济不景气及国内宏观经济调控等因素影响,国内中低压变频器市场景气度下降,公司收入增长放缓。过去2年中,公司通过一系列资本运作方式来加快产业链整合,收购的子公司尚处于产品研发试制、小批量生产销售阶段,投入较大,但其效益要逐渐显现。随着公司新产品的发展和一体化进程的推进,外延式扩张带来的业绩贡献将逐渐显现。 毛利率略有提升,费用率高企拖累业绩 公司综合毛利率提升2.98个百分点,为进一步扩大营业额,公司营销部门全面开展渠道布局工作,加大营销力度,销售团队不断壮大。因此,人工成本、品牌宣传费用、差旅费用上升,销售费用率同比增长4.10个百分点。公司各子公司尚处在培育与业绩爬坡阶段,期间人员工资等费用投入较大,管理费用率同比增长5.18个百分点,较高的费用率是公司业绩下滑的主要原因。 盈利预测 预计公司2012~2014年EPS 为0.96、1.31和1.84元,目标价26元,维持"持有"评级。 风险提示 子公司业务经营进展低于预期,宏观经济持续走弱中低压变频器市场需求疲 软。 |
